1
、
19
年铁道债额度增幅达
25
% 保持投资强度规模
2018
年全国铁路固定资产投资累计完成额为
8028
亿元，同比上升
0.2%
基本持平，
7
月份重提基建投资后，铁路投资作为补短板重要部分，投资有显著回升。
在
8-12
月期间，铁路固定资产投资单月完成金额分别为
862.1
亿、
1110.6
亿、
608.4
亿、
741.7
亿、
955.02
亿元，累计固定资产投资增长也由负转正，且超额完成
8000
亿的铁路投资额。
铁总工作会议称
2019
年全国铁路固定资产投资仍将保持强度规模。
1
月底市场有消息称
2019
年铁路固定投资会低不超过
7300
亿，并声称消息来源为中
国中铁
/
中国铁建，据我们与相关领导确认，按目前的项目维持
19
年铁路领域
8000
亿
投资左右的判断不变，中车相关领导铁总规划院相关专家也认为
19
年铁路投资大概
率仍会维持高位。铁总固定资产投资包括前期拆迁规划、基建投资、站后机电工程机车
辆购置，年度分配大概为
10%
、
30%
、
30%
、
20%
、
10%
，随着“十三五”规划进入
后两年收官期，
19
年
-20
年开始进入通车大年，前
3
年累计通车不足
1.1
万公里，后两
年通车在
1.5
万公里以上，
19
年车辆采购集中释放增长近
30-40%
是正常，另外根据发
改委批复项目核算
19
年新开工基建项目投资在
3
万亿，其中铁路和城市轨交是大头，新开工项目也会对这两年铁路固定资产投资形成支撑。
2
月
22
日上海证券报称
2019
年中国铁路总公司铁道债额度达
3000
亿元，超
2018
年
的
2400
亿元，增幅达
25
%，
2019
年全国铁路投资有望再超
8000
亿元，甚至会创历
史新高，预计
2019
年铁路投资将会在一季度率先启动，保持较高水平。
据
RT
轨道交通平台统计，
2019
年铁路预计开工
30
个项目总投资高达
14844
亿，共涉及里程为
9250
公里，该项目大多于
2022
年
-2023
年通车。
2
、客货运同比大幅上升 绝对值均创
5
年最高
从今年
7
月开始铁路行业客运和货运需求持续火热，同比都呈稳定上升趋势。
8-12
月
全国铁路旅客发送量分别为
3.43
、
2.83
、
3.05
、
2.52
、
2.46
亿人，同比增长
11.9%
、
13.65%
、
10.51%
、
11.01%
、
6.03%
，客运绝对值也是近五年最高。与此同时，全国铁
路货运总发送量
3.37
、
3.42
、
3.55
、
3.51
、
3.43
亿吨，同比增长
6.7%
、
9.6%
、
10.2%
、
14%
、
12.8%
，发送绝对量为近五年新高。
客运周转量继续创
4
年来新高，
12
月铁路客运周转量同比增长
4%
。
12
月铁路客运周
转量为
920.46
亿人公里，同比增长
4%
，去年同期旅客周转量为
883.99
亿人公里。旅客周转量自今年
2
月以来一直保持稳定增长的势态。
货运增速
6
月开始受政策倾向影响增速较快，
近
6
个月增速分别为
10%
、
7%
、
9%
、
8%
、
9%
、
7%
。自
16
年
6
月开始，铁路货运止跌回稳，今年以来货运好转态势持续，
2018
年铁路货运累计周转量为
28820
亿吨公里，同比增长
7%
(去年全年铁路货运累
计周转量为
26962
亿吨公里)。
2018
年以来除了
4
月份，其他月份日均煤炭装车辆均
超过
6
万车
/
日，创
2016
年以来最好水平，
15-17
年这段时期大部分月份每天平均的装
车量都低于
6
万车
/
日，货运的好转是铁总今年机车货车采购超预期的根源，而环保
规划下的三年货运计划给这一预期增加了确定性。
一季度国有重点煤矿煤炭铁路总运量较
2017
年有些许回落，二季度则有所回升，三四
季度重点煤矿煤炭铁路总运量继续攀升。
10-12
月国有重点煤矿煤炭铁路日均装车量为
46987
车
/
天、
49244
车
/
天、
46637
车
/
天，
11
月和
12
月同比上升
11%
和
8%
;
10-12
月国有重点煤矿煤炭铁路总运量分别为
9519
万吨、
9685
万吨、
9541
万吨，
11
月和
12
月增速分别为
6%
和
3%
。随着国家公转铁的稳步推进，和蒙华铁路等干线投入使用，
重点煤矿的煤炭铁路运量持续上升。
3
、
18
年通车仍以高铁为主，
19
年借力普铁通车进入高潮
2018
年合计铁路新增营业里程为
4683
公里，同比增长
54%
，其中高铁
4100
公里，大幅超过原计划的
4000
公里。
“十三五”收官两年，
2019-2020
年预计通车达
1.5
万公里以上。
随着“十三五”规
划进入后两年收官期，
19
年
-20
年开始进入通车大年，前
3
年累计通车不足
1.1
万公里，
后两年通车在
1.5
万公里以上，其中
2019
年预计通车高铁线路为
3200
公里，较
2018
年规划通车里程有所下降，但普铁规划通车里程大幅上升
517%
，规划通车
3600
公里。
预计
19
年车辆采购集中释放增长近
30-40%
。
4
、
18
年城际铁路进入紧密批复期
城际铁路方面，客观客运需求是根本。
自
2015
年后城际铁路批复陷入沉寂今年重新启动，
18
年发改委批复北京雄安城际铁路、粤东城市群城际铁路、广西北部湾经济区
城际铁路，
18
年底
12
月
26
日发改委还批复江苏省沿江城市群城际铁路建设规划
(
2019-2025
年)，涉及城市包括南京、苏州、无锡和宣城等，近期规划里程
1063
公
里，其中江苏段约
980
公里，合计投资额约
2317
亿元(江苏段
2180
亿，安徽段
137
亿)，规划形成覆盖江苏省沿江区域的城际铁路主骨架，以及南京都市圈和苏锡常都市
圈城际铁路网，构建南京至江苏省内设区市
1.5
小时、江苏省沿江地区内
1
小时、沿江
地区中心城市与毗邻城市
0.5-1
小时交通圈，基本实现对
20
万人口以上城市的覆盖。
5
、开年批复武汉城轨开门红 城轨建设启动加快
2018
年
8
月城轨恢复批复，
8
月前后批复吉林长春和苏州，
12
月
6
号批复重庆、济南、
上海、杭州、沈阳，
18
年发改委共批复七地城轨建设，共涉及里程
856.83
公里，较
2017
年全年增长
71.1%
，批复总投资金额为
5655.74
亿元，较
2017
年全年增长
37.8%
。
19
年开年
1
月
4
日继续批复《武汉市城市轨道交通第四建设规划(
2019-2024
年)》涉及
198
公里投资
1469
亿元，建设
12
号线、
6
号线二期、
8
号线三期、
11
号线三期(武昌段首开段、新汉阳火车站段和葛店段)、
7
号线北延线、
16
号线、
19
号线、新港线项
目，规划期为
2019-2024
年。
6
、通车
&
业绩双拐点 强烈推荐中国中车
2018
年铁路总投资
8000
亿计划已超额完成，前期基建占比较大，后期设备投资额占比将会提高，铁总的订单情况符合超预期的判断。
从多当面看
18
年是大铁行业拐点:
财政政策放松促进整个行业边际改善，而十三五是城市轨道建设的高峰期
+
客运数据显
示了高铁仍有合理的加密线路需求
+
三年货运计划促进公转铁规划的落地，
2019
年维持
对大铁行业高景气的判断。
强烈推荐中国中车!
中国中车是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供
应商，是业内当之无愧的龙头企业，是中国“先进制造”的核心名片之一，看好公司核
心竞争力以及国际市场的增量开拓。三年货运增量计划有望明显改善铁总盈利能力，且
中国中车在之前完成货车生产南北两大集团的整合，基本可以满足高速增长的货车需求;
城轨方面，从需求的视角来看，潜力很大
(
特大城市加密中等城市翻倍小城市完善
)
、紧迫性强，从供应侧视角是城轨投资也是有效投资，即拉动经济增长，以及解决民生问题，
这也是
18
年
8
月开始发改委密集批复地铁项目的原因，稳经济大概率占主导前提下，
基建补短板地铁收益高。行业边际改善，利好绝对龙头中车，预计
2019
年中车净利约
145
亿，对应
17
倍，
通车及业绩双拐底，强烈推荐中国中车!
