铝产业链利润重构

主要观点总结

文章讨论了关于氧化铝市场的前景预测，包括供应紧张、价格快速拉涨、海外铝土矿增量、国内矿恢复情况、市场供需变化等。同时提到了氧化铝的成本预期、全年价格预测和行业利润状况。

关键观点总结

关键观点1: 氧化铝期现涨幅超预期，供应紧张程度被低估。

文章指出，氧化铝市场在近期涨幅超出了市场预期，尤其是在下半年，供应紧张的状况被低估了，导致了价格快速上涨。

关键观点2: 海外铝土矿增量及全球矿供应展望。

海外铝土矿预计增量约2000万吨，几内亚是贡献最大的地区。全球矿供应阶段性以海外恢复为主，国内矿主要关注山西的减量恢复情况。

关键观点3: 氧化铝市场供需变化及成本预测。

预计二季度初氧化铝市场将转为过剩状态，上半年可能需要出口海外。成本方面，预计上半年氧化铝成本在4000元以上，高点可能达到4500元/吨附近。由于矿端供应紧张，产业成本中枢难以回落。

关键观点4: 全年氧化铝价格预测及库存情况。

预计全年氧化铝的绝对价格在3500至5800元/吨之间，价格高点可能出现在上半年。库存方面，国内一季度有累库现象后常态化去库，海外消费地氧化铝库存逐步去化。

关键观点5: 行业利润重构及供需预期变化。

行业利润正在经历重构阶段，难以回到冶炼端集中状态。全球铝锭产量增长预期稳定，需求增长略高于产量增长，但全球氧化铝市场仍处于过剩状态。预计国内外供需在2025年一季度有望好转。

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