【国金晨讯】增配医药板块的黄金窗口已经打开；关注制导控制平台龙头

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核心观点： 从目前情况来看，医保、医疗和医药改革政策预期趋于稳定，市场前期过度忧虑有望缓解；在度过半年报窗口后，下半年医药行业业绩有望迎来整体性的同比改善和环比提升；考虑半年度公募基金医药配置比例较前期持续降低，我们建议，增配医药板块的黄金窗口已经打开。建议积极从两个板块进行重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道受益政策鼓励和市场偏好变化，如ADC药物、GLP-1药物、电生理等创新赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量，如精麻药物、医疗设备、化学发光诊断、原料药（维生素、抗生素）及生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品）等。

风险提示： 医院招标采购进度慢于预期；医院需求不及预期；医保控费和集采降价风险；并购整合不及预期的风险。

核心观点： 公司隶属于中国兵器集团，是以军品二三四级配套为主的制造型企业，其主营业务为“导航控制和弹药信息化技术”。北方导航具备三大核心投资逻辑：1）份额稳。依托兵器集团，公司在制导舱环节具备较强卡位优势；2）提净利。公司大力推动数字智能化产线，公司2021-2023年归母净利率分别为3.35%、4.82%、5.39%，稳步提升；3）涨士气。公司对108名员工推进股权激励，绑定核心员工利益。

风险提示： 价格波动风险；技术创新变化风险；订单不及预期风险；产品交付不及预期风险。

核心观点： 公司具备强品牌积淀&深度分销网络&抗敏技术底蕴，稳中求进。未来看点，功效升级&产品结构优化拉动价格带向上；电商起势，抖音拓展靓丽、盈利优化；从“小口腔”到“大口腔”，产品线纵深进阶蓄力成长。

风险提示： 产品升级/新品销量/电商拓展不及预期，行业竞争加剧。

核心观点： 2024年7月30日晚间公司披露24年半年报，1H24实现营收1188.1亿元，同比-5.7%；归母净利润74.5亿元，同比+18.2%。其中，2Q24实现营收534.4亿元，同比-12.1%；归母净利润28.6亿元，同比-29.6%。电量下滑+供热贡献下降+煤价较高拖累Q2煤机板块盈利；季节性因素+新机转固+机组关停拖累Q2风电利润。

风险提示： 各类电源装机及电量不及规划预期、煤价下跌不及预期、电价下跌超预期风险等。

核心观点： 2024年7月31日公司披露24Q2业绩，24Q2公司实现营收58.35亿美元，同比+9%，环比+7%；GAAP毛利率为49%，同比+3 pcts，环比+2 pcts；实现GAAP净利润2.65亿美元，同比+881%，环比+115%。24Q2公司Non-GAAP毛利率为53%，同比+3 pcts，环比+1 pcts；实现Non-GAAP净利润11.26亿美元，同比+19%，环比+11%。公司指引24Q3营收为67±3亿美元，Non-GAAP毛利率为53.5%。公司数据中心业务高速增长，AI芯片全年指引上调至45亿美元销售额，同时PC CPU有望受益终端复苏以及AI PC创新周期。

风险提示： AI芯片导入客户不及预期；AI芯片产能不及预期；产品研发不及预期；市场竞争加剧风险；商誉减值风险；存货减值风险。