这一轮金融大整顿是对十年前过火的 金融自由化浪潮的一次彻底清算 。本轮整顿，实际上从2016年严监管开始，只是在二十大之前采取的是相对温和的措施，但是 二十大之后开始雷霆重拳、长牙带刺、有棱有角 。有乱必有治，整顿是正确的。然而我们需要认识到中国金融乱相的根源，也就是 中国金融的“第一性原理” 以及上一轮金融自由化浪潮的客观环境。由于 中国的金融与财政紧密相连 ，人们诟病中国金融业增加值占GDP比重过高，实际上是财政占比过高。整顿和清算金融业，如果只有破没有立，最终受伤的还是财政和经济。
一、中国金融的“第一性原理”
作为一个后发展中经济体，一个半积累型、半消费型国家，中国的金融不可避免的要为财政服务。 一个正向的发展方向是货币财政化，财政金融化 。这意味着货币的发行要取之于民、用之于民（财政化），用财政集中动员的手段借助金融市场的杠杆调动更多的资源（金融化），比如债券市场为国债、地方债融资服务，股票市场为国有企业、国有银行补充资本金服务等等。所以当我们谈中国的金融，首先要看到它之所以能快速发展的背后，是国家财政的需要。 现在倡导的金融服务实体经济，其中主要的是要服务国家财政、国家战略。这可以说是中国金融发展的“第一性原理” 。
如果财政和金融的方向反了， 金融财政化-财政债务化-债务货币化，金融被彻底的清算掉，金融部门都退化为财政部门，财政失去了动员资源的金融工具 ，那么财政赤字靠债务融资，债务问题靠货币超发解决，势必会造成国家信用衰退，汇率贬值与恶性通胀。可以对比同样施行MMT的国家，美英欧日等发达国家印钞并没有引发恶性通胀， 主要原因除了货币的国际化能力较强之外，就是这些国家拥有强大的金融系统，是真正的金融强国 。特别是都有强大的资本市场， 资本市场的神奇之处就是可以将超发的货币转化为资本， 资本产生创新和效率提升，带来经济增长效应。但是 如果一个国家把金融都清算掉了，没有一个将货币转化为资本的资本市场，那么货币就只能转化为过剩的流动性，造成通胀和泡沫 。相比之下，MMT在拉丁美洲国家试验的失败，就是这个很好的例证。
二、中国金融的自由化浪潮：2010—2015
中国特色的金融有其制度性因素，也有其历史性因素。历史的演进总与重大事件的驱动相关。 中国这一轮金融业“大崛起—大清算”的完整周期，起始点是次贷危机和十八大，落幕点是疫情危机与二十大，最高潮是2015年的超级股票牛市 。
次贷危机后，中国外循环塌缩，需要通过财政和货币政策的手段把内循环刺激起来。 “四万亿”是一个标志性的动作 ，曾经饱受诟病， 现在来看或许是中国金融产能、财政债务化爆发的开始 。“四万亿”看似是财政大刺激，货币大放水，实际上依靠独具特色的中国国有银行体系，动员的是银行信贷，是金融的力量而非财政。
“四万亿”是财政金融化的开始，即利用国家金融资本实现财政的目的，同时又不扩大赤字，这是典型的社会主义金融 。当然，其中的副作用也不小，那就是 风险软约束、风险大锅饭，刚性兑付 与定价扭曲。拿着国家信用滥用来替代市场化的风险管理。导致整个金融资源配置上产生巨大的“挤出效应”——既然国企和政府部门的债券和贷款“高收益、低风险”，银行等金融供给部门又有何动力和意愿向私营部门投放金融资源？这到后来演变成了“ 城投债的神逻辑”，刚性兑付下的中国金融产能大爆发 。今天对金融部门的清算，实际上从底层逻辑来看的话，就是对财政金融化的清算。
助推中国金融产能大扩张的另一个重大事件是2012年的十八大，其中三中全会奏响了中国市场化改革的最强音。金融业作为备受诟病的改革滞后的行业，在十八大后加速了市场化、自由化改革的步伐。 一是延续了近二十年的利率市场化改革 ，在2014、2015全面放开，汇率也在2015年811汇改后扩大了浮动空间。 二是加大多层次金融市场建设 ，特别是是鼓励体制外的金融机构发展，比如民营银行，外资投行，各类投资公司，第三方财富管理机构等等，甚至是在海外备受争议的互联网金融等。说到底就是鼓励发展刚在次贷危机中成为罪魁祸首的影子银行。 三是放松对商业银行的监管，放任甚至是鼓励发展“银行的影子” ——所谓的银行表外业务，大资管业务。这些在后面都引发了灾难式的后果。
三、中国金融大清算是一次经济领域的反自由化运动
可以说，这次对金融业的大清算、大整顿，本质上是对2010—2015年金融自由化行为的纠偏...... （ 由于 内容限制不便公开 ，完整版请加入西京研究院言传会获取 ）
在这一轮金融自由化浪潮中，出现了一批以寻租套利滥用金融机制的金融贪腐集团...... （由于内容限制不便公开，完整版请加入西京研究院言传会获取）
金融给国家惹的麻烦，让高层深感不安和不满，甚至是在某个场合下震怒。于是从2016年开始，金融从大宽松转向大收缩，金融严监管开始，银保监、人行、证监会、财政部、发改委等各部门...... （ 由于 内容限制不便公开 ，完整版请加入西京研究院言传会获取 ） 。资管新规等一系列旨在限制影子银行的严厉文件相继出台。但是直到二十大以前，由于治理机制与二十大之后还不同，所以采取的还是温和的手段。但是二十大后...... （ 由于 内容限制不便公开 ，完整版请加入西京研究院言传会获取 ）
四、长期后果：整顿的是金融，受伤的是财政和经济
由于中国财政已经金融化，金融也已经财政化，两者的区别是前者是财政将金融作为一种撬动资源的工具，后者是金融体系的一种异化。无论哪一种，中国的财政与金融都紧密相连。 说中国金融业附加值占GDP太高，实际上这些附加值大部分是给财政的，是国有金融机构创造的 。所以我们在对金融业进行整顿的时候，首先要正确分析，实事求是的看待中国经济社会发展的不同阶段，不能机械的与欧美和日本等发达国家相比。剔除掉伪装成金融的财政...... （ 由于 内容限制不便公开 ，完整版请加入西京研究院言传会获取 ）
因此，当整顿金融业的时候，受伤的首先是财政，而且最主要的是地方财政 ..... （ 由于 内容限制不便公开 ，完整版请加入西京研究院言传会获取 ）
金融市场 本身也是一种治理机制，可以通过市场的手段对地方债务进行定价，也可以更加公正公开的的为地方政府提供融资支持，可以消除隐性债务的隐患
