下跌的原因找到了

今天A股终于回调了，看Wind全A的话，蛇年四连阳之后，今天首度收跌，小伙伴们的段子是，类似昨天那种， 医药都能蹭到Deepseek的概念雄起的，就是短期行情见顶的标志了 ——纯看医药的话，昨天因为AI医疗大涨5个多点的港股互联网医疗，今天确实跌回去5个点，在港股稳稳垫底。

我们实际来看今天的下跌原因的话，外因当然是一方面， 川宝 那边正式签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，并且还提到，周中可能宣布“对等关税立即生效”，接连两计大棒，对全球的风险资产还是有影响的，反过来这也是助推黄金创新高的力量之一。

同时，外因导致的汇率压力，使得 央妈 近期持续回笼流动性，市场流动性总量是在收缩的。

不过，光是外因，可能还不够解释今天的市场，从A股和港股来看， 内因的占比恐怕更大一点，主要是三点。

第一个原因，比亚迪这个卷王，得先背一口小锅，港股领跌。

比亚迪昨晚搞了一场声势浩大的智驾发布会，就在2年前，王传福还在业绩发布会上说 “自动驾驶都是扯淡，都是忽悠” ，结果昨晚就变成了高呼 “比亚迪，全系标配智驾功能” ，连遥遥领先也忍不住出来拉踩了一下。

今天，比亚迪在全市场投放了大量的宣传，可以说是铺天盖地，但也顺便把整车板块带崩了。

逻辑也很简单，比亚迪本来卖的就够便宜了，现在全系都标配智驾功能（实际成本在2000块到1万不等）， 相当于变相又降价，属于另外一种价格战了。

而乘联会今天刚公布的数据，2024年，国内汽车行业收入破10万亿，同比增4%，但成本也增5%， 净利润反而下降8% ，也就是说，车卖的越来越多，结果整个行业越来越不赚钱了，单车利润率下降，且很多费用都花在营销推广等上面了。

所以，价格战一起，其他车厂压力就大了—— 今天港股的吉利汽车跌10个点，小鹏汽车跌9个点 ，整个港股整车板块，下图，除了比亚迪自己，以及有重组概念的东风，其他全蚌埠住了，其中，吉利和小鹏的交易量环比都增加了50%，显然有大资金在甩卖。

另外，今天 中芯国际 披露的四季报净利润同比下降，港股的半导体板块也大跌，中芯和华虹的港股都跌了5个点以上，跌幅都是A股的1倍以上。

我们看今天的南向资金的话 ，净卖出港股接近90亿 ，是近2个月以来，首次这么大幅度的净卖出，而南向资金，在港股的交易量占比，已经在一半左右了，是绝对的主导力量，这也能解释，为何恒生科技等港股指数，今天跑输了A股。

第二个原因，本身就涨多了，机构止盈。

大部分资金还是偏理性的，A股4连阳，恒生科技迎来技术性牛市之后，止盈的资金不少。

上述从港股撤退的接近90亿资金，是一个例子。

另外，看ETF的话， 昨天单日，ETF大幅净流出了204亿 ，其中宽基167亿，此前持续净流入的A500ETF，也流出了27亿，而科创芯片、恒生互联网、恒生科技、国证芯片是流出最多的行业板块，全部都是科技板块，单日都在10亿上下，算很多了，这比较能代表部分机构的态度。

只有散户情绪是随着上涨进一步抬升的， 融资余额昨天新增了190亿，刚好承接了机构卖出的200亿 ，仅次于大年初八回来第一天的197亿，追高的情绪依然浓厚。

第三个原因，Deepseek炸板，要关注一下AI方向的拥挤度。

今天一个重要的风向标，是Deepseek概念股盘中跳水了，好几个涨停的票今天纷纷炸板，成分股里，一半以上的个股是下跌的（另外，我依然怀疑这些咨询公司，对行情有推波助澜的作用，这个指数，今天又多了一个成分股，完全不知道编制的逻辑是啥）。

兴业研究做了一个图， 来刻画AI板块，50个细分产业链的拥挤度 ，通过量能、价格、资金、分析师预测四大维度，合计七大指标合成，还蛮有意思的，下图，大家可以看下，横坐标越靠右的，说明现在拥挤度越高，而纵坐标越靠上的，说明蛇年以来，拥挤度在上升的，而右上角的区域，属于是开年以来，拥挤度最高、且还在变得更拥挤的板块。