我们在20170410《医药生物行业2017年二季度投资策略报告——行业长春，白马回归》中首推的7只个股，以及4月底开始强烈推荐的永安药业，在2季度取得远超市场和行业的表现：作为首推个股的天坛生物，4月初至今涨幅17.37%，从4月23日再次开始重点强烈推荐的永安药业，至今涨幅已有25.23%，丽珠集团、云南白药和鱼跃医疗从4月初至今也分别上涨10.03%、4.18%和5.91%。华东医药、通化东宝和华兰生物表现较弱，但也都跑赢大盘。印证了我们在2季度投资策略的判断：聚焦低估值、有业绩的白马龙头。
从行业政策角度而言，第3季度相对来说变化不大，但第4季度有两个政策影响较大：一是医保目录红利有望4季度开始体现。新版医保目录增加报销适应症的药品将在今年4季度开始放量，比如：血液制品（天坛生物、华兰生物、博雅生物）、重组人胰岛素（通化东宝）、免疫抑制剂（华东医药）等。二是药品零差率强制推行，9月30之前所有公立医院取消药品加成，必然向上游药品生产企业转移医院损失，成为第4季度的一个不确定因素。
我们认为，2017年下半年医药板块仍然值得高配：一方面，医药板块预测PE 30倍，是近五年的中等偏低的水平，但医药行业增速却有提升的趋势。另一方面，医药板块还有大量不受政策影响或者受益于政策的子行业，例如，血液制品行业持续的高景气度、医药商业受益于两票制带来的集中度提升、药店受益于OTC药品让利和处方外流、原料药提价等等。
投资策略上，第一，我们继续看好低估值的公司，在资金寻求确定性的情况下，这些公司有充分的安全边际。继续强烈推荐永安药业、华东医药、丽珠集团等；第二，我们继续强烈推荐有充分催化剂、估值也在合理范围的公司，包括天坛生物、云南白药等；第三，对于一些“30-30”（30倍左右PE，未来2~3年30%以上净利润增速）的公司，如华兰生物、通化东宝、鱼跃医疗、九州通等，我们认为下半年也会迎来估值切换的机会；第四，一些长期成长性较好的个股也可以开始逐步建仓，比如九州通、翰宇药业、药店个股等。
风险提示：各项医改政策进展较慢
以上内容均为报告摘要。
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