被动资金成交热度边际回落｜国君策略被动资金流动性周观察

一观大势 · 公众号 · 股市金融 · 2024-11-04 00:00

正文

作者：方奕/田开轩

核心观点：上周被动资金成交占比环比回落，资金连续三周净流出。近期A500 ETF发行带来明显增量资金效应。行业层面，上周被动资金流入食品饮料，流出非银金融与电子。

摘要

▶被动资金连续三周净流出，全A成交占比明显回落，重点关注A500发行带来的增量效应。当前股票ETF（即被动资金）总计803只，总计规模2.76万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF共245只，规模占比59.3%，行业与主题ETF共494只，规模占比17.2%。边际上，上周份额增长40.6亿份，但由于市场回调，净值环比减少662.6亿元。从资金流动情况看，股票ETF上周资金净流入113亿元，连续三周流出，但流出幅度收窄。从成交占比看，上周被动资金成交仅占全A 的2.0%，成交占比明显低于过去一段时间中枢。行业成交集中度也明显回落，一级行业成交CR5仅54.3%。近三周，ETF的资金净流入主要集中于中证A500ETF的发行，上周资金净流入前十的ETF中有8只为A500ETF。流出方面，中证1000ETF、中证500ETF流出规模居前。溢折率视角看，ETF当前成交热度仍偏高，溢折率中位数为0.07%，溢折率高于1%的ETF数量占比为1.9%。

▶被动资金行业资金流动：上周被动资金流入食品饮料，流出非银金融、电子。股票ETF上周资金整体流出113亿元，其中主要流出的一级行业为非银金融（-35.9亿元）、电子（-25.2亿元）、计算机（-12.8亿元），主要流出的二级行业为证券、半导体、电池、IT服务。主要流出的个股包括：东方财富、华泰证券等。主要流入的一级行业为食品饮料（16.3亿元）、银行（5.9亿元），主要流入的二级行业为白酒、保险、股份行。主要流入的个股包括贵州茅台、中国平安。

▶被动资金行业成交情况：上周被动资金在银行/煤炭/食饮/医药行业成交额占比较高。从被动资金的成交占比来看，上周一级行业中成交占比居前的行业为银行（9.8%）、食品饮料（5.7%）、煤炭（5.1%）、医药生物（4.3%），居末的行业包括环保、轻工、商贸零售。从成交额占比的边际变化看，一级行业的被动资金成交占比均下降，其中下降较少的行业包括轻工、环保，较多的行业包括美容护理、非银金融、电力设备。

▶被动基金三季度持仓结构：被动资金环比增配食饮/电新，个股配置集中度快速上升。2024Q3被动资金持仓A股市值规模2.7万亿元，环比上季度大幅增长9072亿元，与主动基金持仓规模基本持平。三季度被动基金个股配置集中度环比进一步提升，CR10为44.7%，CR20为63%。我们认为，被动基金会导致增量资金持续向龙头集中，进一步强化A股蓝筹股占优的风格。被动资金整体超配科技、消费与金融，低配周期与中游制造，三季度环比增持食品饮料/电新/非银/银行/汽车/家电等，减配医药/电子/计算机。主动资金与被动资金24Q3都增配的环节包括电新/银行/家电/汽车，都减配的包括电子/有色/计算机/机械/农林牧渔等。

▶风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。