又将面临1万亿资金缺口，票据利率下行将短期终止，后续看央行动作 || 票友日报（第582期）

一、市场分析：如预期，开始企稳

票据近期利率下行将终止，反弹空间有央行操作决定

在581期票友日报，提出票据利率在4.60%位置难突破，近期会有利率反弹，4.70%是近期一个标位！

从今日市场行情看，参与者心理确实在改变，另外一系列原先被忽略的信息被不断挖掘出来！票据市场利率反弹将一触即发！

市场心理变化

1、债市：成交相比上周相当寡淡，利率虽没有明显上行，但较之前的大幅下行态势是截然不同！凸显当前投资者的犹豫心理！国债利率持平，AAA级企业债收益率平均上行1BP，AA级企业债、城投债收益率平均下行3BP、6BP，转债上涨0.62%。

2、票据：出票的在犹豫，收票的也不像之前积极。市场焦作着，成交寡淡！利率难下难上！电票国股1y转帖利率还是维持在4.60%

消息面也在微妙变化

近日市场消息面开始变化，宽松类的字眼开始不见，紧张类的表情又有增加！这背后也显示了当前的宏观环境确实有存在紧的问题。

M2 9.5%又不达预期：6月末，中国广义货币(M2)同比增长9.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点，再次刷新有统计以来的历史新低。“比过去低一些的M2增速可能成为新常态”

万亿资金缺口：7月份共有5600亿元逆回购到期，目前已到期的2800亿元已回笼，剩余的2800亿元主要集中在本周到期。此外，7月份还有3575亿元MLF将到期。本周包括国债、地方政府债和政策性银行金融债在内的利率债公开发行的部分至少有4829亿元，机构预计7月份企业缴税将超4000亿元。根据过去的经验，7月份财政存款增加规模会在5000亿元以上。这也就是说，在7月份剩余的日子里，央行将有至少1万亿元的流动性需要对冲。

总结：票据利率4.6%位置难破，短期上行在即

从资金面、宏观数据面、央行的态度看，近期票据利率上行压力较大，短期难突破4.60%。目前看，票友君的判断还是：

票友君认为，在目前的宏观经济数据下，宏观继续宽松的概率下降，央行进入7月后会降低逆回购操作，市场资金5成本将有所抬高。如此，票据利率业绩是波动上行，预计从4.55%上行到4.70左右；

二、市场综述：

转贴市场上:3.40%收月内托收票或9月以内到期票据，4.30%收三季度到期授信电银，4.60%-4.61%收足年国股电银，4.55%-4.58%收半年期国股电银，4.70%-4.79%收足年或半年城商。

直贴市场：纸银方面，价格持稳，各直贴机构报价差异较大，国股4.10‰-4.52‰，城商4.25‰-4.62‰，农商4.33‰-5.10‰；电银方面，足年国股4.65%-4.76%，足年城商4.80%-4.96%。

三、开票日历：

四、明日市场：利率维持小幅波动向上

买断国股：4.15‰（4.98%）

买断城商：4.30‰（5.16%）

买断电票国股一年：4.60%，城商在4.92%

转贴国股：4.62%，城商4.79%；电票4.72%，城商4.92%