策略观点
1、
美国
1
2
月非农数据意外下滑，但
ISM
制造业
PMI
显示经济仍处于快速扩张状态，受疫情影响，服务业明显回落。
中国财新
PMI
与官方制造业
PMI
均有小幅回落，中国经济复苏进入下半场。
2、
民主党赢得佐治亚州参议员决选，拜登入主白宫并一统国会参众两院，关注后续财政刺激进展、基建与新能源等投资。
拜登上台后
2021
年实质性推进企业加税的概率较低，且加税仍是一个循序渐进的过程，预计短期负面冲击不大。
3、欧美主要国家的日度新增确诊病例再度回升，英国实施第三轮抗击新冠疫情的封锁，密切关注经济的双底衰退风险。
美国疫苗接种不及预期，目前已接种约600万人，远低预期，预计将于2021Q3才能达到实现群体免疫的接种量。
4、上周港股顺周期与商品共振上涨。
推荐注重价值风格，重点关注顺周期板块、香港本地恒指权重股以及新能源等主题性机会。
风险提示
海外疫苗接种不及预期
；美国权力交接风险。
宏观数据方面，美国12月非农就业人数-14.0万，前值+33.6万，预期+5.0万，失业率6.7%，预期6.8%，前值6.7%，劳动参与率持平于61.5%。受疫情再度恶化与天气转冷影响，美国就业市场终结连续改善的态势。结构上，休闲与酒店受巨大冲击，就业减少49.8万，圣诞节假日推动，专业和商业服务业（+16.1万）、零售业（+12.05万）等行业新增就业较多，形成一定对冲。此外，12月ADP就业人数变动-12.3万，与非农数据下滑趋势一致。美国12月ISM制造业PMI为60.7，前值57.5，预测值56.7。美国疫情短期仍不容乐观，预计就业市场修复将先下后上。
中国12月财新制造业PMI为53.0，前值54.9，预期54.7；财新服务业PMI 56.3，前值57.8，预期57.9。财新制造业PMI与此前公布的官方制造业均弱于前值，但远高于枯荣线，样本不同两个PMI仍有缺口，显示国内工业复苏持续，且仍以沿海、出口相关制造业拉动为主。
海外政策方面，民主党赢得佐治亚州参议员决选，拜登入主白宫并一统国会参众两院，为后续财政刺激等政策的出台奠定政治基础。预计美国或将增加6000亿美元的财政刺激计划，中长期拜登提出未来10年总支出计划规模约6~9万亿美元，其中的基建投资和气候计划，合计约2~3万亿美元，占其十年支出计划的30%。中期来看，拜登任期内的基建、新能源、医药等领域相关更大规模财政刺激计划推行的可能性上升，尤其是在清洁能源和电动车方面的投资有可能扩大。同时，2021年实质性推进企业加税的概率较低，加税仍是一个循序渐进的过程，预计短期负面冲击不大。
海外新冠疫情短期仍不乐观，圣诞节假期后美国疫情继续恶化，日度新增确诊再超25万例。英国出现变种毒株后，欧洲主要国家日度新增确诊再度回升。英国首相约翰逊宣布在英格兰实施第三轮抗击新冠疫情的封锁，关闭学校并要求公众留在家中，该措施将持续到至少2月15日，此举预计将重创零售、餐饮娱乐业，可能将经济推向双底衰退。美国疫苗接种不及预期，目前已接种约600万人，远低于原计划的2000万人，可能将于2021Q3才能达到实现群体免疫的接种量。
上周，恒生指数上涨2.38%，恒生科技指数上涨2.43%。顺周期的原材料业领涨，上涨9.06%。大宗商品价格继续走高，CRB商品指数上涨3.45%。民主党“横扫”参众两院，特朗普承诺“有序”移交权力，预计财政刺激、疫苗接种将加速推进，经济复苏预期强化。推荐注重价值风格，重点关注顺周期板块、香港本地恒指权重股以及新能源等主题性机会。
2021年1月11日至1月15日期间，无可申购的新股，且上周无通过港交所聆讯的公司。
上周，恒生指数报收27878.22点，全周上涨2.38%。恒生指数涨幅居中，沪深300指数上涨5.45%，纳斯达克指数上涨2.43%，标普500指数上涨1.83%。
上周，大部分行业板块收涨。受美国民主党“横扫”参众两院的影响，财政刺激与经济复苏预期加强，顺周期的原材料与工业延续前一周的走势，继续领涨，原材料业、必需性消费业、工业领涨，分别上涨9.06%、8.45%、7.60%。受纽交所拟摘牌中国三大电信巨头的影响，电讯业领跌5.33%。此外，除医疗保健业微跌1.16%外，其他行业板块均有不同程度上涨。
上周，美元指数收于90.10，较前一周上升0.16点，人民币相对于美元升值，美元兑人民币汇率收于6.47，较前一周下降526BP。10年期美债收益率上升20BP至1.12%，中美10年期国债利差下降20BP至2.03%。美元处于弱周期，为港股提供上行的宏观流动性基础。
美元兑港元汇率上周收于7.76，较前一周上升33BP，自今年4月以来，美元兑港币汇率靠近香港金管局承诺的强方兑换保证水平，其可按银行要求卖出港元。3月期HIBOR较上周下降6BP至0.29%，12月期HIBOR较上周下降3BP至0.66%。HIBOR利率的不断走低，预示着香港市场流动性的相对充沛，港股场内流动性亦可能提升。
上周，恒生指数P/E（TTM）为15.73倍，较前一周的15.56倍有所上升；恒生指数P/B（LF）为1.32倍，较前一周的1.31倍有所上升。
从行业估值来看，估值较高的是非必需消费业、必需消费业，市盈率均创十年期历史新高，医疗保健业的市盈率处于十年期98.56%的历史分位，其他行业估值均处于历史低位。
上周，南向资金净买入规模大幅增加，净买入额为546.41亿人民币，日均净买入额为109.28亿人民币，前一周的日均净买入额为57.36亿人民币，上周的日均净买入额较前周上升90.50%。中国移动居南下资金净买入榜首，小米集团居南下资金净卖出榜首。
上周，恒指波动率指数自19.28%上升至20.15%，位于2010年以来20.53%的历史分位。AH股溢价水平有所放大，较上周收盘上升0.08点，收于139.84点。
从板块成交看，主板沽空比率上周自9.49%上升至11.69%。从板块看，金融业沽空比例居首位，为16.26%；非必需性消费次之，为14.62%；随后依次为综合企业（13.81%）、公用事业（13.75%）、必需性消费（13.10%）、地产建筑业（12.85%）、资讯科技业（10.80%）、工业（10.13%）、能源业（10.10%）、原材料业（9.43%）、医疗保健业（9.00%）、电讯业（8.04%）。
上周，华夏恒指ETF折价率为0.20%。FI南方恒指每日两倍反向产品上周资金净流入，流入额达203.46亿港币，反映出近期市场情绪趋于谨慎。
