国利固收一二级日评3.12

一级方面

• 资金情况：

今日资金面总体较为宽松。早盘阶段，市场供给充分，隔夜押利率加权融出；押信用ofr在+20bp附近；7天押利率加权融出，押信用成交价格在2.2%附近浮动；14天押利率同样是加权供给，押信用卖盘报价在2.4-2.5%区间，成交适量。午盘过后，市场总体宽松，7天及以上期限融出放缓；隔夜端押非利率融出适量，价格在+10bp附近。至尾盘，市场流动性未有太大变化，偶有增补头寸需求也能得到满足，市场趋于饱和。中长期限方面，21天跨季期限押利率加权融出适量，押信用价格在2.35%附近；2-3M期限询价融出，鲜有成交。

• 市场热点：

1. 中国央行未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

2. 隔夜shibor报2.1180%，上涨10.40个基点；7天shibor报2.3000%，上涨5.90个基点；3个月shibor报2.2240%，下跌0.10个基点。

• 利率一级：
  

今日市场流动性总量充足，持续宽松。十年国开活跃券190215收益率低位震荡，尾盘略有上行。利率债方面，今日发行3年期，5年期和10年期口行债；考虑综收后，3年期和5年期较二级成交低5bp左右，而10年期低二级成交近3bp左右。此外，今日另有1年期，5年期和10年期国开，共计290亿。除1年期外，投标量较近期均有下降，中标利率低于预期，考虑综收后，1年期低于二级成交20bp左右，5年期较二级成交低4bp左右，10年期则略低于二级成交2bp左右。

• 信用一级：

信用方面，今日供给量继续放大，共计33只超短，6支短融，17支中票，1支永续和 5支金融债，其中包括2支疫情主题债，总计规模1533.8亿（动态规模均按上限规模计）。中石化和汇金同时发行多期超短和中票，占到近400亿规模。投标情绪踊跃，追价合理，基本参照二级估值，基金和银行依旧是市场主力。

超短里，好名字AAA大多定价，规模在300亿左右，20天成租赁SCP003参与度较好，全场超2倍，发行人预期2.6以内，二级242D 估值在2.65%左右，明天继续；AA超短20邯郸城投SCP001也受到投资人追捧，全场近3倍，最终票面2.70%；中票里，3年期和5年期汇金全部盲投，稍晚些出结果；AAA中票20长电MTN001发行规模25亿，目前已经全场1.5倍，边际上限，明日继续调整；AA+ 5年中票20扬州经开MTN003也已经满量开始调整，目标明确参照上期票面3.94%；此外，金融债里北京银行金融债较为火爆，共募集3年期和5年期总计500亿元。目前3年期在往2.85%，5年期在往3.10%以下引导，期望今日截标。明天接近周末，发行量有所减少，但仍有较多好债值得关注。

引导表：

明日新债：

个券点评

【2.2】20锡交通SCP002，2.0亿，AAA，180D(休1)，国企，缴款2020/03/03

本期超短融定价2.2%成功发行。

【5.50】20华邦健康(疫情防控债)SCP002，5.0亿，AA+，270D(休1)，民企，缴款2020/03/04

华邦生命健康股份有限公司 ,目前属集团公司医药事业领域核心公司。

本次超短融发行规模5亿元，是疫情防控债，用于支持疫情防控支出。此次短融在市场和发行端的共同努力下，最终结果发在5.50%位置。

【3.08】20中航机载MTN001，30.0亿，AAA，3年(休2)，央企，缴款2020/03/04

本次簿记共经三轮指导，首轮边际3.80%，全场倍数1.3，指导小区间2.9%-3.3%；第二轮边际3.28%，全场倍数1.9，发行人预期3.10%，第三轮发行人预期3.09%，且3.10%已满量，最终票面落在3.08%，二级暂无相似券估值。

【4.30】20宁农MTN001，5.0亿，AA+，3年(休2)，国企，缴款2020/03/04

宁夏农垦为宁夏国资委农垦板块平台企业，业务包括农作物种植与销售、畜牧业养殖、房地产开发、葡萄酒生产与销售以及旅游开发等，发行人在当地具有一定地位优势。此次发行疫情防控债首轮全场收量1.5倍，边际4.8%，发行人预期4.5%附近，引导后边际下行至4.75%，最终全场1.8倍，票面发在4.3%。此次发行结果基本符合市场预期。

【4.1】20酒钢SCP003，5.0亿，AA+，270D，国企，缴款2020/03/05

甘肃省国资委背景，股东背景尚可。公司是西北地区最大钢铁企业，西北地区销售占比超过一半以上，本次簿记经调整结果发在4.1%，二级222天的估值在3.95%，发行结果较二级市场估值稍高。

【2.93】20三峡GN001，30.0亿，AAA，3年(休1)，央企，缴款2020/03/05

作为国务院国资委直属央企，发行人是国内最大的水电公司，行业地位领先，盈利能力及现金生成能力极强，整体资质佳。此次发行中票首轮全场收量1.3倍，边际3.2%，引导后边际下行至3.07%，全场增至1.6倍，三轮簿记全场1.8倍，边际3%，四轮簿记全场2.1倍，边际2.95%，发行人预期2.92%，最终票面发在2.93%。该主体3.03Y中债估值2.97%，此次发行结果基本市场预期。

【3.0】20南航股MTN004，10.0亿，AAA，3年(休1)，央企，缴款2020/03/05

两轮引导，第一轮指导，边际3.2%全场1.3倍，发行人预期3.0%以内，第二轮引导边际3.05%全场倍数2.5倍，最终结果3.0%，满足发行人预期，低于二级估值。

【3.41】20鲁国资MTN001，10.0亿，AAA，5年，国企，缴款2020/03/05

本次发行簿记2天，首轮边际4.3%，全场1.45倍，上限占坑为主，大量在途；第二轮边际3.85%，全场1.8倍，引导小区间3.3-3.6%；第三轮边际3.53%，全场2.5倍，3.45%以内已有过半的量；最终票面落在3.41%，二级2.44年估值在3.04%，本次发行基本与市场估值持平。

【3.43】20北控水务MTN001A，10.0亿，AAA，5+3(休1)，国企，缴款2020/03/05

公司由北控水务集团（HK00371)100%控股，实控人为北京市国资委。北控水务集团属于重资产水务投资集团龙头，资本实力雄厚、水务产业链完整。首轮全场1.3倍，大量在3.7%以下；第二轮全场2.1倍，边际利率在3.59%；最终票面3.43%，二级3.96Y估值在3.22%，本次发行结果基本与二级市场持平。

【3.87】20国新控股MTN001，20.0亿，AAA，10年，央企，缴款2020/03/05

国务院国资委背景，代表国资委履行出资人职责的国有独资资本运营公司，政治地位重要，外部支持能力很强。本次簿记经过多轮调整，首轮全场1.2倍，上限4.4%占坑较多，引导小区间3.8-4.1%；第二轮全场1.35倍，边际4.03%；第三轮全场1.98倍，边际3.95%，其中3.90%及以下已超70%；最终票面3.87%，二级9.36Y估值在3.89%，与发行结果基本持平。

【2.1】20锡产业SCP003，5.0亿，AAA，120D，国企，缴款2020/03/09

恭喜发行人成功发行。

【2.56】20招商蛇口SCP003，19.0亿，AAA，200D，央企，缴款2020/03/09

招商局蛇口工业区控股股份有限公司是招商局集团在国内重要的核心资产整合及业务协同平台。本次超短融发行规模19亿元，市场认购火爆，经过一番调整后最终结果发在2.56%的位置。同主体二级市场170D的17招商蛇口MTN002估值在2.58%位置，本次发行结果符合二级市场水平。

【3.1】20牧原(疫情防控债)SCP003，5.0亿，AA+，270D，民企，缴款2020/03/09

两轮引导，第一轮上限3.5%全场1.6倍，第二轮边际3.4%全场倍数2.34倍，发行人预期3.4%以下，最终票面3.1%，满足发行人预期，低于二级估值水平。

【5.2】20恒逸CP003，3.0亿，AA+，365D，民企，缴款2020/03/09

发行人为民营非上市PTA生产企业，业内行业排名靠前，核心资产集中在上市子公司。此次发行疫情防控债经过发行端和投资人的共同努力，最终票面发在区间上限5.2%。该主体324D中债估值6.41%，此次发行结果低于市场预期。

【3.54】20云投MTN002，10.0亿，AAA，3年，国企，缴款2020/03/09

一轮引导，边际利率3.97%全场倍数1.3倍，发行人预期3.6以下，最终结果3.54%满足发行人预期，略高于二级估值。、

【3.45】20国贸地产MTN001，3.0亿，AA，3年，国企，缴款2020/03/06，厦门国贸集团股份有限公司担保

两轮引导，第一轮引导4.2%全场1.5倍，第二轮引导3.88%全场倍数2.2倍，最终结果3.45%，全场2.7倍。

【1.95】20中化能源SCP001，21亿，AAA，65D，国企，缴款2020/03/09

恭喜发行人成功发行。

【2.35】20西南水泥SCP002，4亿，AAA，165D，央企，缴款2020/03/09

本期超短按照发行人“强烈预期”发行，最终票面利率2.35%

【1.82】20南航股SCP010，5亿，AAA，178D，央企，缴款2020/03/10

本次超短融发行规模5亿元，定价发行，票面利率1.82%。

【1.99】20苏交通SCP005，20.0亿，AAA，180D，国企，缴款2020/03/11

经过发行人的精心准备，本期超短发在1.99。

【2.12】20南航股SCP011，5亿，AAA，269D，央企，缴款2020/03/10

本期超短融定价发行，票面利率2.12%。

【2.54】20冀港集SCP001，8亿，AAA，270D，国企，缴款2020-03-10

公司拥有秦皇岛港、曹妃甸港、黄骅港三大经营区域，几大港口主要产品为煤炭，具有周期性，公司总体盈利能力较弱，债务负担较重，外部支持尚可。首轮边际2.90%，总倍数1.6倍；第二轮边际2.80%，总倍数1.6倍；第三轮边际2.63%，总倍数3.06倍；最终票面2.54%。179D的19冀港集SCP001估值2.51%。

【2.55】20粤广业（疫情防控债）SCP002，8.0亿，AAA，270D，国企，缴款2020/03/10

广东省广业集团有限公司拥有的云浮硫铁矿总储存量位居世界第二位,单体矿储存量位居世界第一位,是我国最大的硫铁矿生产基地和硫精矿出口基地,硫铁矿产量占全国总量30%以上,对国内硫铁矿产品价格有重要的影响作用。招标情况，边际在3.0%达7倍，全场1.78倍；最终以票面2.55%成功发行。相同主体二级1.19Y估值在2.70%，本次发行略低于二级。

【2.80】20红狮SCP001，8亿，AAA，270D，民企，缴款2020/03/09

20红狮SCP001，红狮控股集团有限公司，公司为民营非上市企业，股权结构分散，主营水泥生产销售，外部支持较弱。本次发行共2轮引导，首轮全场2.26倍，边际3.30；第二轮全场3.1倍，边际2.90。最终发行票面利率2.80，全场收量3.12倍。二级市场可比水平债券剩余318D的估值为3.12，发行结果低于二级市场估值。

【2.59】20宿迁城投SCP002，4亿，AA+，30D，国企，缴款2020/03/09

经过发行端的精心准备，最终以票面2.59%成功发行。

【2.70】20闽国资SCP001，4亿，AA+，100D，国企，缴款2020/03/10

本次募集首轮引导边际上限3.0%，全场2.2倍，发行人预期2.80%，一轮截标，经调整，最终发行票面定格在2.70%，略低于二级市场可比债券收益。

【2.85】20现代投资SCP001，9亿，AA+，270D，国企，缴款2020/03/09

发行人是湖南省下属上市高速公路企业，实际控制人是湖南国资委，股东背景较好。公司主要负责湖南省内5条高速公路的管理、收费、养护和投资业务，管理的高速公路371.38公里，经营获现能力强，现金流稳定，但资产流动性弱，债务规模较高，有一定的偿债压力。本期超短市场化发行，经过市场端的努力，最终票面2.85%。二级市场上，同主体193D现券估值2.73%，本期发行结果略高于估值。

【6.0】20福建阳光SCP002，4亿，AA+，270D，民企，缴款2020/03/09

公司作为民营地产经营集团，核心业务集中在上市子公司阳光城，盈利也基本由阳光城上市公司贡献，目前公司持有的上市公司股权已基本质押，除上市公司之外债务偿付压力大。本期超短融经过发行端的努力运作，最终满量发行成功，票面利率6.0%。二级市场上，250D的同主体券中债估值在5.99，本次发行结果与二级市场估值相符。

【2.78】20榆林城投CP001，10亿，AA+，365D，国企，缴款2020-03-10

榆林煤炭资源丰富，行业回暖使得地方财政有大幅提高，公司是榆林市基建主体，并承担公共事业运营，债务压力不大，资质尚可。全场2.2倍，认购火爆，首轮就有下限量；第二轮全场4.2倍，边际2.98%，边际7倍最终票面2.78%。

【2.90】20中电投MTN001，25亿，AAA，3年，央企，缴款2020/03/10

国家电力投资集团有限公司成立于2015年5月,由原中国电力投资集团公司与国家核电技术公司重组组建,是中央直接管理的特大型国有重要骨干企业,肩负保障国家能源安全的重大责任。招标首轮，边际3.1%，全场1.94倍；第二轮边际3.0%，全场2.02倍，并给出小区间2.9-2.95%；最终以票面2.90%成功发行，全场达3.7倍，边际2倍。二级相同主体2.69Y估值在2.91%，本次发行基本持平于二级。

【3.30】20北部湾MTN002，5亿，AAA，3，国企，缴款2020/03/10

20北部湾MTN002，广西北部湾国际港务集团有限公司，广西国资委下属企业，主要从事港口和贸易业务，利润主要来自上市公司北部湾港运营，母公司债务压力大。本次发行共计3轮引导，首轮边际4.8，全场1.46倍；第二轮边际4.40，边际2.22倍；第三轮边际3.50，1.78倍。最终发行结果3.30，二级市场可比水平债券剩余2.5Y的估值为3.47，发行结果略低于二级市场估值。

【2.95】20甬城投MTN001,10亿，AAA，3，国企，缴款2020/03/10

宁波市经济发展水平较高，财政实力比较强，甬城投为宁波市主要的城市建设投融资主体，主要涉及城市基础设施、区域性开发、房地产、燃气、垃圾发电以及建材销售等业务，公司重要性高，实际风险较小。此次发行中票首轮全场收量1.75倍，边际3.3%，引导后边际下行至3.15%，三轮簿记边际3.02%，最终票面发在2.95%。此次发行结果基本符合市场预期。

【3.29】20中建材集MTN001，20亿，AAA，5，央企，缴款2020/03/10

本次募集规模为10-25亿动态发行，首轮引导时收量满10亿，标位多在上限；二轮引导时，边际来到3.70%，按10亿规模算边际已有2倍，随后将发行规模定为20亿，边际下至3.54%；后续调整中边际稳步下行，最后一轮引导时边际已经来到3.35%，全场增量至2倍左右；经过最终调整，发行票面定格在3.29%，全场2.19倍。基本和二级市场可比债券收益持平。

【7.0】20东阳光MTN001，5.5亿，AA+，2+1，民企，缴款2020/03/10

公司为非上市民企，主业铝加工以及药品制造，竞争优势一般，抗风险能力一般。本期中票经过发行端的努力运作，发行成功，票面利率7.0%， 发行规模5.5亿。二级市场上，1.70+1Y的同主体券中债估值在6.74。

【取消发行】20温州金投MTN001， 3年，3亿， AA， 缴款2020/03/10

本次簿记由于价格达不到发行人的要求，取消发行。

【2.20】20华能水电SCP003，10.0亿，AAA，86D ，央企，缴款2020/03/10

发行人强烈预期2.20%，最终2.20%发行成功！

【1.8】20粤珠江SCP001，15.0亿，AAA，90D，国企，缴款2020/03/10

本期超短融定价发行，票面利率1.8%。

【定价1.99】20光大集团SCP007，10.0亿，AAA，92D，央企，缴款2020/03/11

20光大集团SCP007，财政部直属的国字金控平台，资质良好。本次发行经过精心准备最终以票面利率1.99成功发行。

【2.05】20铁塔股份SCP001，40.0亿，AAA，178D，公众，缴款2020/03/10

经过发行端的精心准备，最终以票面2.05%成功发行。

【2.59】20赣国资SCP001，10.0亿，AAA，230D，国企，缴款2020/03/11

本次募集首轮引导边际上限3.30%，全场已有1.6倍；二轮引导时边际显著下行至2.70%，全场增量至2.5倍，发行人预期2.68%；最终调整后发行票面为2.59%，全场达到3.4倍，略低于二级市场可比债券收益。

【2.5】20粤广业SCP003，5.0亿，AAA，270D(休2)，国企，缴款2020/03/10

经过主承的精心准备，本期超短融最终票面2.5%。

【2.56】20苏新国资SCP003，2.0亿，AA+，78D，国企，缴款2020/03/11

本次超短融簿记共计两轮指导，第一轮边际3.2%，全场倍数1.15倍，边际倍数1.27倍，小区间2.5%-2.7%；第二轮边际3%，全场倍数1.9倍，小区间2.5%-2.7%，发行人预计2.6以内。最终发行票面2.56%，全场倍数2.05倍，边际倍数2倍。相较于剩余期限44D中债估值2.46，本次发行结果较符合二级市场水平。

【2.70】20新华报业SCP001，5.0亿，AA+，270D，国企，缴款2020/03/11

江苏省报业龙头，具有一定政治地位，传统媒体容易受新媒体冲击，依托强大背景和主业，正在转型和扩张。首轮边际3.6%，全场倍数1.45倍；第二轮边际3.09%，全场倍数1.76倍；中标价格2.70%。181D的19新华报业SCP002估值2.63%。

【2.80】20桐昆SCP002，5.0亿，AA+，270D(休1)，民企，缴款2020/03/11

20桐昆SCP002，桐昆集团股份有限公司，民营上市公司，主营民用涤纶业务，具有一定的市场份额。对债券融资依赖度低，再融资压力可控，资质优。本次发行共计1轮引导，首轮边际上限3.5位置，边际1.2倍。最终发行利率2.8，全场收量3倍。二级市场可比水平债券剩余260D的估值为2.98，发行结果略低于二级市场估值。

【3.89】20蚌埠投资SCP001，3.0亿，AA，270D(休1)，国企，缴款2020/03/11

蚌埠投资为蚌埠市第二大城投公司，从事的业务主要为化工、供热、金融、房地产、基建、土地开发，公司负债率略高，企业自身产生的现金流对债务的偿付能力较弱，属于中等偏弱地级市平台。此次发行疫情防控债首轮全场收量1.1倍，边际为区间上限4.2%，发行人预期4%以内，引导后全场增至1.6倍，边际下行至4.1%，最终票面发在3.89%。该主体168D中债估值4.24%，此次发行结果低于市场预期。

【5.28】20高教投资CP001，5.0亿，AA，365D，国企，缴款2020/03/11

发行人是泰州医药高新区内高教园区的投融资主体，区域财政实力较弱，政府债务压力较大。公司对外担保大，有一定的代偿风险，整体资质较弱。本期短融市场化发行，本期短融最终票面5.28%，全场倍数1.22，成功发行。二级市场上，同主体1.12Y现券估值5.71%。

【3.10】20深业MTN001，30.0亿，AAA，3年，国企，缴款2020/03/11

深圳市重要的国有资产综合投资企业，负责城市更新、高速、地产等基建项目，公司规模不断增大，且持有优质金融资产，资质好。首轮边际3.80%，刚刚满量，有大量在途；第二轮边际3.60%，全场1.3倍；第三轮指导边际3.30%，全场1.50倍，指导小区2.8-3.15%；最终票面3.1%。2.73Y的19深业MTN001估值在3.02%。

【3.37】20广新控股MTN002, 10.0亿，AAA，5年，国企，缴款2020/03/11

20广新控股MTN002，广东省广新控股集团有限公司。国资贸易企业，收入规模大，利润弱，对外投资规模大，依赖融资。公司实际控制人为广东省国资委，获得外部支持的可能性高。本次发行共计3轮引导；首轮全场2倍，3.80；第二轮全场2.2倍，边际3.50；第三轮全场2.5倍，边际3.41，由于市场需求较好，发行人确定规模为10亿。最终发行票面3.37。二级市场可比水平债券剩余3.88Y的估值为3.38，发行结果较为符合于二级市场估值。

【3.3】20宝钢包装MTN001，2.0亿，AA+，3年(休2)，央企，缴款2020/03/11

宝钢包装为从事生产食品、饮料等快速消费品金属包装的龙头企业之一，公司财务结构较为稳健，业务收现能力较强。此次发行中票首轮全场收量1.8倍，边际3.58%，引导后全场增至2倍，最终在发行端和投资人的共同努力下，最终票面发在3.3%。

【3.70】20新乡投资MTN001，5.0亿，AA+，5年，国企，缴款2020/03/11

新乡位于郑州北侧，主要产业是传统轻工，公司是新乡唯一的发债平台，最大的基建主体，是当地核心平台，政府支持力度较大，债务负担较小。首轮边际5.0%，边际1.5倍，小区间3.8-4.3%；第二轮边际4.00%，全场2.28倍，区间变更为3.30-5.00%；最终价格3.70%，全场3.88倍，边际1.3倍。

【3.62】20芜湖建设MTN002，2.5亿，AA+，5年，国企，缴款2020/03/11

芜湖为安徽第二大城市，公司是市属主要城投平台，盈利主要靠投资收益，债务压力可控，整体资质较好。首轮边际利率4.0%，边际倍数1.1倍，全场倍数1.1倍；终轮调整边际利率3.9%，边际倍数1.4倍，全场倍数1.6倍，发行人预期3.55%以内；最终票面利率3.62%，边际倍数1.2倍，全场倍数2.2倍。2.13Y+2Y的19芜湖建设MTN001到期估值在3.36%。

【3.80】20南昌工业MTN001，3.0亿，AA+，5+2，国企，缴款2020/03/11

公司承担市属国企改制发展职能，收入和利润来源主要在土地出让，其他工业业务盈利能力不强，但层级较高，融资渠道畅通，资质较好。本期中票为疫情防控债，首轮边际4.2%，全场3.6亿；第二轮边际还是4.2，全场5.6亿；最终票面3.80%。4.62Y的19南昌工业MTN002估值在3.62%。

【2.6】20云投SCP006，12.0亿，AAA，30D，国企，缴款2020/03/11

发行人是云南省政府的投资主体和经营实体，实际控制人是云南省国资委，区域城投认可度不高。公司债务规模逐年增加，偿债压力较大。经过一轮引导，全场1.8倍，边际2.8%，指导区间2.4-2.7，最终票面2.6%，成功发行。二级市场上，同主体43D现券20云投SCP005估值为2.55%，本期发行结果略高于估值。

【1.54】20东航股SCP010，10.0亿，AAA，90D，央企，缴款2020/03/11

定价1.54%发行成功。

【2.49】20北京国资SCP001，10.0亿，AAA，270D，国企，缴款2020/03/12

20北京国资SCP001，北京市国有资产经营有限责任公司，北京市国有资产经营和资本运作主体，形成金融、科技制造与新能源、文化旅游体育和城市开发与社会事业等四大业务板块，综合实力强，资质优。本次发行共4轮引导，首轮边际上限3.0；第二轮边际2.59；第三轮边际2.53；第四轮边际2.50。最终发行票面利率2.49，符合发行人预期。

【2.85】20苏美达SCP001，4.0亿，AA+，270D，央企，缴款2020/03/11

发行端精心准备，2.85%发行成功，152D的19苏美达SCP003估值在2.82%。

【2.72】20连云城建SCP002，4.5亿，AA+，270D，国企，缴款2020/03/12

20连云城建SCP002，连云港市城建控股集团有限公司，公司控股股东和实际控制人为连云港市国有资产管理委员会，区域地方政府债务较重。本次发行共2轮引导，首轮边际为上限3.5，全场倍数1.49倍；第二轮边际3.0，全场倍数1.76倍，边际倍数1.19倍。最终发行票面2.72，全场收量2.31倍。二级市场可比水平债券剩余242D的估值为2.8，发行结果略低于二级市场估值。

【4.0】20扬州化工CP001，5.5亿，AA，365D，国企，缴款2020/03/11

扬州化学工业园区唯一的化工产业配套服务经营主体,区域优势明显。公司主要从事扬州化工产业园区的化工产业的配套设施建设,包括物流仓储、工业气体及污水处理、污水管网及热电联供等基础设施建设,是扬州化工产业园区内唯一承接化工产业配套建设和土地开发的公司,具有绝对的垄断地位。招标情况，首轮上限5.5%边际，全场倍数1.12倍；随后边际至4.95%，全场1.68倍；最终票面以4.0%成功发行，全场1.38倍。

【3.34】20良渚文化MTN001，2.0亿，AA+，3+2，国企，缴款2020/03/12

20良渚文化MTN001，杭州良渚文化城集团有限公司，公司系余杭区次要的区级平台，公司债务负担可控，总体资质尚可。本次发行共计4轮引导，首轮边际价格4.5，全场倍数1.95倍；第二轮边际价格4.5，全场倍数2倍；第三轮边际价格3.7%，全场倍数3倍，边际倍数2.67倍；第四轮边际价格3.40%，全场倍数3.75倍，边际倍数2.17倍。最终发行票面利率3.34，二级市场可比水平债券剩余2.05Y+2Y的估值为3.01，发行结果符合二级市场估值。

【4.07】20泰华信MTN001，4.0亿，AA+，5年，国企，缴款2020/03/11

泰州医药高新区近年发展较好，主要收入来源于土地出让、商品销售和租赁，区域债务负担偏重，对外担保较大。本期中票加持江苏省信用再担保集团有限公司的担保，仅一轮指导，全场1.65倍，边际4.30%，引导小区间3.8-4.2%；票面利率4.07%。

【5.45】20荆门高新MTN001，3.0亿，AA，3年，国企，缴款2020/03/11

公司是荆门高新区-掇刀区唯一的城投主体，政府支持力度大，收入主要来源是综合开发建设。仅一轮指导，全场1.1倍，边际上限6.0%，发行人预期5.0%；最终票面5.45%。2.48Y的19荆门高新MTN002估值在4.52%。

二级信用债日评

二级利率债日评

存单日评

票据日评