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上周（
0819-0823
）上证综指
+2.61%
，
SW
医药生物指数
+4.99%
，涨跌幅在
28
个申万一级行业中排名第
2
。
表现较好的生物医药子板块分别是医疗服务（
8.16%
）、化学制剂（
+6.53%
）、医药商业（
+6.22%
）等。
2019
版新医保目录鼓励创新力度加强，谈判品种显示分化趋势。
8
月
20
日
2019
年版医保目录发布，此次目录共调入
148
个品种（其中西药
47
个）、调出
150
个品种（含国家重点监控药品
20
种）、乙类调甲类
74
个品种。拟谈判
128
个品种（
109
个西药
+19
个中成药），远超此前谈判数量，体现医保鼓励创新力度。对于整体政策，我们认为此次医保目录调整鼓励创新力度超前，此外新进仿制药制定统一支付标准（利好国产替代）、取消地方增补权限。
创新药行业逐步进入收获期，关注国产创新力量。
8
月
22
日，百济神州宣布
FDA
受理泽布替尼用于治疗先前至少接受过一项治疗的套细胞淋巴瘤（
MCL
）患者的新药上市申请（
NDA
）并授予优先审评资格，处方药申报者付费法案（
PDUFA
）日期为
2020
年
2
月
27
日。
我们认为泽布替尼有望成为首个在美国上市的国产创新药。同样是
8
月
22
日，
WCLC2019
大会摘要
公布了卡瑞利珠单抗联合化疗（卡铂
+
培美曲塞）一线治疗晚期
/
转移性
EGFR-/ALK-
非鳞状非小细胞肺癌
III
期研究（
NCT03134872
）的中期分析积极数据
。数据显示，卡瑞利珠单抗
+
化疗组与化疗组相比
PFS
显著延长（
11.3 Vs 8.3
月），达到主要终点。卡瑞利珠单抗已获批在中国上市，其与阿帕替尼组合被
FDA
批准用于晚期肝细胞癌的三期临床试验。国产新药在海外持续取得突破，我们认为国产创新药正进入收获期，并且逐步具备全球竞争力，建议关注国产创新药公司恒瑞医药、百济神州、信达生物、贝达药业、基石药业等。
我们建议关注：
1
）具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长
CRO/CMO
板块（恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等）；
2
）非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗）、药店（益丰药房、老百姓、一心堂、大参林），消费类属性较强标的（鱼跃医疗、片仔癀）；
3
）趋势向好的细分行业公司（迈瑞医疗、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物）等。
海通医药
2019
年
8
月组合：
爱尔眼科，老百姓，益丰药房，通策医疗，我武生物，恒瑞医药，药明康德，泰格医药，迈瑞医疗（排名不分先后）。
风险提示。
政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动的风险。
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1.
行业观点
上周（
0819-0823
）上证综指
+2.61%
，
SW
医药生物指数
+4.99%
，涨跌幅在
28
个申万一级行业中排名第
2
。
表现较好的生物医药子板块分别是医疗服务（
8.16%
）、化学制剂（
+6.53%
）、医药商业（
+6.22%
）等。
2019
版新医保目录鼓励创新力度加强，谈判品种显示分化趋势。
8
月
20
日
2019
年版医保目录发布，此次目录共调入
148
个品种（其中西药
47
个）、调出
150
个品种（含国家重点监控药品
20
种）、乙类调甲类
74
个品种。拟谈判
128
个品种（
109
个西药
+19
个中成药），远超此前谈判数量，体现医保鼓励创新力度。对于整体政策，我们认为此次医保目录调整鼓励创新力度超前，此外新进仿制药制定统一支付标准（利好国产替代）、取消地方增补权限。
过往谈判品种显示分化趋势，格局良好的仿制药、潜在创新品种有望获益：
16
年首批谈判三品种全部进入常规目录，无需再进行谈判。
17
年谈判品种即将到期，我们预计将重新谈判，我们认为降幅将由竞争格局、适应症扩展、渗透率等因素决定，对公司影响暂未知。
我们认为
18
年谈判品种由于未到期，可能不参加本次谈判，价格有望维持稳定，对相关公司构成边际利好。
创新药行业逐步进入收获期，关注国产创新力量。
8
月
22
日，百济神州宣布
FDA
受理泽布替尼用于治疗先前至少接受过一项治疗的套细胞淋巴瘤（
MCL
）患者的新药上市申请（
NDA
）并授予优先审评资格，处方药申报者付费法案（
PDUFA
）日期为
2020
年
2
月
27
日。我们认为泽布替尼有望成为首个在美国上市的国产创新药。目前中国国家药品审评中心正在对泽布替尼用于治疗
R/R MCL
和
R/R CLL/SLL
的新药上市申请进行审评，我们预计泽布替尼
2019
年能够在中国获批上市。同样是
8
月
22
日，
WCLC2019
大会摘要公布了卡瑞利珠单抗联合化疗（卡铂
+
培美曲塞）一线治疗晚期
/
转移性
EGFR-/ALK-
非鳞状非小细胞肺癌
III
期研究（
NCT03134872
）的中期分析积极数据。数据显示，卡瑞利珠单抗
+
化疗组与化疗组相比
PFS
显著延长（
11.3 Vs 8.3
月），达到主要终点。次要终点方面，卡瑞利珠单抗
+
化疗组的
ORR
、
DCR
、
DOR
和
OS
均优于化疗组。安全性方面，卡瑞利珠单抗
+
化疗组和化疗组发生
3/4
级不良反应的比例分别为
66.8%
和
51.2%
。卡瑞利珠单抗已获批在中国上市，其与阿帕替尼组合被
FDA
批准用于晚期肝细胞癌的三期临床试验。国产新药在海外持续取得突破，我们认为国产创新药正进入收获期，并且逐步具备全球竞争力，建议关注国产创新药公司恒瑞医药、百济神州、信达生物、贝达药业、基石药业等。
我们建议关注：
1
）具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长
CRO/CMO
板块（恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等）；
2
）非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗）、药店（益丰药房、老百姓、一心堂、大参林），消费类属性较强标的（鱼跃医疗、片仔癀）；
3
）趋势向好的细分行业公司（迈瑞医疗、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物）等。
海通医药
2019
年
8
月组合：
爱尔眼科，老百姓，益丰药房，通策医疗，我武生物，恒瑞医药，药明康德，泰格医药，迈瑞医疗（排名不分先后）。
2. 上
周医药生物板块行情
上周（
0819-0823
）大盘上涨，上证综指
+2.61%
，
SW
医药生物指数
+4.99%
，涨跌幅在
28
个申万一级行业中排名第
2
。
个股涨幅前三为华北制药（
+55.74%
）、龙津药业（
+22.58%
）、天宇股份（
+19.49%
）。
个股跌幅前三为心脉医疗（
-13.28%
）、汉森制药
（
-11.70%
）、科伦药业（
-10.36%
）。
医药板块估值变动不大，
8
月
23
日收盘价计算的
PE
（
TTM
）为
32.12
倍（剔除负值），不含原料药为
31.83
倍。
医药板块相对于全部
A
股的溢价水平自
