“力避”央行入市：机构迫切“出货”，长期国债收益率回升

受央行入市卖出长期国债“步步临近”的影响，长期国债收益率持续回升。

截至7月8日17时，10年期与30年期国债收益率分别回升至2.299%与2.533%，盘中双双创下6月下旬以来的最高值。

“就过去两个交易日走势而言，长期国债收益率拐点似乎已经来临。未来一段时间，10年期国债收益率再次跌破2.2%整数关口的难度很大。”一位私募基金债券交易员向记者指出。这背后，是越来越多投资机构纷纷调整交易策略从原先的一味买涨长期国债套利，转向逢高抛售长期国债“落袋为安”。

复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼指出，就长远视角而言，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。如果中国宏观经济加快恢复，增速回升至合理水平，长期国债收益率可能将会回升。

近日，一家大型互联网企业相关财务人员告诉21世纪经济报道记者，由于规范手工补息，该公司在商业银行的存款利率出现下降，存贷利差被压缩，为此提前偿还了一家大行20亿元的贷款、一家股份行30亿元的贷款，提前偿还的贷款利率在2.5%左右，“此前在该大行的存款利率在3.4%左右。”

“我们把一家大行的9亿元存款提取出来，偿还了这家大行的贷款，此前这笔存款利率是3.35%，而贷款利率只有2.8%，在规范手工补息后，这笔贷款55个bp的套利空间没有了。”一家大型化工企业相关财务人员对21世纪经济报道记者称。

还有一家知名通讯企业相关财务人员6月下旬对21世纪经济报道记者表示，就在近期，该公司提前偿还了一家大行78亿元的贷款，这笔贷款利率比5年期以上LPR低60-80个bp；提前偿还了另一家大行78亿元的贷款，利率约3.3%，资金来源于这家大行的协定存款。

21世纪经济报道记者调研了解到，今年二季度，类似上述大型互联网企业、大型化工企业、知名通讯企业提前偿还贷款的做法还有很多。

审计署日前发布的国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告显示，一些金融机构的部分信贷投放虚增空转，有的即贷即收，在考核前发放、考核后收回；还有的等额存贷，企业在贷款前存入等额存款或者贷款后再以定期存款形式存回银行。

一家股份行相关部门领导对21世纪经济报道记者表示，一些大型企业尤其是国有大型企业，公司治理较好、信用资质较高、业务发展相对规范，因此很多银行争相为其提供金融服务，“竞争压力下，银行普遍通过手工补息等方式取得竞争力，企业实现了低贷高存套利，一定程度上造成了资金空转。”

上述一家公司财务人员还表示，低贷高存套利还会导致部分企业通过经营这部分资金来做高利润的目的，导致企业业务脱离主业，甚至部分企业还可能进一步挤占供应链上下游小微企业的资金，加剧企业账款拖欠现象。

21世纪经济报道记者在采访中就了解到，在规范手工补息后，一家大型化工企业在一家大行的存款下降了40亿元，这些资金用于支付上下游企业的货款，提高了资金周转效率。