YY
团队
20220915
一、公告速览
1
、
云南康旅：9
月20
日召开持有人会议，拟提前兑付“20
云城投MTN001”
2
、
云南水务：拟提前兑付“20
云水务绿色债01”
、“17
云水务绿色债”
等存量债券，对债券持有人边际利好
3
、
朗姿股份：拟1.58
亿元收购关联方所持股权，被深交所问询合理性
4
、
岭南商旅：与岭南集团重组完成，资产规模和市场地位有所提升，仍需关注后续酒店、旅游板块的盈利修复情况
5
、
仪征枣林湾：控股股东由仪征国资中心变更为扬子文旅，区域平台整合进行中
6
、
阜宁建投：全资股东从阜宁国资办变更为阜宁城发控股，层级下移，区域平台整合推进
7
、
杭州西湖城投：22H1
末对外担保余额180
亿（较21
年末新增63
亿），对象主要是区域城投，预计代偿风险仍可控
8
、
拱墅国投：控股股东变更为拱墅国资，同时划出商街运营公司至拱墅国资，关注区域平台整合
9
、
阿勒泰国投：新世纪将评级展望从正面调整为负面，主因无偿划出57
亿元资产
二、
YY
点评
1
、
云南康旅：9
月20
日召开持有人会议，拟提前兑付“20
云城投MTN001”
★★★★★
云南省康旅控股集团有限公司（目前
yy
评级
7-
，以下简称
“
公司
”
）公告称计划提前兑付
“20
云城投
MTN001”
，正式开启了债务问题整体解决之路。根据相关消息，预计公司未来将参考重庆能源债务化解的思路，优先偿付全部存量债券。对相关债券持有人而言，边际利好。
相关企业：云南省康旅控股集团有限公司
(
产业
7-);
云南城投置业股份有限公司
(
产业
8-)
2
、
云南水务：拟提前兑付“20
云水务绿色债01”
、“17
云水务绿色债”
等存量债券，对债券持有人边际利好
★★★★★
云南水务投资股份有限公司（目前
yy
评级
8+
，以下简称
“
公司
”
）计划提前兑付
“20
云水务绿色债
01”
剩余本金
3.3
亿元，
“17
云水务绿色债
”
剩余本金
0.65
亿元，大概率是云南康旅整体债务解决方案的一部分，即提前偿还相关主体的全部存量债券，对债券持有人边际利好。
相关企业：云南水务投资股份有限公司
(
产业
8+)
3
、
朗姿股份：拟1.58
亿元收购关联方所持股权，被深交所问询合理性
★★★☆☆
朗姿股份有限公司（
YY
等级
6-
，下称
“
公司
”
）拟以
1.58
亿从关联方博辰五号（其实控人韩亚资管被公司实控人申东日和申今花所控制）收购昆明韩辰
75%
股权，昆明韩辰从事医美业务，而评估基准日昆明韩辰已资不抵债，权益账面价值
-0.74
亿，而
21
年及
22
上半年分别实现净利润
-0.19
亿和
0.07
亿，同时对昆明韩辰作出
22-24
年的业绩承诺为净利润不低于
0.15
亿、
0.16
亿和
0.16
亿，需关注利益输送的可能性、溢价收购下实现业绩承诺的可能性，以及收购资金的来源（截至
22
年中账面
3.74
亿）。
相关企业：朗姿股份有限公司
(
产业
6-)
4
、
岭南商旅：与岭南集团重组完成，资产规模和市场地位有所提升，仍需关注后续酒店、旅游板块的盈利修复情况
★★★☆☆
广州岭南商旅投资集团有限公司（
YY
等级
5+
，下称
“
公司
”
）以商业零售为主业，并有少量物流和展贸等业务，截至
21
年末总资产
245
亿，净资产
160
亿，实现收入和净利润
71
亿和
3.5
亿。其所合并的岭南集团成立于
2005
年，以旅游和酒店为核心主业（最近财务数据未披露，
2015
年总资产
106
亿，净资产
55
亿，年度实现收入和净利润分别约
120
亿和
3
亿元），旗下上市公司岭南控股（持股
61%
）受疫情影响利润持续亏损，
20-21
年净利润分别为
-2.6
亿和
-1.5
亿，预计岭南集团近两年经营有所承压。目前公司已完成更名，就合并事项看，划转完成后公司将成为广东省内最大商旅产业集团，业务进一步拓展至旅游、酒店业，资产扩张明显，但也需关注亏损子公司对利润形成的拖累。
相关企业：广州岭南商旅投资集团有限公司
(
产业
5+)
5
、
仪征枣林湾：控股股东由仪征国资中心变更为扬子文旅，区域平台整合进行中
★☆☆☆☆
股权变动：仪征市枣林湾文化体育旅游发展有限公司（下称公司，
YY7
）的控股股东由仪征国资中心变更为国资中心下属的仪征市扬子文旅控股集团有限公司，实控人不变，层级下移。新股东仪征市扬子文旅控股集团有限公司（非发债平台）成立于
2015
年，此前名为仪征市十里长山文化旅游有限公司，
2021
年底更名、
22
年初注册资本由
6000
万增加至
50
亿元，对外投资中还有仪征市产业引导基金，定位有一定改变，
22
年
4
月获仪征市众鑫建设开发有限公司股权划入，未来或成为区域重要平台之一。
相关企业：仪征市枣林湾文化体育旅游发展有限公司
(
城投
7)
6
、
阜宁建投：全资股东从阜宁国资办变更为阜宁城发控股，层级下移，区域平台整合推进
★☆☆☆☆
股权变更：阜宁县建设投资有限公司（
YY7-
，下称公司）的全资股东由阜宁国资办变更为国资办下属的阜宁县城发控股集团有限公司（未发债，下称阜宁城发控股），实控人不变，层级下移。阜宁县主要平台阜宁县城市发展投资集团有限公司（
YY7-
）的股权也已划入新股东阜宁城发控股，预计阜宁城发控股将成为区域平台整合后的核心平台之一。
相关企业：阜宁县建设投资有限公司
(
城投
7-);
阜宁县城市发展投资集团有限公司
(
城投
7-)
7
、
杭州西湖城投：22H1
末对外担保余额180
亿（较21
年末新增63
亿），对象主要是区域城投，预计代偿风险仍可控
★☆☆☆☆
杭州西湖城市建设投资集团有限公司
(YY
城投
5+
，简称公司
)
截至
2022
年
6
月
30
日，公司对外担保余额为
180.41
亿元，累计净新增对外担保
63.19
亿元，净新增对外担保占上年末净资产比例为
39.63%
。新增担保主要是对杭州之江城市建设投资集团有限公司（
YY
城投
5+
，简称之江城投，主要负责之江片区的开发建设）
68.05
亿元担保。整体看，新增担保对象为区域城投平台其资质尚可，整体代偿风险不大。
相关企业：杭州西湖城市建设投资集团有限公司
(
城投
5+)
8
、
拱墅国投：控股股东变更为拱墅国资，同时划出商街运营公司至拱墅国资，关注区域平台整
合
★☆☆☆☆
杭州市拱墅区国有投资控股集团有限公司（
YY
城投
4-
，简称公司或拱墅国投）公告，控股股东由拱墅区财政局变更为杭州市拱墅区国有资本控股集团有限公司（未发债，简称拱墅国资，注册资本
50
亿元）。同时划转子公司杭州拱墅国投商街运营管理有限公司（总资产
10.96
亿元，净资产
0.94
亿元，分别占公司的
2.81%
和
0.73%
）至拱墅国资。划出资产规模小，对公司影响不大。下城区和拱墅区在
2021
年合并，关注合并后的区域平台整合。
相关企业：杭州市拱墅区国有投资控股集团有限公司
(
城投
4-)
9
、
阿勒泰国投：新世纪将评级展望从正面调整为负面，主因无偿划出57
亿元资产
★☆☆☆☆
阿勒泰地区国有资产投资经营有限公司（
YY
城投
7-
，简称公司）的评级展望被新世纪调整为负面，并维持公司主体
AA
的评级，主因公司在
21
年末无偿划出
50.67
亿元的工业用地和
6.61
亿元的南区热源点资产等，占公司
20
末总资产和净资产的
28.51%
和
49.90%
，信用资质弱化。早先因为相同的原因，联合资信已在
22
年
7
月调整公司评级展望为负面，边际影响一般。
相关企业：阿勒泰地区国有资产投资经营有限公司
(
城投
7-)
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