主要观点总结
华创证券发布的报告分析了资金流动性和交易拥挤度，包括股票型ETF、回购、公募新发、两融资金、上市公司回购、股权融资等方面的内容，以及医疗服务、军工、家电、银行、地产、传媒等行业交易热度较高的信息。
关键观点总结
关键观点1: 资金流动性关键信息
股票型ETF净流入344亿，位于近3年92%分位；回购、公募新发分别18亿、34亿；两融资金净流出131亿，风偏走低；资金需求压力全面降低。
关键观点2: 交易拥挤度关键信息
医疗服务、军工、家电、银行、地产、传媒等行业交易热度较高，分位大于80%。
关键观点3: 风险提示
宏观经济不及预期可能导致货币政策与市场预期产生偏离；相关测算或与实际情况有所偏差；历史经验不代表未来。
关键观点4: 法律声明及其他注意事项
本资料仅适用于华创证券面向专业投资者的研究团队；普通投资者使用可能产生理解上的歧义，造成投资损失；本资料仅供参考，不构成投资建议；华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的损失承担责任；未经授权，不得转载或使用本资料内容。
正文
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1、资金流动性：
1）
资金供给仍以股票型ETF净流入为主，上周净流入344亿近3年92%分位，回购、公募新发分别18亿、34亿，近3年中位水平，杠杆资金净流出131亿，分位仅17%，风偏走低
；
2）
资金需求压力全面降低，主要表现为南向资金结束连续27周净流入、产业资本转向净增持、股权融资额进一步走低
。
2、交易拥挤度：
以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，医疗服务、军工、家电、银行、地产、传媒分位大于80%
。
数据来源：
Wind
，华创证券，数据截至
24/8/25
，下同
一、
资金流动性：
股票型ETF为主力支撑，南向、产业资本转向
1.1、
公募权益新发在被动产品带动下回暖至3年中位
公募权益新成立基金：上周新成立份额34亿份，较前值11亿份回升，位于近3年45%分位；被动指数产品新发24亿，央企创新相关产品18亿占主要部分。
数据来源：
Wind
，华创证券
1.2、
两融资金：流出放大
1）
上周融资余额1.39万亿较前值降低147亿、融券余额继续压降至123亿元，整体余额占流通市值比例为2.21%，较前值持平
；
数据来源：
Wind
，华创证券
2）
两融资金整体净流出131亿元，较前值净流出15亿显著放大，成交额占全A比例达7.3%，较前值7.5%回落，杠杆资金风偏持续走弱
。
数据来源：
Wind
，华创证券
3）
两融上周主要：
仅净流入三行业，钢铁1.1亿、煤炭0.4亿、石化0.2亿；
净流出电子-23亿、
电新-17亿、计算机-14亿、非银-13亿。
数据来源：
Wind
，华创证券
1.3、股票型ETF：仍然贡献主要增量资金
1）
中长线资金对重点宽基ETF净流入情况来看，上周净流入322亿元，较前值221亿元回升；第四轮净流入自6/4以来仍在持续，累计净流入已超3300亿元
。
数据来源：
Wind
，华创证券
，测算为现有数据简单框算，或与实际情况有所偏差
2）
以沪深300相关ETF来看，净流入自8/15以来重新放量
；
数据来源：
Wind
，华创证券
3）
股票型ETF整体净流入344亿元，较前值228亿进一步提升，位于近3年92%分位，净流入金额主要集中于宽基ETF净流入的320亿元
。
数据来源：
Wind
，华创证券
1.4、
上市公司回购：力度保持中高位
上周上市公司回购金额为18亿，较前值39亿回落，但仍位于近3年52%水平，市场底部上市公司回购力度维持中高位。
数据来源：
Wind
，华创证券
1.5、股权融资低位
以上市日为标准，
上周股权融资金额为18亿元，较前值51亿元回落，绝对水平位于近3年8%分位的低位；其中IPO为6亿元，再融资12亿元
。
数据来源：
Wind
，华创证券
1.6、产业资本
整体转向净增持
1）
上周产业资本整体增持6亿元、减持5亿元，整体净增减持+1亿元，相较前值-7亿元净减持转向，位于近3年91%分位。市场底部区间，产业资本天平进一步向增持倾斜
。
数据来源：
Wind
，华创证券
2）分行业来看，上周：
•净减持主要集中在机械-0.8亿、公用-0.4亿、电新-0.3亿；
•净增持为煤炭+2.5亿、钢铁+0.6亿、食饮+0.3亿。
数据来源：
Wind
，华创证券
1.7、限售解禁
上周
解禁市值666亿元，较前值515亿元上升，近3年分位49%中位水平。预计本周解禁市值为411亿元
。
数据来源：
Wind
，华创证券
1.8、南向资金
结束连续27周净流入
上周
南向资金流向-11亿元，较前值+152亿大幅回落，周净流向强度位于近3年分位14%低位，结束了此前连续27周净流入趋势。
数据来源：
Wind
，华创证券
二、
交易拥挤度：
医疗服务、军工、家电、银行、地产、传媒分位大于80%
2.1、成长主题行业：
医疗服务、军工交易热度分位94%、81%较高
数据来源：
Wind
，华创证券
，历史分位为
16
年以来，走势图为
22
年以来，下同
