【通信】中报行情开启，国改落地催化

中信研究 · 公众号 · · 2017-07-31 08:08

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——许英博，联系人：郑泽科

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本周焦点事件：二季度基金持仓出炉，龙头继续领跑。信息/软件/技术板块基金持仓4.64%，降幅趋缓逼近标准行业配置比例。通信板块重仓股进一步向龙头集中，中兴通讯25位持仓57亿元、海能达52位持仓17亿元。17Q2加仓主线：一是优选蓝筹干龙头，有中兴通讯/海能达/烽火通信；二是紧盯业绩选行业，有东方国信/光环新网/星网锐捷/高新兴；三是业务转型看空间，有科士达/宜通世纪/新海宜。另外我们进行了股权质押专题统计，通信板块平均质押率为13%，20个公司质押率超过30%，需要关注整体质押率较高和本年度增长较快的标的。

板块及个股表现：7月通信板块整体下跌3.98%。其中，通信运营（中信通信）-2.06%，通信设备（中信通信）-3.27%，基础设施（中信通信）-8.90%，技术服务（中信通信）-5.38%。个股方面涨幅居前的有：远望谷（47.04%）受益无人零售概念，朗玛信息（19.28%）、中富通（15.24%）、海格通信（14.94%）、鼎信通讯（13.67%）紧随其后。

行业观点：（1）三大运营商上半年运营数据公布，中报基本格局初步确定。宽带业务上，中移动继续保持较快增长，六省广电网络成立宽带运营公司，短期对行业影响有限，关注国网公司资源整合落地。联动混改出现新动向，媒体报道百度、京东将参与，预计8月份有望公布方案，国企改革加速将给板块带来明显的催化效应。（2）5G标准按规划持续推进，全球实验网建设逐渐铺开，我们维持国内2020年规模商用的预判。4G向5G过渡期间，ICT融合是产业趋势，光通信产业链有望保持高景气度，主要体现在两方面：一个是流量增长倒逼传送网光整机系统升级，另一个是规模化数据中心内部光模块更新。（3）Google、MS、阿里巴巴等加快全球云计算布局，国内已经从模式争辩进入场景落地阶段，云计算相关公司业绩有望逐步兑现。无现金城市代表移动支付巨头开始新一轮圈地，聚合支付、线下收单有望加速整合培育第三方黑马。（4）技术服务公司多元化转型仍是主轴，新老业务协同是关键。

投资建议： ICT融合趋势加快，IT企业投资增大成为行业发展新的驱动力，物联网、云计算、大数据、移动支付等创新业务加快发展，维持通信行业“强于大市”评级。

八月聚焦两条投资主线：一、中国联通混改即将落地，八月国企改革风口开启。重点推荐中国联通（港股），4G业务快速提升，混改+铁塔上市预期双重催化；预计国企改革将对通信个股有明显催化作用，建议关注号百控股、大唐电信、长江通信、东方通信、海格通信、特发信息、烽火电子等个股的主题投资机会。二、梳理基金加仓逻辑，中报行情关注龙头和高增长标的。聚焦行业龙头，ICT深度融合带来长期投资价值，重点推荐海能达（专网）、中兴通讯（5G）、紫光股份（云计算），建议关注中际装备、烽火通信、宝信软件。业绩增长料超预期，产业布局落到实处具备成长潜力，重点推荐海立美达（支付）、光环新网（AWS）、天源迪科（大数据），建议关注科华恒盛、日海通讯、高新兴、东方国信、星网锐捷。另外，关注边际变化向好的鹏博士、广和通。

风险提示：国企改革低于预期、创新业务发展低于预期。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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