专栏名称: 招商食品饮料
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【招商食品】日辰股份:餐饮渠道延续增长,费用冲回盈利高增

招商食品饮料  · 公众号  · 传统电商  · 2024-10-30 22:04

正文

证券研究报告公司点评报告
20241029

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Q3公司收入/归母净利润分别同比+6.45%/+44.52%,收入端餐饮渠道延续高增,食品加工需求疲软拖累增长,利润端毛利率提升,股份支付费用冲回带动利润高增。24年看,随着下游餐饮需求的进一步复苏,以及公司与新客户合作的稳步推进,预计全年餐饮渠道将保持较高增长态势,建议关注公司与大客户合作带动的成长驱动。中期看,公司不断积累优质客户,老客户体系中也有序推出新品强化合作,竞争壁垒增厚,为长期增长蓄力。

报告正文


24Q3收入/归母净利润分别同比+6.45%/+44.52%。公司发布2024年三季报,24年1-9月实现收入2.97亿元,同比+11.78%,归母净利润0.54亿,同比+30.88%,归母扣非净利润0.52亿元,同比+35.38%。其中单Q3实现收入1.10亿,同比6.45%,归母净利润0.26亿元,同比+44.52%,归母扣非净利润0.25亿元,同比+49.39%。Q3公司现金回款1.02亿,同比+6.9%,增速略快于收入。经营性净现金流1826.88万,同比-19.87%。
餐饮业务延续增长,食品加工受需求影响下滑。1)分业务看:24Q3酱汁类/粉体类/食品添加剂业务分别实现收入0.87/0.22/0.004亿元,同比+0.16%/-0.17%/-0.28%。2)分渠道看:24Q3公司餐饮业务同比+20.8%,延续今年以来的快速增长态势,主要系与大客户合作进一步深化,订单增加带动;食品加工业务同比-9.1%,主要系国内食品加工需求环境疲软所致,出口相对平稳;品牌定制业务同比+18.9%,商超、经销商渠道分别同比-12.6%/-76.2%,电商同比+212.0%,延续今年以来高增长态势。3)分地区看:24Q3核心华东地区同比+4.8%,华南/华北/东北/其他地区收入分别同比+123.8%/+16.9%/-33.4%/-18.7%,华中地区同比-22.7%。截止9月底,公司经销商数量71个,相比Q2减少20家。
毛利率改善,一次性费用冲回盈利高增。公司24Q3毛利率39.04%,同比+0.62pcts,主要系成本价格下降。销售费用率7.1%,同比+1.1pct;管理费用率0.3%,同比-7.9pcts,主要系公司股份支付费用一次性冲回导致。Q3公司净利率同比上升6.2pcts至23.4%,剔除股份冲回费用,公司净利率同比仍有改善。
全年展望:大客户增长可期,期待收入提速。收入端看,Q3整体消费环境仍处于复苏阶段,公司保持较强韧性。餐饮渠道上,公司与大客户呷哺、鱼酷等合作进一步深化,与百胜合作单品增多并持续贡献,基本盘相对稳健,品牌定制已有所改善,期待下游需求景气度持续复苏,带动收入端提速。当前,公司重心仍以B端客户为主,C端投入收缩预计贡献有限。利润端看,Q3剔除费用冲回的一次性影响,公司净利率同比仍改善,主要来自于成本控制下毛利率提升,以及规模效应下费用率的改善。Q4餐饮旺季,期待需求改善下公司能加速扩展客户,同时盈利端预计延续改善态势。
投资建议:餐饮渠道延续增长,费用冲回盈利高增。Q3公司收入/归母净利润分别同比+6.45%/+44.52%,收入端餐饮渠道延续高增,食品加工需求疲软拖累增长,利润端毛利率提升,股份支付费用冲回带动利润高增。24年看,随着下游餐饮需求的进一步复苏,以及公司与新客户合作的稳步推进,预计全年餐饮渠道将保持较高增长态势,建议关注公司与大客户合作带动的成长驱动。中期看,公司不断积累优质客户,老客户体系中也有序推出新品强化合作,竞争壁垒增厚,为长期增长蓄力。
风险提示:需求复苏不及预期、大客户流失、客户拓新不及预期

近期各公司调研详细反馈、具体推荐标的及盈利预测
欢迎联系 招商食品于佳琦团队


参考报告

1《日辰股份(603755)—Q2需求稳健复苏,期待餐饮拓新加速》2023-08-21
2《日辰股份(603755)—Q1餐饮增速亮眼,压力仍存期待弹性释放》2023-04-29

3《日辰股份(603755.SH):行业重回景气,开启加速成长》2023-02-14



分析师承诺
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投资评级定义

报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系,基于报告发布日后6-12个月内公司股价(或行业指数)相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中,A股市场以沪深300指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下:
股票评级

强烈推荐:预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上

增持:预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间

中性:预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

减持:预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业评级

推荐:行业基本面向好,预期行业指数超越基准指数

中性:行业基本面稳定,预期行业指数跟随基准指数

回避:行业基本面转弱,预期行业指数弱于基准指数


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