本周政策情况：税收政策调整利好落地，市场释放潜在需求。中央方面，
国税局统计数据表明，自12月1日起实施的住房交易税收优惠政策，五天内已惠及全国36.4万户购房家庭，累计减免契税达84亿元。
地方政策方面，
广州出台配售型保障房管理办法，计划采用划拨用地集中新建、在商品房或城中村改造等项目中配建、存量房转化等方式筹集配售型保障性住房，其中新建配售型保障性住房单套建筑面积不超过90平，浙江、福州两地上调个人住房贷款利率至3.1%。
开发板块观点：
本周新房、二手房网签数据维持高位，尤其北上深等一线城市二手房，受普宅标准调整对成交税费影响较大，部分豪宅网签集中在政策生效期（12月1日）之后成交，带动本周网签规模提升明显。24年土地市场成交热度较低，11月以来受出让进度、土地财政等多因素影响，全国多地土地出让提速，期间多家头部央国企在核心城市核心板块获取优质土地。市场热度改善阶段，房企销售表现与其资源储备质量及推盘能力高度相关，10-11月强信用房企环比弹性显著优于弱信用及违约房企。
当前正处于政策底向基本面兑现过渡的阶段，关注后续市场热度持续性及对个股基本面、估值弹性的影响。
风险提示：
基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期等；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。
选自报告：
《
房地产及物管行业24年第49周周报：网签认购维持高位，土地出让规模提升》2024-12-08，作者：郭镇 S0260514080003；邢莘 S0260520070009；谢淼 S0260522070007
非银：财险二十条改善盈利能力，重视政策利好下非银估值弹性
证券：券商并表管理指引将出炉，央企创投基金培育耐心资本。（1）12月3日，中证协起草《证券公司并表管理指引（试行）》征求意见稿。
该指引旨在完善证券行业全面风险管理建设，加强证券公司集团风险管理能力，防范金融风险跨境跨业传染，维护证券公司稳健运行。
（2）12月2日，国务院国资委、发改委联合出台政策推动中央企业创业投资基金高质量发展
。
一方面有助于带动社会资本参与，增加耐心资本供给，推动国有资本布局前瞻性战略性新兴产业投资，构建完善创业和投资生态链，激活创投市场活力，加快培育新质生产力；另一方面提升行业活力，提高国资创投基金投资效率，使国资创投机构以更市场化心态投资，发挥国资创投主力军作用。
当前市场活跃度稳定较高，并购事件吸引增量资金关注，行业估值修复空间可期，政策转向下市场预期修复，建议重视券商及证券IT的业绩估值高弹性。
保险：
监管出台财险二十条，有助于行业集中度提升、长期盈利能力改善和保费增长空间扩容，同时稳增长政策的逐渐推出有利于长端利率企稳和权益市场继续回暖，利好全年利润维持较高增速，叠加利差改善带来的价值增速走扩，保险股估值有望继续回升，建议积极关注保险板块。
风险提示：
资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等
。
选自报告：
《非银金融行业：财险二十条改善盈利能力，重视政策利好下非银估值弹性》2024-12-08，作者：陈福 S0260517050001；严漪澜 S0260524070005
本周金融市场利率普遍下行，年底年初流动性宽松及配置资金增加，高股息机会重现。
国内财政支出发力进入加速阶段，流动性环境较为宽松，同时非银同业存款利率纳入自律管理，金融市场利率普遍下行并带动国债利率下行。国外，美国失业率超预期回升带动12月美联储降息概率大幅上升，预计短期内国内金融市场利率将保持低位。一方面，预计12月美联储降息将给我国央行带来更大的政策空间；另一方面，美债利率将继续走低，预计美债人民币套利交易回报率回落，跨境资金回流，国内流动性将更为宽松。
本月中旬将召开中央经济工作会议，权益资产预计表现较好，考虑到金融市场利率低位，叠加年底至1月初进入机构资金配置窗口，高股息板块或有估值切换机会。
从银行板块投资来看，
本周股息是个股上涨的重要驱动因素，股息率较高的H股银行表现显著优于A股银行。
年底至明年1月份高股息配置窗口期，预计银行板块将跑平市场。
全年来看，考虑到政策方向调整驱动名义回报率的回升将弱化高股息投资的逻辑，保险负债端增速或放缓，低风险偏好配置同比预计有所下降，因此高股息重估的空间和时间略弱于去年同期。
风险提示：
（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）国际经济金融风险超预期等。
选自报告：
《银行投资观察20241208：把握年底高股息重估机会》2024-12-08，作者：倪军 S0260518020004；许洁 S0260518080004
传媒：OpenAI新品持续发布，关注AI+应用落地对板块催化效果
本周A股传媒板块整体上行，近期AI相关催化较多，海外头部大厂新品频繁推出迭代。
AI+应用不断落地有效提振板块信心，相关标的涨幅明显，叠加近期政策向好、经济有望持续修复背景，板块整体表现良好。
互联网：
当前市值切换25年盈利预期来看，互联网公司的PE普遍处于高个位数和低双位数区间，从资产的长期成长性和红利回馈角度，对比全球科技资产的估值性价比来看，中概股具有较强的配置价值。
游戏：
关注AI对游戏板块的催化，多家公司产品逐步定档上线，带动基本面变化，OpenAI持续的发布会有望推动AI在应用端落地的预期，游戏板块有望收益。行业层面，部分游戏公司如盛天网络在投资者交流公告中已经披露AI游戏储备，AI玩法融入游戏的时点有望到来，游戏板块有望产生估值弹性。
AI：
OpenAI启动为期12天的“shipmas”新品发布周期。12/4，Sam Altman在X平台宣布为期12天的OpenAI直播活动，将会连续发布新的AI功能和产品。大厂持续迭代大模型以及AI工具，大模型能力持续加强，营销、办公、教育等场景中已经能见到实质落地，提升效率，后续有望在2C应用端不断看到产品推出以及数据起量，看好AI应用投资机会。
风险提示：
板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。
选自报告：
《互联网传媒行业：OpenAI新品持续发布，关注AI+应用落地对板块催化效果》2024-12-08，作者：旷实 S0260517030002；叶敏婷 S0260519110001
自主可控：趋势明确，且进展加快。
2024年12月2日，美国工业和安全局修订《出口管理条例》，将140个中国半导体相关实体添加到“实体清单”，国内行业协会的声明反映了芯片国产替代的节奏有望加快。从传统狭义信创板块来看，市场重点关注招标节奏，
判断经历过去三年的投资低谷后，在财政积极发力预期下，2025年下游支付意愿和能力有望改善，从时间维度来看，规模化招标或在25Q1两会后启动。
人工智能：关注AI大模型在B端垂直领域发展的产业趋势。
12月6日，OpenAI发布了强化微调研究项目。该项目采用了全新的模型定制技术，让开发者可以使用高质量任务集对模型进行微调，从而提升模型在特定领域任务中的准确性和可靠性。通用AI大模型+垂域数据微调的方式是解决AI大模型在垂直领域落地的有效方案。
智能驾驶：2025年机会增多，国产智驾芯片赛道值得高度关注。从政策端来看，
L3立法迫切性在强化。
从路端来看，
交通信息化投资正处于回暖时期，高速信息化招标节奏顺利推进，车路云一体化预期25Q1两会后有望规模化推进。
从车端来看，
2025年国产智驾芯片赛道需高度重视。
风险提示：
公共部门支出能力修复不及预期风险；主题类投资方向大多缺乏长期产业趋势支撑，持续性弱；市场风险偏好和流动性波动较大易影响估值吸引力；供应链波动的风险。
选自报告：
《计算机行业：自主可控趋势明确，AI应用探索蔓延》2024-12-08，作者：刘雪峰 S0260514030002；吴祖鹏 S0260521040003；周源 S0260523040001
