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重点推荐
【建材】旗滨集团：玻璃龙头业绩稳定增长，深加工及海外业务助力起航。下游需求不差加上供给端持续超预期，我们认为玻璃价格有望持续高位运行，行业景气贯穿至明年。股权激励持续提振企业活力，看好公司在玻璃深加工领域和海外市场的开拓，预计公司17-19年EPS为0.43、0.51、0.58元，对应的PE为12X、10X、9X，首次覆盖，给予“买入”评级。
买方反馈
客户认为短期看目前市场向下空间基本不大。市场对于题材炒作情绪低迷，对于业绩确定性和高增长要求明显，会着重从这两个方面选择股票。另外，钢铁业绩持续性较好，或许会有估值提升。目前关注钢铁、铝、医药、汽车零部件、航空。
另有客户中长期看，认为是温和的慢牛行情，今年表现出强势的白马行情。明年行情来自于低估的有持续业绩增涨的板块，比如看好农业，今年鸡类猪类消费品没有涨，三公消费影响逐渐消除，在18年经济温和通胀的预期下，行业会得到逐渐修复。比如电子板块，成长性行业，每年保持较高增速，有持续热点，有业绩驱动。
研究分享
【传媒互联网】光线传媒：单季度经营性业绩平淡但符合预期，新增影视剧及投资收益将为Q4提供有效支撑。前三季度业绩整体符合预期，非经常性损益主要来自因增持猫眼股权，公司原持有股权投资的账面价值与公允价值差额确认的投资收益1.27亿。我们判断在国产片复苏的新周期中，光线传媒以绝对国产电影发行优势，叠加猫眼强势互联网渠道，持续横纵向整合内容产业链，成为中国最有机会对标美国六大的综合娱乐传媒集团。我们预计公司17-19年净利润分别为8.22亿/10.58亿/13.52亿，同比增长11%/29%/28%，对应PE分别为35.3x/27.4x/21.5x，目标价13.63元，维持买入评级。
【电子】欧菲光：增长逐季加速，高利润新品静待放量。业绩符合预期，增长逐季加速，高速光学赛道拉动超预期增长，触控显示业务潜力静待放量。公司光学指纹业务储备深厚、新品已现，汽车电子业务打开长期空间。公司短中长期受益逻辑清晰；预计17-19年归母净利润分别为15.16、24.07和37.96亿元，16-19年复合增速高达74%；当前时点给予公司18年35倍PE，上调6个月目标价至31.02元，持续推荐。
【基础化工】龙蟒佰利：需求淡季钛白粉价格下滑，三季度业绩略低于预期。三季度产销平稳，成交价格略有下行，环保导致供给收缩，出口需求继续向好。公司主营业务钛白粉，现有60万吨钛白粉和75万吨钛精矿年产能，业绩弹性大。钛白粉每涨价1000元/吨，公司EPS增厚0.21元。我们预计公司17-19年净利润分别为26.20/30.62/34.06亿元， EPS为1.29/1.51/1.68 元，现价对应PE分别为14.2/12.1/10.9倍。参考可比上市公司，给予目标价21.9元，“增持”评级。
【基础化工】鲁西化工：三季报大超市场预期，产品涨价和新产能驱动高增长。公司预计全年净利润为15-16.2亿元，同比增494%-541%。丁辛醇、甲烷氯化物大幅涨价，PC景气上行；产品继续全面涨价，四季度业绩或继续超预期；四大项目投产明年业绩高增长，依托产业链和园区优势做大做强。上调盈利预测，维持买入评级，继续重点推荐。预计17-19年公司归母净利16亿、21.4亿、23.6亿，当前股价对应PE9.9/7.4/6.7倍。给予2018年12倍估值，维持买入评级，50%以上空间。
【机械】赢合科技：前三季利润增速慢源于费用增长，1.7亿股权激励稳定团队，持续看好公司提高份额。前三季度收入翻倍但利润增速低于预期，关注毛利率下降。我们预计销售增长动力来自于下游电池厂家高速投资带来的设备需求和并购东莞雅康精密增厚利润。毛利率与净利率下行大概率因为新能源车产业链整体现金流紧张导致降价销售、客户确认收入延期导致贷款利息增加、短期订单扩张导致外协外购比例提高等因素。该局面有望在后续逐渐扩产得到缓解，毛利率将长期维持在30%左右。公司的产品和技术水平领先，并购雅康后拓展业务范围、增强涂覆等工艺环节技术实力，在下游客户持续扩产的背景下有望实现业绩的连续高成长，但毛利率承压明显。由于政策和市场两方面因素导致全行业确认收入和未来招标进度放缓，预计2017~2019年公司的净利润分别为2.7亿、4.3亿和6.4亿，对应EPS分别为0.87元、1.38元、2.08元，维持买入评级，目标价45.3元。
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2017年10月25日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号： S1110516090007
