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【广发化工】化工品价格价差周度数据库-20240526
#化工品价格上涨较多 在我们跟踪的336个产品中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为97种、156种、83种,占比分别为29%、46%和25%。化工品价格上涨较多。
价格涨幅较大的产品：日本LNG现货、工业磷酸一铵、美国Henry Hub期货、苯胺、CCFI指数、PVC(电石法)、维生素B1(98%)、吡啶、新戊二醇NPG、棉短绒(短丝)、动力煤、百菌清、纯碱(重质)、丁二烯、涤纶长丝(FDY68D)、LDPE、双氧水。
价格跌幅较大的产品包括：尼龙66、丙酮、POE（发泡8480）、二乙醇胺、液氨、乙腈、焦炭、三氯化磷、液氯、丙烯腈、醋酸、维生素B2(80%)、EVA(电缆用）、裂解C5、WTI现货、WTI期货(主连合约)。
#化工品价差上涨较多 在我们跟踪的106个产品价差中,上涨、持平、下跌的产品数量分别为48种、15种、43种,占比分别为45%、14%和41%。化工品产品价差上涨较多。
价差涨幅较大的产品包括：PVA、顺酐、双酚A、PVC电石法、苯酐、DMF、天然橡胶-顺丁橡胶、天然橡胶-丁苯橡胶、苯胺、PTA、聚丙烯酰胺、FDY、二甲醚。
价差跌幅较大的产品包括：复合肥、PET半光、PET有光、PET瓶级、尼龙66、三聚磷酸钠、焦炭、TPEG-环氧乙烷、丙烯腈、液氨、己二酸、涤纶短纤、MTBE。
风险提示：国际原油价格剧烈波动。
如需定期发送数据库，请私信接收邮箱。
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吴鑫然/丁续/曲尚浩
此前市场预期，AI服务器电源单瓦功率虽较普通服务器电源有提升，但幅度约50%-100%之间（即由0.5元/瓦左右提升至1元/瓦左右）；
但产业链专家调研了解到，#1元/瓦主要是H系列（及之前A系列等）小功率风冷架构、而台达（NV一供）当前针对B系列采取液冷架构功率密度有大幅提升（全新B系列架构对效率、功率密度及尺寸要求高），带来单价显著提升：
对比TDK机架电源3KW模块约3000美元（对应6-7元/瓦，见图），预计台达新一代B系列单价有望增长50%至10元/瓦。
以新一代B系列预期单价及功率计，#单台NVL36服务器对应60KW电源价值量有望达60万、NVL72对应120KW价值量或达120万。
此外，5月6日台湾经济日报报道，台达电表示单台AI服务器电源价值量约19万美元左右，同样验证单瓦价格大幅提升。
🔥【兴证计算机】紫光股份：拟现金收购新华三30%股权，增强盈利能力和协同效应-20240525
事件
公司发布重大资产购买预案：拟通过全资子公司紫光国际以支付现金的方式向 HPE 开曼购买其所持有的新华三 29%股权，以支付现金的方式向 Izar Holding Co 购买其所持有的新华三 1%股权，本次收购新华三 30%股权总价为 21.43亿美元。
内容
#终止定增并以现金方式收购。公司已终止2023年度向特定对象发行A股股票事项的审议程序，并向深交所申请撤回申请文件。本次交易不涉及发行股份，不影响公司股权结构，交易完成后公司仍无实际控制人。交易资金来源为上市公司自有资金及银行贷款，其中向银行申请贷款的金额不超过100亿元人民币或等值美元。
#剩余股权存在多种远期处置安排。本次交割后，紫光国际将放弃剩余新华三19%股权优先购买权，HPE开曼有权将随时将剩余新华三19%股权出售给满足特定条件的第三方。HPE开曼可在本次交割后的第16个月-第36个月期间，要求紫光国际购买剩余新华三19%股权，交易价格为13.57亿美元，紫光国际行权时可指定第三方购买。
#进一步增强盈利能力和协同效应。紫光股份提供网络、计算、存储、云计算、安全和智能终端等全栈ICT基础设施及服务，新华三在交换机、服务器、路由器、WLAN等主要ICT基础设施市场均占有较高的市场份额，本次收购新华三少数股权，将进一步增强公司主营业务盈利能力，发挥协同效应。
资料来源：公司公告。
仅公开资料整理，不涉及研究观点和投资建议。
☎联系人：桂杨
台积电技术论坛台湾场重点
-AI将掀起第四次工业革命，2030年全世界将有10万个生成式AI机器人，生成式AI手机出货量将达2.4亿支。
-为了满足AI运算需求，3D堆叠、先进封装技术越来越重要，未来几年将实现单晶片上整合超过2,000亿个电晶体并透过3D封装达到超过一兆个电晶体。
-2024年3nm产能比2023年增加三倍，但还是不够用！！
-2020~2024年，先进制程产能的年複合成长25%，特殊制程产能的複合成长率10%。车用晶片出货複合成长率约50%。
-SOIC在2022～2026年的产能複合成长100%。
-CoWoS在2022～2026年的产能複合成长超过60%。
-台积电从2019年正式使用EUV设备，目前全球56%的EUV机台都在台积电。
-2nm是台积电第一次使用奈米片NanoSheet电晶体架构，目前进展非常顺利，NanoSheet奈米片的转换目标达90%，换成良率也超过80%，根据计画2nm是2025年下半年量产。针对制程后段，会导入新制程与材料，将电阻/电容延迟(RC delay)降低高达10%。
-台积电进入埃米（angstrom）时代的A16，结合2nm制程+超级电轨(Super Power Rail)架构设计。
-NanoSheet奈米片电晶体的下一代会是互补式场效电晶体CFET架构，藉由不同材料的上下堆叠，让垂直堆叠的不同场效电晶体更靠近，改善电流且密度增加1.5~2倍。台积电强调CFET不是纸上谈兵，研发已经成功验证在wafer siliocon上。
A股史上最严最全的减持新规落地，规则可谓全面升级，此番减持新规还具有诸多亮点，其中需要特别关注之处包括：
1、控股股东、实际控制人二级市场减持与上市公司股价表现、分红情况挂钩。在破发、破净、分红不达标的情况下不得减持。
2、严禁“打散持股”，将大股东的一致行动人等同大股东对待，大股东解除一致行动关系后在六个月继续共同遵守减持限制等。有效防范绕道减持，比如离婚、司法强制执行、质押融资融券违约处置的，大股东违规融券减持、限售股转融通出借、限售股股东融券卖出的，以后这种“骚操作”减持别想了。
3、大股东通过各种账户持股合并计算，违规减持责令购回。并向上市公司上缴价差的措施，还要附加处罚条件，不是之前的一句简单的道歉就完事了。
四代制冷剂:应用、专利与成本几何?
在政策降低碳排放的约束下,制冷剂往四代切换将为发展趋势,包括HFOs、HFOs混配工质、碳氢制冷剂。
碳氢制冷剂由于更换压缩机昂贵、易燃易爆值高等问题,推广上受限。以R1234yf为主的HFOs目前在欧美车型中实现对R134a的部分替代,并且其混配工质有望在家用、工商空调等多领域推广。
但是R1234yf目前多项生产和应用专利被海外巨头垄断,国内企业难突破,相关专利预计在2024年之后陆续到期。同时,R1234yf成本降低空间有限,价格昂贵。
2024年三代制冷剂随着配额限制,价格开始右侧启动,但是相比目前R1234yf价格仍然低廉。因此,我们认为三代制冷剂有巨大的价格上涨空间,看好巨化股份\东岳集团\三美股份\永和股份\昊华科技(拟收购中化蓝天)。
【SZ通信】NV财报背后的投资机会以及一些隐忧
1、尽管业绩超市场预期但仅略超，环比增速在放缓，尤其对于Q2的指引，环比增速也仅有8%。一方面海外国内都在报告GPU供应的缓和，overbooking现象极度缓解，预计未来两个季度仍将维持温和增长，在GB200规模出货的Q4可能业绩释放会加速。我们对于2024营收的预期在1250亿，2025为1573亿，即使切换2025估值也近30x，我们不知道美股何时会转向对2026的预期，可能分歧会比较大。
2、AI投资核心逻辑正在从训练驱动转向推理驱动。训练是遵循scalinglaw，尽管目前还么有失效的迹象，未来AGI也只会成为少数巨头的游戏，NV每年一代GPU，这部分高端市场的需求会一直存在。但很快NV推理侧收入会超过训练侧，国内外大模型疯狂降价，整个行业又到了类似互联网烧钱拉流量的阶段。未来推理侧需求API调用能否有成百上千倍的增长这是支撑数据中心投资的关键。目前agent落地C端怎么用、用的好不好、频次还没有共识，中小公司大模型变现怎么玩都是还没落地的议题。另外，进入到推理阶段就是跑运营，业主会测算opex并可以做各种工程优化，线性增长的逻辑不能再简单套用了。
3、NV首次公开了网络侧收入，Q1是31.7亿（我们猜测其中光模块13亿，毛利50%算，三个供应商供了50亿人民币），在DC占比14%。这个数字环比、同比是在减小的趋势（FY24 Q1是22%），为什么？猜测一是NV出货节奏问题，客户GPU先拉货再组网；二是选择以太的比例增加了；三是NV趋向优化网络成本占比（参考GB200的设计，可能是客户有这个诉求）。过去一年，网络侧成本占比的提升是刺激光模块高增的核心逻辑（传统云数据中心光模块成本占比也就4%），而对于NV的未来，我们认为高端产品线仍将scaleup进行到底，但是它会考虑工程优化了，比如GB200的铜，GR200是不是会用CPO？而推理侧会倾向于减少昂贵的光模块占比，比如用以太网然后解耦。
4、投资建议：当AI投资从训练转向推理驱动，一切要转向需求研究视角了。毫无疑问，2025年的光模块仍是低估的，但1.6T之后似乎催化乏力。我们更建议投资GB200的增量新环节，铜连接以及液冷。此外，让我们把视角更多转向国内，是时候关注国内这次资本开支超级周期了。
🔥南亚新材：高速铜连接器与AI服务器核心主材高速覆铜板龙头，H客户出货占营收比20%，重点推荐
产业链信息：910C即将面世，性能对标H100，算力国产化进程再提速。关注算力服务器中价值量较高的覆铜板环节及H占比较高的供应商，有望充分受益
1⃣深耕10年，H客户服务器高端高速覆铜板龙头，出货占营收比20%
➠高速覆铜板分为M2-M8不同等级，公司主要定位M6及以上高端材料，主要应用于AI服务器、交换机、基站等高端领域
