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15
年
11
月
12
日，国务院办公厅印发《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》，首次对生活性服务业发展全面部署。意见指出，国民收入水平提升、信息技术网络突破及新型城镇化等国家战略拓展了生活性服务消费的需求、渠道及空间；当前生活性服务业有效供给不足、质量水平不高及消费环境有待改善，未来发展将着力解决供给、需求、质量方面存在的问题，推动生活性服务业便利化、精细化、品质化发展；重点发展：
居家服务、健康、养老、旅游、体育、文化、法律、批发零售、住宿餐饮、教育培训服务
等产业方向。
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14
年
8
月
6
日，国务院印发《关于加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的指导意见》，首次对生产性服务业做出全面部署。意见指出，以产业转型升级需求为导向，分离和外包非核心业务，向价值链高端延伸，存进中国产业从生产制造向生产服务转型，①鼓励企业向价值链高端发展；②推进农业生产和工业制造现代化；③加快生产制造与信息技术服务融合。重点发展：
研发设计、第三方物流、融资租赁、信息技术服务、节能环保服务、检测检验认证、电子商务、商务咨询、服务外包、售后服务、人力资源服务和品牌建设
等产业方向。
观点：
①要深刻理解生活性服务业必须结合生产性服务业来观察，
国务院高度重视发展服务业，两份《指导意见》组成中国现代服务业的基本架构，现代生产服务业和现代生活服务业。
现代服务产业具备长期成长投资逻辑，当前中国产业结构中，第一产业强调现代化、第二产业提倡智能化，均是存量逻辑下的效率再提升，第三产业服务业扩大化将引领未来中国经济增长，美国、日本、韩国、台湾等在人均
GDP同期可比后30年的共同规律是服务产业占GDP比重从30%~40%提升至60%~70%。
中国诸多产业
存在市场化制度红利，且在未来
产业产值
占比
快速
提升，
现代服务业是资本市场未来5-10年成长型投资机会集中地
。我们领先市场于
2014
年初即提出中国未来成长型产业投资机会来自现代服务业，是中国资本市场现代服务业的提出者、架构者和标的挖掘者，国务院政策的持续推出印证我们两年来坚持的产业研究方向，未来必将一以贯之。
②
生活服务业是由诸多细分生活服务行业组成的产业集群，现代生活服务业是生活服务业的便利化、精细化和品质化，
重点涉及十大行业：
①居家服务
发展婴幼儿看护、护理、美容美发、洗染、维修等社区生活服务，推动房地产中介、房屋租赁经营、物业管理、搬家保洁、家用车辆保养维修等规范化发展
；②健康服务
发展健康体检、健康咨询、健康文化、健康旅游、体育健身、中医健康、医养结合及社区养老等；
③养老服务
发展基本生活照料、康复护理、精神慰藉、文化服务、紧急救援、临终关怀等生活服务，发展紧急呼叫、健康咨询、物品代购等居家养老模式，发展老年教学、鼓励社会资本进入养老产业；
④旅游服务
发展红色游、乡村游、滨海
/
海岛游、老年游、特色游，大力发展入境游；
⑤体育服务
重点培育健身休闲、竞赛表演、场馆服务、中介培训等，发展三大球及冰雪运动，普及健身跑、自行车及登山等，推动赛事运营发展；
⑥文化服务
推动文化创意、设计服务、数字内容产业、新闻出版产业发展，推动传统媒体与新兴媒体融合发展；
⑦法律服务
构建社会律师、公职律师、公司律师体系；
⑧批发零售
发展商贸综合服务中心、农产品批发市场、集贸市场及重要商品储备设施、大型物流（仓储）配送中心、农村邮政物流设施、快件集散设施、农产品冷链物流设施，鼓励线上线下融合，发展社区网点便民服务；
⑨住宿餐饮
服务发展绿色饭店、主题饭店、客栈民宿、短租公寓、长租公寓、有机餐饮、快餐团餐、特色餐饮、农家乐等，线上线下融合；
⑩教育培训服务
发展人文艺术、科学技术、幼儿教育、养老保健、生活休闲、职业技能等教育培训，推进教育信息化及社会资本办学，建立家庭、养老、健康、社区教育、老年教育等服务培训基地，推进现代职业教育体系建设。
③
二级市场投资角度，重点关注教育、养老、批发零售、旅游及住宿餐饮等高景气度产业的成长型投资机会
，
投资标的应关注产业定价能力、产业化空间、商业模式落地能力进行挖掘。第一，教育产业。
蓝海市场叠加政策红利，盈利及估值双重催化，坚定配置，推荐：
①职业教育，洪涛股份
/中国高科/世纪鼎利，②高等教育：新南洋/中国高科/银润投资/同济科技/复旦复华；③教育信息化全通教育/立思辰；④K12课外辅导培训：新南洋/银润投资/恒立实业；⑤留学教育：中泰桥梁/保龄宝；⑥学前教育：威创股份/秀强股份
；第二，养老产业。
长周期投资逻辑，关注医养结合及轻资产服务模式（居家养老
+
社区机构养老管理输出），
推荐：南京新百、悦心健康、新华锦、双箭股份及绿庭投资
；第三，批发零售。
关注线上线下融合后的三维电商逻辑，社区电商、农村电商及跨境电商，关注社交电商的自我验证，
推荐苏宁云商、永辉超市、西安民生、湘邮科技、物产中大、宏图高科及红旗连锁
；
第四，旅游餐饮。
关注高景气度出境游、优质成长景区及文化演艺类标的，
推荐众信旅游、凯撒旅游、中青旅、中国国旅、锦江旅游及大连圣亚等
。
刘章明18502103577
