用友网络22H1业绩预告点评：疫情下业务进展良好，云与软件业务快速增长【中泰计算机】

投 资事件 ：

公司发布 2022 年中报预告：预计上半年公司归母净利润为亏损 24,300 万元 -27,300 万元，去年同期为 21,505.43 万元；扣非归母净利润为亏损 19,000 万元 -  22,000 万元，去年同期为 -8,142.87 万元。

云服务及软件业务实现快速增长， Q2 业绩显著优化。 今年上半年受到上海、北京等地疫情影响下，公司项目实施以及项目验收均受到一定影响，但公司业务依然取得不错成绩，比如三峡能源、厦门钨业、鞍重股份、海康威视、天利股份、普洛药业、新奇康药业等多家上市公司采购公司 BIP 产品。公司 2022 年上半年云服务与软件业务实现收入 34.83 亿元 -35.42 亿元，同比增长 18%-20% ，依然实现较快速增长。这使得公司在剥离金融服务业务的基础上，总收入依然实现 10.5%-12.5% 稳定增长。公司归母净利润由正转负，主要由于去年同期因为处置畅捷通支付股权产生约 3.5 亿元非经常性损益，而今年同期没有该类收益。从第二季度业绩来看，公司 2022 年 Q2 营业收入约为 22.3 亿元 -22.9 亿元，同比增长 13.5%-16.5% ；扣非归母净利润约为 1.42 亿元 -1.72 亿元，同比增长 10.2%-33.5% ，公司第二季度业绩显著优化 。

落地“强产品”关键任务，继续加大研发投入。 2022 年上半年公司落地“强产品”关键任务，继续加大研发投入力度，增强云服务产品的平台、核心应用和生态融合能力。上半年公司研发费用增速超 30% ，远高于总收入增速的 10.5%-12.5% 。研发费用大幅提升，对公司当期利润存在一定的负面影响，但有利于公司提升产品竞争力，更好把握市场机遇 。

控股股东一致行动人增持公司股份，彰显对公司长期发展信心。 7 月 1 日公司控制股东一致行动人用友研究所增持了公司 228.33 万股，增持金额为 5,008.94 万元，占公司总股本的 0.0665% ，并表示从 7 月 1 日起 6 个月内，拟通过集合竞价方式增持公司股份，增持金额不低于 1 亿元且不高于 1.5 亿元。控股股东一致行动人大额增持公司股份，彰显对公司长期发展信心 。

投资建议： 我们预计公司 2022/2023/2024 年收入分别 107.56/136.15/171.72 亿元，净利润分别为 8.58/12.20/17.51 亿元，对应 PE 分别为 76.9/54.1/37.7 倍。考虑行业需求旺盛，公司收入结构优化，竞争优势增强，我们给予公司 " 买入 " 评级。

风险提示： 业务发展不及预期，政策推进缓慢