从二季度数据聊到通缩繁荣

林小奇深度 · 公众号 · · 2024-07-16 19:31

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今年上半年我国GDP增长5%，其中二季度增长4.7%，这个数据比一致预期要低。（有极端天气、雨涝灾害多发等短期因素的影响）

一方面是受到房地产及相关行业拖累。

6月房地产开发投资完成额累计同比下滑10.1%，与上月持平。 7月第二周，30大中城市商品房周均成交面积的同比增速又回落至-11.1%。亮点是统计局指出上半年房地产“三大工程”拉动房地产开发投资0.9个百分点。

要知道2023年2季度普遍觉得疫情放开房价会暴涨小阳春造成一段房地产的高基数。现在看，会觉得是近期不错的逃顶机会。

另一方面是居民部门消费疲软。 6月季调后的社零环比增速是-0.1%，是近5年同期的最低点。

伴随着限额以上消费更加疲软，限额以上商品零售的增速从3.5%下降至-1%。看来大家收入预期没上去都不尽兴大额消费了。

投资受到财政节奏偏慢基建增速回落的影响。狭义基建投资的累计增速从5.7%下降至5.4%，单月增速也从4.9%回落至4.6%。

这些不及预期的数据也有亮点数据，那就是外需与制造业投资。

4月、5月、6月，以美元计价的出口同比增速分别是1.4%、7.6%、8.6%，出口交货值的累计同比增速也从3月的0.8%上升到6月的3.3%。

制造业投资也维持高增速，这与大规模设备更新、技术改造、发展新质生产力等密切相关。

再看看统计局新闻发言人对2024年上半年国民经济运行情况怎么说？

支撑点：宏观政策效应持续释放、外需有所回暖、新质生产力加速发展等因素。

解释数据不及预期：观察中国经济发展情况不仅要看经济增长之“量”，更要看转型之“效”、发展之“质”。

摆一摆当前内外困难： 事非经过不知难，成如容易却艰辛 。今年以来，全球经济增长动能偏弱，通胀具有粘性，地缘政治冲突、国际贸易摩擦等问题频发，国内有效需求不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，推动经济稳定运行面临诸多困难和挑战。

对于下半年的展望：外部环境不稳定性不确定性上升，国内困难挑战依然不少，但是这些都是前进中的问题、成长中的烦恼。

对于这些问题，有关部门有清醒的认识，已采取一系列措施加以解决。

我国发展面临的有利条件强于不利因素，稳中向好、长期向好的发展态势不会改变。

对二十届三中全会的展望：将对进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出战略部署，将会进一步凝聚社会共识、解放和发展社会生产力、激活和增强社会活力。

最近看到又一个词汇出现“通缩繁荣”，第一次看到是在古尧发表在6月18日的FT中文网的文章：“中国刚开启‘通缩繁荣’时代”，本文梳理了经济学文献中散落的有关“通缩繁荣”的论述，认为“通缩繁荣”是货币流通学说在全球化和创新浪潮时代的一个经济学推论：

“全球化和创新双演绎时期，竞争和生产率的快速提高，使得产品价格难以提高，货币和通胀之间的联系弱化，在不引起通胀情况下央行有持续采取货币宽松政策的倾向，导致的必然结果是货币流通规模（MV）的快速提升，从而商品和服务量（Q）的快速增长，即较高的实际经济增长；显然，‘通缩繁荣’在带来经济高速增长的同时也必然会带来持续资产通胀，即资产泡沫的长期化。”

这都把我看傻了，经济学家真的太能造词了。

他把通缩繁荣定义为利率持续下行下经济延续较长时期的持续繁荣，通缩不应该是价格持续下跌吗，怎么又跟利率持续下行有关系了呢？

利率持续下行可能是政策引导利率不断下行，还有可能存在的情况是名义利率不断下行，但是实际利率还是偏高。

“繁荣”了吗？这个大家都有体感，不用我多说了。

现实不可能“通缩繁荣”（deflationary boom），而即便不是“通缩萧条” （deflationary bust），至少也是“通缩低迷”（deflationary downturn资产贬值和经济下滑）。

但我也不觉得中国经济不行。只能说困难是暂时的，光明前途仍旧属于我们。

经济转型期，一般大家都有同感。我们现在面临的局面，其实早在十年前上层就给出了清晰的意见与指向。

只是说当前转型仍未完成，从大背景来看，经济增长缺乏新动能是一个全球性问题，产业革命迟迟未来。

希望人工智能真的是全球产业机会，但如果是，希望中国能在这次产业革命里面分到一杯羹。

目前美国掀起的制裁封锁愈演愈烈，尤其是贸易战、科技战，现在开始到了金融战，对我们的经济发展形成巨大挑战。

反观国内新增长点的培育，尤其是产业转型与技术突破，绝非一朝一夕之功，为了维持经济增长的稳定性，旧模式还会得到维系甚至间歇性加强。

这样反复拉锯让各位痛感更强，但我并不认为没有希望，这是必经之路，没有办法。

真要怪就只能怪自己出生在这个时期，与其怨天尤人，不如勠力同心，一起携手走过去。

丧什么丧，愿中国青年都摆脱冷气，只是向上走，不必听自暴自弃者流的话。能做事的做事，能发声的发声。有一分热，发一分光，就令萤火一般，也可以在黑暗里发一点光，不必等候炬火。