本文来源于彭博社，作者 Christina Larson。在中国古代神话里，独角兽又被叫做“麒麟”，是一种罕见的生物，象征着幸运，同时也预示着像孔子这样的伟大领导者的降临和离世。如今，中国科技界的独角兽（估值超过10亿美元的公司），越来越常见，但看起来也越来越不幸。
译 | 肖芸芸
世界上最有价值的七家私企中，中国占了四个，而且都是在过去的短短七年中成立的。比如，打车应用滴滴出行和智能手机制造商小米，这两家公司的估值都超过了Airbnb 和Snapchat。根据研究公司CB Insights的数据，有五家中国公司的估值至少为100亿美元，有37家估值在10亿美元以上。
在过去的三年里，独角兽公司诞生的速度急剧加快。从2010年到2013年，每年投资者估值在10亿美元以上的中国公司还不多于1家。紧接着，在2015年，就有5家新公司被认定为独角兽，这个数字在2015年飙升至19家。而在2016年前10个月，投资者又认定了10家新的独角兽公司。
中国的公司曾被嘲笑为模仿抄袭者，但现在摇身一变，被视为潜在的全球征服者。在今年早些时候，在北京的一个科技会议上，Uber首席执行官Travis Kalanick预测，在未来五年，在中国，北京将会比硅谷有更多的创新、更多的发明、更多的创业项目。于是六个月后，几乎是实现他的预言一样，Kalanick宣布当地竞争对手滴滴将收购Uber的中国业务。今年Wired英国版还将小米首席执行官雷军的照片用作封面，打出“模仿中国的时候到了”的头条。
但是，尽管整个技术宇宙的引力中心看起来都在向北京转移，中国内部对于过高估值的有效性也越来越怀疑。不管在酒店会议宴会厅里，还是在热气腾腾的火锅桌上，投资者和分析师对于初创公司能否在未来融资或者上市时维持这一高估值，持怀疑态度。本周，高层政府官员和技术高管聚集在乌镇的世界互联网大会上，一些人也会担心，随着现金涌入中国技术产业的浪潮兴起，创新很有可能被淹没，而不是被推动。
纪源资本的上海管理合伙人Jenny Lee说，纸糊的独角兽就只是纸糊的独角兽，除非能向消费者展示自己的价值，消费者愿意为它花钱，否则它什么也不是。启明创投的管理合伙人Gary Rieschel表示，创业公司也逐渐开始接受更低的估值，而且更多未公开的Down Round（新一轮融资时的估值低于之前的估值）正在进行中。所有的公司都可以保持他们的估值这种情况基本上是不可能的。重力最终会发挥作用。
2014年，阿里巴巴集团IPO上市，融资250亿美元，开创美国IPO融资记录，外界对中国科技公司的期望也渐渐高起来。电商巨头阿里巴巴的一战成名成为全球关注焦点，联合创始人马云变成国际名人，也预示着中国技术登上世界舞台。
随着投资者急切寻找下一个马云，风险投资也敞开了大门。根据普华永道统计，2012年至2015年，投资于中国互联网公司的投资金额增长了5倍，在去年达到了203亿美元，超过了同期美国互联网公司163亿美元的投资金额。而专业投资者的行列也在激增：在2000年，中国大约有100家注册风险投资公司；根据北京一家研究公司Zero2IPO数据，到2015年，中国就有了10,000多家风险投资和私募股权公司。
小米可能是外界对中国互联网过于夸张的期望下最大的受益者之一，也许也是受害者之一。雷军于2010年创办了小米公司，依靠其饥饿营销模式，在网上销售低价高性能智能手机，建立起火爆的品牌效应。在2014年底和2015年初这几个月中，小米成为中国最大的智能手机厂家。在阿里巴巴集团IPO上市三个月之后，小米利用了一轮融资将公司估值提升到惊人的460亿美元，成为世界上最耀眼的一只独角兽（现在居第二，仅次于Uber）。
然而，这一领先被证明是暂时的。在过去一年半时间里，小米在中国手机的市场份额从第一名跌至第四名。当然，小米仍然是独角兽，但如果现在想要融资，它可能的估值应该在40到100亿美元。这一预测由上海纽约大学副教授Clay Shirky得出，他在2015年出版了《小米：智能手机，小米，以及中国梦》一书。在过去的18个月里，小米失去了大约90%的估值。
Shirky 指出了已上市有公开交易股票的智能手机制造商的估值。例如，中国的联想集团，在中国智能手机市场上的份额大约和小米相同，估值在70亿美元。联想也是世界上最大的PC制造商。小米的估值不应该是联想的六倍。
小米的一位发言人称，公司最近的一次股权融资估值在460亿美元，从那时起就再也没有进一步的交易。公司拒绝对其估值进一步评论。
凡客是一家在线时尚零售商，在2010年12月，凡客成为国内第一家电子商务独角兽公司。依赖于广阔的年轻且预算有限的消费者群体，凡客的商业前景看起来很有希望。根据研究公司Euromonitor分析，凡客在2011年占领了中国在线服装和鞋类市场的7.7%，仅次于阿里巴巴。当时的估值达到了30亿美元。但是公司在其扩张中败下阵来，并努力清理库存。到2015年，凡客的市场份额已经下降到2%，而阿里巴巴巩固了其领先地位，竞争对手京东和唯品会也占据了优势地位。
凡客出局了。这家公司曾有令人难以置信的客户服务，他们会提供免运费服务，8元的袜子不收任何运费。中国市场研究集团在上海的总经理Shaun Rein说，这种方式有助于建立起良好声誉，但是没有利润，这很难做成生意。
凡客的估值现在远远低于其峰值。作为该公司的早期投资者，启明创投管理合伙人Rieschel表示，凡客在几年前经历了一次资产重组，当时凡客估值为2亿美元。凡客的库存管理不善，尽管流量巨大，但执行不力。他认为，这种情况可以作为其他公司运营效果的一个绝佳的例子，从统计数据上看，不是所有的公司都能有优秀的执行力。而凡客方面从未披露过估值减少，也拒绝评论。
