“9・24” 迄今的这波 A 股，在连续上涨之后，终于开始分化，调整。
作为一个憧憬慢牛长牛的老基民，其实还是喜闻乐见的。那么未来如果还有上涨第二波，在 ETF 品种上，该如何未雨绸缪，该如何加 “自选股” 呢。
不确定性的优点
这轮上涨，另一个让投资者学习的投资范式是 “交易不确定性”。
为什么成长股这波领涨？有一段评论很有意思，大意是说：在市场下行阶段，不确定性是成长股最大的缺点；但在市场上行阶段，不确定性则是成长股最大的优点。市场下行阶段，不确定性高，下限较低；市场上行阶段，不确定性高，上限较高。
这套思维方式，其实是从 “风险偏好” 角度入手，某种程度上是一个基于 PEG 模型，考虑估值与增长速率关系的思考方式。
那么一个有趣的问题来了，本轮行情大出风头的创业板、科创板 50 和科创板 100 三个指数，谁的 “不确定性” 更强？
下表是 Wind 汇总的上述三个指数的归母净利润预期，可以看到创业板的预测成长增速相对偏弱，科创板 50 稍强，而科创板 100 则是预期最强。
相比利润预期的实现度，市场对利润的预期，正是 “不确定性” 的来源，也是市场想象力所在。
行业分布大不同
当我们在讨论类似创业板、科创板 50、科创板 100 这样的指数时，我们到底在讨论什么？
很大程度上，是在讨论 “隐藏” 在板块背后的行业偏性。
尤其是科创板 50 和科创板 100 这两个指数，作为聚焦科创板的规模指数，简单而言可以认为是分别囊括了科创板流通市值前 50 的，和 51 至 150 位的股票。
正因为这种规模的分层，搭配科创板目前公司的生态，所以会呈现迥异的行业偏性。
根据 Wind 数据来看，下表是基于申万 31 个一级行业指数的分类，列出了这三个指数任意一个权重高于 5 个行业分布，可以看出指数与指数之间不同的偏性。毫无疑问，创业板指在电力设备也就是新能源上，有着比较强的暴露，差不多三分之一了，再加上医药生物，两者占去半壁江山；至于科创板 50 更集中，将近六成在电子板块，俨然是 “准” 半导体指数，国庆后的相对坚挺，也正收益于此。相比之下，科创板 100，无疑有着更分散的行业分布，比较均衡的分布在电力、医药生物和电子三大板块。（截至 20241010）
如果你希望在科创，或者说科技 TMT 行业大类上有分布，但又不希望过于侧重单一行业，那么科创板 100 无疑是一个更均衡的指数。
另外，横向对比来看，科创 100 最大的特色就是在医药生物上，有相对较高的暴露，这可能也为科创 100 指数贡献了不少弹性。（数据来源：Wind，截至 20241010）
对于 ETF 交易者，这样的弹性，某种程度上恰恰是交易者追求的。
上涨若有第二波
始于 “9・24” 的上涨，似乎是暂告段落了。
但如果你认为上涨已经终结，那或许又是另一种的不理智。
对笔者这样的乐观主义者，或许要用丘吉尔的那句名言来形容当下：
这不是结束，这不是结束的开始，这或许只是开始的结束 (Now this is not theend.It is not even the beginning of the end.But it is,perhaps,the endof the beginning.)
经过合理的调整，或许未来会有第二波，一波落在景气度上的行情。
伴随美联储的降息，市场的风险偏好无疑会提升，对不确定性的渴求也会提升，对成长性愿意给出更高的估值。
当然，作为一个老股民老基民，建议关注
科创 100ETF (588190)
之类的标的效果会更好。
如果是场外的投资者，也可以关注它的联接（A 类：019859；C 类：019860）。
