今日研报分享：
1、分级诊疗杀出的大黑马，基层+科室+五大中心新增需求齐齐井喷放量！
今天的“医药涨姿势”小课堂讲的是检验，检验是医生做诊断的先导指标，检验产品分为高度自动化的大型检验设备（如大生化）和操作便利、成本低廉的小型检验设备（血球、POCT）。其中，血液分析（血球）已经普及，POCT设备在还未达普及的程度。
（1）什么是POCT？
POCT，即时检验，指在病人旁边进行的临床检测及床边检测，最大的特点是“小、快、非专业操作”，理论上各种血液中的标志物都可被检测。
（2）POCT市场空间：基层+科室+五大中心新增需求，保障行业未来高成长
①基层
医改通过强制分流正在实现分级诊疗，基层医疗机构门诊量增速在提升。而基层需求最反映在小型检验设备上，既能满足基层医疗需求，操作简单，又不要求通量的小型设备成为了成本和需求平衡的最佳方案。
②科室
现状：医院有专门的检验科，各个科室的检查会汇集在检验科集中进行，检查费收入则由科室和检验科分成，这无形中降低了各个科室的总收入。
将来：POCT由于小而便捷，专业技能要求不高，为各个科室不用再和检验科分成提供了可能性。新增需求科室和检验项目逐步分流到POCT平台，为POCT的空间提供了更大的弹性。
③五大中心
原国家卫计委明确提出在地级市和县的区域内，建立胸痛中心、卒中中心、创伤中心、危重孕产妇救治中心、危重儿童和新生儿救治中心。这五大中心需要铺设大量POCT设备解决“快、急、预”的需求，直接为POCT行业带来约30-50亿增量空间。
（3）POCT在国内的前景
2017年中国POCT市场大约70亿元（不含血糖），2013-2017年复合增长22%，2015年开始，分级诊疗快速落地，行业景气度上行。
①分级诊疗推进POCT景气度持续提升
分级诊疗触发基层门诊量提升，急慢分诊，使得POCT广泛在各级别医院和科室，如急诊、门诊、社康等使用。药占比强制要求下降，药品加成取消，将改变医院的盈利模式，检测项目，尤其是学术引导的检测项目，将加速POCT行业增长。
②POCT细分产品景气度均处于上升通道，增长前景光明
全球相对成熟的细分有妊娠、血气、血糖等，而国内的血气还未有成熟的国产产品，所以未来替代的空间很大。未来随着胸痛中心、脑卒中中心等中心的建立，具有持续增长的动力。
2、中顺洁柔：稳健也是一种美，从高弹性“小黑马”蜕变为优质的“小白马”
22日晚间付费文，分享安信证券关于中顺洁柔的基本面分析，稳健是核心逻辑。
①稳健在哪里？
带大家看几组基本面数据。盈利能力稳步提升，17年公司综合毛利率34.9%，已是四大龙头最高水平；17年公司净利率7.5%，优于同行。
15年新高管团队加盟后，营收、净利、渠道建设等快速崛起。截止17年底，公司经销商数量已达到约2000家，是14年的近3倍；17年公司市占率达到约4.9%，较15年提升约1.5pct。
②5倍行业空间
关于行业，国内人均生活用纸量不到6公斤，日韩23-25公斤；欧美30公斤，生活用纸仍有较大成长空间。集中度，前四家（恒安/清风/维达/洁柔）合计份额约35%-40%，国外前四普遍达60%以上，高浆价+环保，对中小企业的挤出效应。
洁柔目前是二线梯队排头兵，规模仅相当于一线龙头的一半。但随着洁柔经营管理红利释放，将改变洁柔原本“强产品，弱渠道”的局面。目前几大一线龙头或多或少遇到一些问题，这也是洁柔弯道超车最好时机。
产能方面，现有产能65万吨，其中12万吨是17年末投产，17Q4公司一直存在供给瓶颈，新产能投产后已可缓解。此外，公司18年预计新增产能16万吨，19年及以后规划总产能超过120万吨，以满足公司快速发展的需要。
③高转嫁能力
成本端浆价已经达到历史高位，上涨空间已不大，预计将高位运行。但中顺通过提价及产品结构调整，已消化了大部分成本端压力，成本风险已大幅降低。
17年10月以来四次提价，累计提价幅度约14%，加上产品结构升级，一季度末公司吨纸均价超过1.4万元，同比提升近2000元，成功对冲成本端压力。18Q1公司毛利率达到38.8%，同比提升2.4pct，环比提升6.1pct，毛利率呈现继续改善趋势，净利率8.05%，同比提升0.7pct，充分体现公司抗风险能力的增强。
公司高档产品占比达到50%以上。高端产品价格贵、毛利率高、增速快，高档产品占比提升将增强议价力。
安信证券中线看公司营收百亿规模，跻身一线。未来三年增长中枢有望保持20%-30%之间水平。
3、数据统计真相了！A股还真存在世界杯魔咒，这份对冲名单了解一下？
