点评 |【东北宏观】《8月资金面难收敛，流动性仍将较为宽松 --- 8月流动性展望》

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1、流动性：8月专项债基本已发行完毕，而国债到期量创年内新高，政府债发行对流动性的收拢效应较弱。同时，在国常会要求专项债在8月底前基本使用到位的背景下，8月政府性基金面临较大的支出压力，预计财政收支方面将释放万亿规模资金流入银行间市场，8月银行间流动性不易出现自然收敛，而货币政策稳中偏松基调未改，资金面供给充裕，预计8月银行间流动性将较为充裕，资金利率将保持低位。

2、货币政策：我们维持此前观点，即“下半年货币政策将保持稳中偏松，债市面临货币信用双宽局面”。货币政策锚一在增长，二在通胀，下半年增长需要稳中偏松的货币环境，而通胀对货币政策不成掣肘（下半年核心通胀仍将保持低位），综合来看下半年货币政策不易转向。

但也需注意两点，

其一，预计8月政府存款账户或将向银行间市场释放万亿规模资金，故流动性将非常充裕，央行公开市场操作或将有所缩量，但这并不意味着货币政策转向。

其二，下半年货币政策转向的主要风险点在于金融监管，即防止“松资金面与弱基本面”背景下的资金空转和过度加杠杆行为，后续需持续关注相关风险。

详见全文，提供一种观点，供您参考

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