避险

1、美国金融市场在避险， 美债成了避风港。

美国避险避的是经济下行期的关税带来的经济衰退的预期，同时以科技股为代表的抱团的破灭。

从资金面的角度看，前几年大量的海外资金去买美国科技股，今年起码欧洲的那部分资金有了大的回流，欧洲现在也有大逻辑可以讲，除了俄乌，还有已经降息了接近一年，经济数据有起色。

美债成为避风港是因为当前美国的货币政策有较大的回旋空间，一旦经济衰退，联储铁定降息，即使不降，也很难加息了，怎么看美债收益率都是上有顶，所以交易美债收益率下行是 阻力比较小的方向 。

从经济数据看，当前倒是没有很强的降息的必要性，经济数据在降息中的权重比较大，但并不是全部。 25 财年前几个月美国的财政赤字也没有降低。

2、中国金融市场也在避险， 科技股成了避风港。

中国避的险是经济恢复以及经济刺激不及预期，中国的科技股的宏大叙事夹杂着产业进展和流动性泛滥，其中产业进展受益的是龙头公司，流动性泛滥受益的是广大的杂毛。

流动性的逻辑是脆弱的，来得快取得也快。 但科技股成为避风港这个逻辑，是没有大的瑕疵的 ，从政策、成长性、市场资金共识的角度，还真找不出更好的避险资产。

3 、其他的避险资产，比如黄金，这两年被赋予了太多预期，导致避险属性不是那么突出，一般的小风险反应不大。

再比如中证红利等，严格来说并不算是避险资产，只是股市下跌时，不得已留在股市里的资金的被动选择，一旦流动性和风偏提升，红利就成了阶段性的垃圾资产。