聊市场之前，先聊一个八卦，今天在传的，
部分金融央企从2月开始要降薪
，其中部分岗位固薪就要降60%。其实这个事，上周四的时候，财新旗下的我闻就报道了，非常长的一篇，大家有兴趣的可以去找来看下（需要付费），总而言之，就是降薪这个事，本就在规划和时间表内的，倒不是临时起意。
但是，聊八卦没有太多价值，还是要看事务背后的本质，
降薪的背后，没法避开的话题，还是
金融行业供给过剩的事儿
。
咱们之前说过，国内的金融资源，是严重过剩的，从银行，到非银机构，都是如此，这个现象，是多个因素造成的，不展开。尤其是赶上行业或者业务的下行周期，过剩的现象会更加明显，
因为业务会集中化、龙头化
，举个微观的例子来说，基金越是难卖的情况下，销售端越会形成二八分化的现象，也即，一个分行里，可能20%的销售大咖，占据着分行绝大多数的销量，而大多销售可能都会很挣扎。
所以，从这个降薪的传闻，真正想和大家分享的一个观点是：金融供给严重过剩的时代，
机构的兼并重组，中小机构的出清
，将是时代的主流和最强音，这个我们在《
2025金融行业的十大猜想
》里，专门提到过，从银行、公募、保险、私募、券商等等，都有聊到未来的趋势。
“保险公司，预计开启兼并重组之路
，原有的监管工作组接管模式，预计退出舞台，
采取市场化兼并重组路线，降低监管和保险保障基金的压力
，也避免不必要的道德风险，具体请见财经的文章《财险业将迎重组时代》”。
事实上，监管已经开始这么做了。
上周，不知大家是否有看到监管的发文，下面这个，关于
保险公司监管评级办法
的通知。
看起来是一个普通的文件，其实，这个文件，是针对目前低利率环境下，保险行业性利差损风险巨大，部分中小机构已经出险的背景下，出台的。前面的统领性文件，是之前
保险的国十条
。
其解决问题的思路很简单——
“扶优除劣”
。
什么是保险里的好学生？什么是保险里的坏学生？原来没有一个评价的标准，往往是出了风险之后，监管出手接管，然后耗费大量的时间、人力成本，且可能消耗巨大的保险保障基金的资金。
那么，现在，就是把保险公司按照三六九等划分好，
对于“差生”，暂缓其业务、限制其销售、审查其投资
，如果改造不了的，要么清退出市场，要么市场化的兼并重组。下图，我找了一个图，根据不同监管评级，会有不同的处理措施，除了1-2级，其他四档业务都会有影响。
所以，给大家的建议是一样的，要重视未来金融产品对应的机构风险，机构的龙头集中化很难避免，
特别是对保险产品而言，高报价和低风险，永远是不可能同时存在的。
......
多聊三个市场的热点哈，
懂王上台效应、近期集采的话题和港股创新药的飙涨、债券的失血何时停止。
1、A股，懂王效应，其实已经在发生了。
懂
王
明天凌晨一点左右（北京时间）
参加就职典礼，然后紧接着没几个小
时，就会有一个总统签署室仪式，签署提名、备忘录或行政命令，部分关税、移民相关的行政命令，可能A股开盘前就会有眉目，毕竟按他自己的说法，他在上任后的24小时之内，就要干很多事。
好消息是，人民币在悄然走强，在岸人民币已经回到7.32以内了，然后也有海外的分析师说，目前美元多头的头寸非常拥挤，是近9年新高，也就是一旦反转，那么美元下行动能也会很强。
除此之外，
A股，其实还有一块“懂王效应”——上市公司的业绩预告。
2025年
，截至1月19日，A股961家上市公司预告2024年全年业绩，其中224家公司业绩预喜，占比23.31%，这个数据看起来很惨，对吧？
再看。
2024年
，去年同期，我拉了一下，截至当时的1月19日，303家公司公布前一年度业绩预告，预增和预盈的公司合计234家，报喜公司比例为77.23%。
对比来看，就会发现，
其实“报喜的公司”总数，差别很小
，去年是234家，今年是224家。
而之所以
“报喜率”云泥之别
，是因为在同一个时间段，披露业绩预告的公司，是去年整整3倍，大量业绩负增或者负利润的公司，选择扎堆在1月19日之前，披露了业绩预告。
