记录思考：不争论

三石观察 · 公众号 · · 2024-11-20 11:40

正文

讨论对中国股市的看法，有没有必要。

有必要，也没有必要。

上图是沪深300指数市盈率与沪深300指数波动的对比图

下图是沪深300指数年度变化幅度与沪深300指数市盈率年度变化幅度的对比图。

可以看出来，沪深300指数的涨跌在多数年份里都是由估值驱动的。乐观时，投资者给的估值高一些，悲观时，投资者给的估值低一些。除了2016年、2017年和2023年，其余年份沪深300指数波动的70%以上由估值来驱动。一年下来，投资股票赚不赚钱，不是来自于对盈利的把握，而是来自于对估值的把握。估值是人性、是人心、是情绪。

可以这样讲，平均来看，沪深300指数中70%以上的定价是情绪定价的，是由博弈定价的，跟基本面（企业盈利）有一些关系，但是关系不是那么大的。盈利趋势有影响，但不能决定股票价格的主要部分。