【医药】安图生物(603658):国产IVD龙头：有技术才有地位

贺菊颖，S1440517050001 （发布日期：2017.10.13）

IVD产业格局大，技术创新升级步步领先

安图生物是国内体外诊断领军企业，早期通过板式化学发光开拓市场，2013年管式化学发光上市后增长迅速；公司IPO上市后整合行业资源，快速推出国内首条全自动检验流水线Autolas-A1，及微生物鉴定飞行时间质谱Autof ms1000，进一步确立技术领先优势和行业龙头地位。公司技术升级领先得益于管理团队的市场前瞻性和优秀的执行力，预期未来围绕流水线不断补充和升级IVD品类，最有希望成为技术领先、品类齐全的国产IVD巨头。

化学发光最先实现进口取代，未来前景广阔

化学发光行业空间大，增速快。2017年预计公司磁微粒化学发光继续保持50%以上的高速增长。随着公司化学发光技术成熟，目前在三甲医院装机比例不断提升，初步实现进口替代，化学发光业务持续高增长奠定公司业绩基础。

首条国产流水线和微生物质谱确立公司顶尖国产品牌

安图流水线有多项创新，性能不逊于进口产品；飞行时间质谱Autof ms1000，打破进口品牌垄断，在国产微生物诊断领域独树一帜。高技术产品提升公司品牌形象，大幅拓展公司成长空间。

盈利预测及投资评级

我们预计2017-2019年盈利分别为4.54亿、6.28亿和8.24亿，对应每股收益为1.08、1.50和1.96元，首次给予买入评级，我们给予2018年40倍PE，对应目标价为60元。

风险提示

行业竞争加剧，产品价格大幅下滑；流水线与质谱仪新技术产品销售不达预期；收购公司业绩承诺不达预期。