2017.10.20 结构性行情与被平均的收益

———— 被平均的收益 ————

几年前中国证券报发了一篇文章，计算了一下今年A股市场总市值的变化和投资者的人均收益情况，但是这组数据和大家账户中的实际结果相差甚远，体现了今年所谓“结构性行情”的显著特征。

万得资讯数据显示，截至12月8日，沪深两市股票总市值为60.56万亿元，较2016年年末的54.71万亿元增加了5.85万亿元，剔除新股后增加了3.07万亿元。
根据中登公司数据显示，截至12月1日，期末投资者数量已突破1.33亿人。
据此计算，今年A股投资者人均盈利2.31万元。
如果按照持仓投资者数量计算的话，人均盈利将会更多。

而实际上，对于大多数投资者来说，别说人均盈利2.31万元，今年证券账户整体收益不为负数的，可能都占比不到一半。

导致这一情况的关键，在于今年A股市场严重的“结构性行情”。

截至12月8日，上证50成分股今年以来的市值增加了3.1万亿元，

沪深两市剔除新股后增加了3.07万亿元，

显然，上证50成份股的总市值增加比沪深两市增加总市值还要多。

换句话说，就是今年A股市场所有股票在剔除了上证50成份股和新股之后，合计市值缩水300亿。

而更可怕的是，今年以来市值增加超千亿元的个股共有17只，合计增加市值3.57万亿元，股价平均涨幅高达58.16%。

也就是说，今年除了新股和这17只股票之外，其它所有沪深两市股票合计市值缩水5000亿。

而用这缩水掉的5000亿市值除以A股市场1.33亿个账户，人均亏损就是3759元，如果按照一半账户全年有持仓的比例计算的话，人均亏损就接近7000-8000，如果按照活跃账户计算的话，人均亏损可能就上万了。

这样的数值可能才能接近市场真实的情况。

万得资讯数据显示，剔除新股后A股共有3030只个股，年内收益为正的仅有693只，占比为22.87%；年内收益为负的个股共有2337只，占比为77.12%。

可以说，今年的A股市场指数虽然整体上涨，但是对于散户来说，并不是很友好的一个年景。

今年的A股市场，市值增长较多的基本都是被机构偏爱的个股占据，是典型的机构抱团行情，而在今年这些被抱团的个股涨幅较大之后，面对增量资金缺失，市场活跃度不够的情况，部分机构也对目前的持仓个股出现了一些分歧。明年的行情，尤其是上半年，关键还是要看机构的分歧能否被妥善化解，以及是否有机构在变现今年的盈利之后，主动去一些超跌的中小盘个股中进行提前埋伏。

否则，这种严重不平均的“结构性状态”还会持续。

————— 近期盘面情况 ——————

上一次更新中，我们简单总结之前已经走完的部分三段式下跌+双底式企稳的形态特征。

近期上证指数已经走完了三段下跌，在3250处获得了有效支撑，但是反弹回升的过程并不顺利，双底形态的构建迟迟不能完成。

导致这一情况的因素有如下几点，

1，时间临近年底，市场资金面进入到传统的紧缺时期；

过去三年上证指数在12月——春节前的表现

12月份到春节前，由于市场资金回笼，投资者年底交投情绪不高等时段特点，导致历年的这个时间段，行情都偏低迷，算是股票市场每年的传统淡季。

2，近期指数持续调整，但是监管部门并没有任何表态；

今年下半年以来，监管部门逐渐改变了之前直接公开批评一些市场现象的强硬监管姿态，近来一直尽量减少发声，但是监管措施和处罚力度并没有减弱。而近期市场波动较大的情况下，监管部门也没有做出任何呵护性的表态。

3，能成为催化剂的刺激性政策，大概率也不在赶在年底着急推出

目前上证指数在经历前期下跌之后，已经跌出了之前的上涨通道，而要建立新的上涨通道，靠市场自身现有的吸引增量资金能力，显然是不够的，最好是有明显提振市场信心，或者交易热情的“催化剂”效应政策出现，才能推动指数重建上升通道，但是目前离元旦只有不到10个交易日，元旦前迎来“催化剂”政策的可能性极低。而且目前可预期的能构成“催化剂”效应的政策也不多。

所以，综合来看，年底到元旦后这段时间的行情，不要预期过高，因为比较缺少实质性支撑市场上行的东西。

技术方面，我们之前讲过指数大幅调整之后的两种常见走势区别，这里再简单说一下，方便大家对后市有个较为合理的预期。

一般指数大幅回落之后，因为短期均线的下倾斜和压制，会导致反弹和回升的形态主要有两种，

一种是主动型，

即指数在支撑线附近获得支撑之后，主动向上冲击，越过压力线；之后有回踩确认动作，回踩确认之后，指数继续反弹和回升，比较容易形成标准的W形双底。

主动型

即指数在支撑线附近获得支撑后，反弹和回升的动作非常小而且疲弱，但是也比跌破支撑线，等下行的压力线逐步下移到指数自身下方之后，再开始反弹和回升。这种类型往往容易走出三角形整理底部。