今天路演的一些内容分享

JP的投资笔记 · 公众号 · · 2020-01-14 22:02

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今天在公司做了一场小型路演，属于我们系列年初策略会的第二场，策略会打算持续做， 年后应该还会做一场规模大点的，成都和成都周边有兴趣的朋友可以过来听听。

今天在策略会分享的内容的主要还是集中在新能车，新能车近期市场关注度很高， 另外新能车也是我们心目中未来10年最宏大的投资方向 ，就持续做一个分享。

今天推送就一些今天分享但是前期提到的比较少的内容和大家做一个分享。

长期来看，现在全国汽车保有量是2.6亿台，其中新能车381万辆，占比不到2%。

假设未来新能车渗透率达到50%，那么要新增1.3亿台新能源汽车，假设新能源汽车平均销售价格是10万元，这就是一个未来有13万亿增长的新增市场，这还不考虑新能源汽车的淘汰。

这个市场规模是非常大非常可怕的，过去比这个行业天花板高的增量市场只有20年前的房地产，20年前投资房地产企业有多大的吸引力也不用多赘诉了吧。

近年来我们见到的增量最大的行业可能就是消费电子了，智能手机替换传统手机带来的消费电子换机潮行业天花板也远不能和新能源汽车相比。

做一个简单的测算就容易理解了，假设智能手机换机有10亿台的增量，一台手机平均售价2000元，不过也就2万亿的市场空间（考虑换机也就5-6万亿市场），远小于新能源汽车未来的增量空间。

消费电子走出10多只十倍股，更是有立讯精密这种10年30倍的公司。

那新能源汽车产业链呢？一定也不会差，会有大量10倍股甚至100倍的公司的出现。

从中期目标来看，我国规划2025年新能车销量占比要达到25%，按照现在2500万台/年汽车销量测算，新能车2025年销量将达到625万台。

今年销量仅106万台，还有6倍空间，5年增长6倍的行业，一定会走出10倍股，这种机会是非常值得积极把握的。

在特斯拉产业链暴涨！哪些企业真正能出业绩？文章中我看空了一些特斯拉产业链的公司，主要的逻辑是没有增量。

新能车虽然看起来是个增量，未来有大幅的渗透率提升空间，但在部分零部件上其实是没有增量的。

我们就汽车行业增长来看，未来汽车的增量空间是不大了的，科技部前部长万钢也在刚结束的百人会议上也预测未来我国汽车销量会维持在2500万辆/年。

汽车行业整体不增长了是一个存量市场，那么新能车的增长和传统燃油车销量的下滑更多就是一个汽车行业内部此消彼长的关系。

除此之外，新能源汽车由于构造和传统燃油车有一定的区别很多传统汽车使用的零部件在新能车上不用了，或者过去在传统汽车上用很多现在在新能源汽车上用很少。

那么随着新能源汽车的渗透率提升，这些零部件企业面对的就是一个存量市场甚至于缩量的市场，对于他们来说新能源汽车是一个转型的问题而不是增长的问题，转型成功能活下来转型不成功会被淘汰。

至于增长，肯定有少部分公司能在转型的过程中提升行业内的竞争地位获得增长，但注定是少部分，命中的概率太低。

想要在存量和缩量市场中找到好公司难度太大了，过去10年有几个人能在石油煤炭行业这种缩量的市场赚到钱？

那么这里面增量的机会在哪儿呢？看下面两个公式，公式的区别就是增量。

新能车成本=40%的电池+20%的电机电控+其他

传统燃油车成本=发动机系统+底盘系统（制动，转动等）+其他

第一个公式有第二个没有的就是增量，这里的增量就是电机电控电池，所谓的三电系统。这其中最好把握的肯定是动力电池的机会。

动力电池产业链受益于过去10年我国对产业链的补贴已经走出了一大批优秀的企业，这些企业经过充分竞争后已经走出了不少世界级龙头企业，这些企业所处行业竞争格局好，成长路径清晰，成长空间大，有巨大的投资空间。

标的推荐我就锂电池产业链给大家做下推荐，零部件之前写过之后有机会再写。

电芯厂商中肯定是推荐宁德时代，电芯厂商现在竞争格局已经很清晰了宁德+LG是第一梯队，比亚迪松下三星算是第二梯队。

未来电芯厂的发展肯定是和下游整车厂绑定在一起的，下游好电芯厂就好，下游不好电芯厂就不好。

宁德时代已经充分绑定了以大众，宝马为主的徳国厂商，这些徳国厂商也是转型比较激进的车商，未来看好这些德系厂商在新能车领域发力的情况，也看好宁德时代进一步对下游客户进行拓展。

中游最看好的是隔膜，一方面是竞争格局隔膜的竞争格局基本是最好的，收购苏州捷力后恩捷股份市占率已经60%左右了，竞争格局好。

另外隔膜涂覆技术还有进一步进步的空间，技术进步意味着毛利率可能能维持稳定或者有进一步上升的空间。

此外恩捷也是特斯拉的供应商，特斯拉未来增长确定性是很强的，深度绑定有利于业绩增长。

设备看好先导，就不多说了，贴出来这些文章

上游资源厂商长期来看我都不看好，无论是钴还是锂，都是没有长期投资价值的，就是比煤炭有色需求好一点的强周期股票，更多去把握周期的波动吧而不是谈投资价值吧。

就算是把握周期波动，现在我也没看到锂的景气周期会很快到来，钴可能是在企稳了。

关于这次路演的ppt我会和往常一样明天一早分享在朋友圈，大家明天可以及时查收获取哦。