研究日报 | 高通胀压制降息预期20240411

一创固收 · 公众号 · · 2024-04-11 17:51

正文

债市观察

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3月CPI不及预期，国债期货高开低走。 4月11日，央行公开市场7天OMO投放20亿元，到期20亿元，二者持平。今天资金面均衡宽松，隔夜加权在1.8%附近，七天加权在1.9%附近。股市方面，三大股指冲高回落，上证指数上涨0.23%，深证成指上涨0.03%，创业板指下跌0.44%。盘面上传媒、社会服务、环保等板块涨幅靠前，农林牧渔、国防军工、纺织服饰等板块跌幅靠前。昨晚美通胀数据好于预期，打击市场对于美联储今年的降息预期，不过今天国内市场对此反应平淡。上午中国CPI公布弱于预期，国债期货高开，中短品种表现强势，但日内随着权益的强势，期货转跌。超长端仍呈现弱势，曲线继续走陡。TL2406收跌0.68%报106.860元，T2406收跌0.01%报104.175元，TF2406收跌0.01%报103.320元，TS2406收跌0.02%报101.670元。10年期国债活跃券230026收益率下行0.3BP至2.341%，10年期国开活跃券230210收益率下行0.45BP至2.453% 。

海外经济观察

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4月11日，美国公布3月通胀数据。 CPI同比增长3.5%，增幅高于预期值3.4%，前值为3.2% ；核心CPI同比增长3.8%，增幅也高于预期值3.7%，前值为3.8%。尽管美联储将利率维持在20年来的高位，但遏制通胀的进展可能正在停滞。核心通胀环比增速连续3个月维持在0.4%，这并不是通胀状况发生根本性改变的信号。除此之外，3个月及6个月年化核心CPI在1月底反弹后未见回落迹象。

当前的数据不可能让美联储在4月底、5月初的会上给出首次降息的预期引导，而且鉴于美国制造业PMI在3月重回50上方，今年不降息的可能性已经大大上升。这和我们去年底的判断一致，逆全球化下美国劳动力市场火热，薪资通胀螺旋下通胀将维持高位。今年联储可能不会降息，长端中枢在4.5%左右。