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目前，国产半导体企业在设备、光刻胶、硅片、电子化学品等领域已取得一些突破，相关上市公司股价有望因此次事件而获得催化。

1、半导体龙头公司的表现

近期走访了多家半导体公司，整体结论有两点：龙头公司的表现更为强劲，半导体公司业务在今年下半年逐渐向好。

当前终端供应链采购趋势改变，龙头厂商提供整体解决方案以降本增效，各细分子板块龙头公司的表现更为强劲。推荐关注各个细分子板块的龙头公司。

2、下游需求与业务趋势

半导体业务层面整体逐渐向好，尽管三季度增长斜率不如往年，但整体环比季度改善的趋势明显。PC复苏力度低于预期，英特尔和AMD的高端AIPC产品预计在Q3开始复苏。手机市场上半年复苏温和，下半年需求继续增长但短期处于弱状态。

预计安卓新机将于九月陆续发布，搭载高通新一代骁龙8系列，性能大幅提升，将刺激下游需求。AI终端需求温和复苏，明年将全面演绎AI手机，从苹果到安卓都有所表现。

AI服务器需求强劲，普通服务器Q3开始复苏。工业和汽车领域的MCU需求缓慢复苏，整体下游需求逐渐向好，AI产业链趋势带动明年需求增长。

3、IC设计板块

当前半导体板块处于周期底部反弹阶段，经过调整后估值性价比高，建议关注半导体板块投资机会。

IC设计板块推荐存储、CIS（图像传感器）、模拟IC龙头公司，如兆易、韦尔、圣邦。短期季度环比改善趋势明确，中长期具备成长确定性。

矽创电子在DRAM存储市场具备竞争力，未来市场空间大，产品突破及产能布局完善，毛利率持续改善。

韦尔股份Q2收入创历史新高，预计未来季度环比改善趋势明确，CIS产品在全球竞争中有份额提升逻辑，建议关注。

4、HBM与上游设备材料

HBM项目受到关注，国内HBM项目进展顺利，上游设备如拓荆的混合键合技术、华海清科的点胶CMPR一体化设备等都有不错的增速。盛美上海在TSV电镀环节进展也良好，建议关注。

北方华创半导体设备毛利率显著高于预期，长期盈利能力提升空间大，值得关注。材料环节建议关注江丰电子，其靶材业务紧跟台积电，零部件业务市场空间大，未来增长潜力大。

5、半导体封测板块

先进封装是未来半导体发展的重要方向，封测环节盈利能力逐渐改善，预计明年龙头企业净利率显著修复，建议关注长电科技和通富微电。

通富微电在国产算力和先进封装方面有不错的合作和发展，近期股价回调，估值相对合理，建议重点关注。

6、总结

设计环节推荐寒武纪创新，设备材料领域推荐北方华创和江丰电子，先进封装相关设备推荐拓荆科技、华海清科和盛美上海。

会议实录：

我们近期走访了多家半导体公司，包括上游的设备材料、制造环节，下游的封测和设计公司。整体结论有两点：第一，龙头企业表现更为强劲；第二，半导体相关环节的公司业务在今年三四季度，尤其是下半年，逐渐向好。

首先，关于龙头企业表现更为强劲这一观点，目前终端供应链的采购趋势发生了变化， 从过去寻找更多厂商来比价，转变为让龙头厂商提供整体解决方案，通过规模效应降本。这与过去的分散性供应模式有本质区别。因此，从供应链二季度的表现可以看到，龙头公司表现更为强劲。在这样的格局下，我们推荐各个细分子板块的龙头企业。这一趋势不仅表现在设计公司，设备和材料方面也同样明显。

其次，业务层面整体向好，无论是营收还是盈利能力都在逐渐改善 。今年三季度的增长斜率可能不像往年那么高，但整体上环比改善的趋势没有改变。我们对下游需求进行了紧密跟踪。首先，从 PC维度 来看，复苏力度低于预期，但英特尔和AMD的高端AIPC产品预计在下半年开始复苏，Q3的出货量可能会有所增长。其次， 手机方面 ，上半年供应链拉货和库存补充有所复苏，下半年需求将继续增长，但短期内可能较为疲软。安卓新机相对较少，九月份预计进入提货阶段，十月将发布搭载高通新一代骁龙8系列的新机，这款产品在性能上有较大提升，预计会提升市场份额。 另外，今年是 AI终端 的起步阶段，预计明年AI手机将从苹果到安卓全面演绎。当前需求在温和复苏中。 服务器方面 ，AI服务器需求一直强劲，普通服务器也在三季度开始复苏。 工业和汽车领域 的MCU和模拟芯片需求也在缓慢复苏。总体来看，下游需求逐渐向好，AI产业链趋势将使手机、PC、可穿戴设备等受益。我们坚定看好未来半年到一年内半导体板块的投资机会。目前半导体公司经过充分调整后估值具有性价比，建议各位领导重点关注这一板块的投资机会。

接下来我将按照半导体IC设计和封测几个环节分别解读我们认为比较有投资价值的板块和标的。

在IC设计板块中， 我们主要推荐存储、CIS（图像传感器）以及模拟IC的龙头公司。我们选中的公司是兆易创新、韦尔股份和圣邦股份，这些都是我们持续推荐的各个领域的龙头。从短期来看，这些公司季度环比改善趋势明显，确定性很强，同时中长期也具备成长潜力。

首先讲一下 矽创电子 。矽创电子是国内领先的DRAM存储供应商，未来市场空间约为80亿美元。参考公司在NAND Flash领域的市占率，我们预计未来公司的成长空间很大。从产品突破到产能布局，公司都比较完善。在DRAM的DDR4和一些高端DDR3领域，公司在国内都是领先的供应商之一。毛利率方面，公司仍有持续改善的空间。 近期我们注意到，包括中国台湾的南亚科在内的一些公司，DRAM存储产品在过去几个季度持续涨价，但销量有所回调。因此，我们预计未来两个季度内，价格涨幅可能会有所调整，甚至在七月份可能出现一定的调整。但是，我们认为从供应侧的格局来看，大厂退出和转产HBM的趋势确定性很高。供给侧不断优化后，未来国内厂商和中国台湾的两到三家有竞争力的公司将进行竞争。因此，我们坚定看好矽创电子，当前股价已经充分回调，建议重点关注。

第二个是 韦尔股份 ，近期也有回调。从今年上半年的业绩来看，Q2公司的收入创了三季度的历史新高，单季度利润约为8亿元。我们预计公司季度环比改善趋势依然确定。从中长期来看，CIS产品的国内厂商已能够充分参与全球竞争。未来国内厂商在高端、中端和低端领域的市场份额有望提升。目前，国产供应链在CIS领域逐渐完善，产能紧缺的情况下过去有涨价情况。随着需求逐渐复苏，国内厂商在不同产品等级中的份额提升，我们认为未来仍有价格上涨空间。 全球龙头厂商的售价仍与国内厂商有较大差距。因此，我们建议重点关注韦尔股份。从估值和公司短期中长期发展的维度来看，当前股价被低估。因此，韦尔股份是我们在CIS领域的推荐公司。