事件概述
:
各上市险企陆续发布月度保费公告，
2024
年
1-11
月累计原保费收入及同比增速分别为：中国平安（
7,964
亿元，
+7.9%
）、中国人寿（
6,443
亿元，
+4.8%
）、中国人保（
6,469
亿元，
+5.5%
）、中国太保（
4,159
亿元，
+4.3%
）、新华保险（
1,632
亿元，
+2.2%
）、众安在线（
312
亿元，
+13.9%
）；
2024
年
11
月当月原保费收入及同比增速分别为：中国平安（
359
亿元，
+4.2%
）、中国人寿（
174
亿元，
+4.2%
）、中国人保（
404
亿元，
+8.3%
）、中国太保（
234
亿元，
+1.0%
）、新华保险（
75
亿元，
+10.5%
）、众安在线（
28
亿元，
+23.7%
）。
分析与判断
:
►
人身险：
11
月整体保费增速环比小幅改善，各险企经营重心差异导致表现有所分化。
2024
年
1-11
月，各上市险企人身险业务累计保费同比增速从高到低分别为中国平安（
+8.5%
）
>
中国人保（
+6.8%
）
>
中国人寿（
+4.8%
）
>
新华保险（
+2.2%
）
>
中国太保（
+2.2%
）。
2024
年
11
月，各上市险企人身险业务单月保费同比增速从高到低分别为新华保险（
+10.5%
）
>
中国人寿（
+4.2%
）
>
中国人保（
+2.0%
）
>
中国平安（
-0.9%
）
>
中国太保（
-2.2%
）。
11
月整体保费增速较
10
月小幅改善，但各险企表现有所分化，我们预计主要系新华保险在年末冲刺
2024
年全年保费，而中国人保、中国平安、中国太保受制于
2025
年开门红筹备、当月保费负增长。从人保披露的新单数据来看，人保
11
月人身险长险新单保费同比
+30.7%
，其中期交新单同比
+50.8%
，推动总体新单较快增长、业务结构持续改善。
►
财产险：
11
月保费稳增，人保车险和非车增长均提速
。
2024
年
1-11
月，各上市险企财产险业务单月保费同比增速从高到低分别为：众安在线（
+13.9%
）
>
中国太保（
+7.0%
）
>
中国平安（
+6.8%
）
>
中国人保（
+5.1%
）。
2024
年
11
月，各上市险企财产险业务单月保费同比增速从高到低分别为：众安在线（
+23.7%
）
>
中国平安（
+9.8%
）
>
中国人保（
+9.2%
）
>
中国太保（
+3.1%
）。从人保披露的细分险种数据来看，车险方面：
11
月人保车险原保费收入同比
+7.5%
，环比
6/7/8/9/10
月同比增速（
+1.8%/+3.9%/+4.4%/+5.3%/+6.4%
）继续提速，主要系国家报废更新和以旧换新“双新”政策推动乘用车销量稳步增长。非车险方面：
11
月人保非车险原保费收入同比
+14.2%
，环比
10
月增速
+1.9pt
，主要受益于意健险
/
责任险
/
信用保证险同比
+37.3%/+22.6%/+4.5%
，环比
10
月增速分别
+11.7pt/+14.8pt/+27.3pt
。
投资建议
:
展望全年保费，我们认为，人身险有望维持总保费稳定增长，虽然预计四季度新单贡献较小，但新业务价值率改善将支撑上市险企新业务价值维持高增；财险随着车险车均保费企稳，以及农险招标等工作落地、展业回归常态化，景气度有望进一步回升。维持行业“推荐”评级，推荐负债端稳健的中国太保和中国平安；资产端权益弹性较大的纯寿险标的新华保险和中国人寿；业务持续优化的中国人保。
风险提示
经济增长不及预期；资本市场波动风险；寿险转型低于预期；自然灾害加剧风险。
注：
文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【华西非银】11月保费点评：寿险增速环比改善、财险保费延续稳增》
报告发布日期：2024年12月16日
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
