【华创策略姚佩】ETF流入大幅放缓，资金压力显现——流动性&交易拥挤度周报

1、资金流动性：

1）股票型ETF净流入大幅放缓，净流入力度显著回落至50%分位，其余分项如回购、公募新发虽然净流入环比上升，但绝对金额较低，两融维持风偏低位的净流出；

2）资金需求压力在股权融资阶段性放量、南向净流入持续回升背景下放大。

2、交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，交易热度分位在80%高位且周环比上行的包括银行95%、家电94%、传媒85%。

数据来源： Wind ，华创证券，数据截至 24/9/8 ，下同

报告正文

一、 资金流动性：股票型ETF净流入大幅回落

1.1、公募权益新发升至45%分位

公募权益新成立基金：上周新成立份额34亿份，较前值22亿份微升，位于近3年45%分位；其中偏股混合型、被动指数型分别新发14、20亿。

数据来源： Wind ，华创证券

1.2、 两融资金：流出放大，参与度为3年31%分位

1）上周融资余额1.38万亿较前值降低60亿、融券余额由前值114亿继续压降至106亿元，整体余额占流通市值比例为2.24%，较前值上升；

2）两融资金整体净流出56亿元，较前值净流出27亿微升，成交额占全A比例达7.5%，较前值7.6%基本持平，为近3年31%分位，杠杆资金风偏维持低位。

3）两融上周主要：净流入建筑4.5亿、银行2.7亿、地产1.8亿、纺服0.4亿；净流出电新11.5亿、医药10.4亿、通信6.8亿、非银4.1亿。

数据来源： Wind ，华创证券

1.3、股票型ETF：净流入显著回落

1）中长线资金对重点宽基ETF净流入情况来看，上周净流入83亿元，较前值473亿元回落明显，中证500、1000、创业板指ETF均出现净流出；第四轮净流入自6/4以来仍在持续，累计净流入已达3900亿元。

2）以沪深300相关ETF来看，净流入自8/15以来重新放量，上周净流入超120亿为主要增量；

3）股票型ETF整体净流入63亿元，较前值437亿显著回落，位于近3年50%分位；净流入金额主要集中于宽基ETF净流入的77亿元，主题、策略ETF表现为净流出。

数据来源： Wind ，华创证券

1.4、上市公司回购：力度升至高位

上周上市公司回购金额为57亿，较前值20亿基本持平，位于近3年93%分位水平，市场底部上市公司回购力度升至高位。

数据来源： Wind ，华创证券

1.5、股权融资阶段性上升

以上市日为标准，上周股权融资金额为133亿元，较前值28亿元大增，绝对水平位于近3年35%分位；其中IPO为17亿元，再融资117亿元。

数据来源： Wind ，华创证券

1.6、产业资本整体增减持平衡

1）上周产业资本整体增持11亿元、减持11亿元，整体增减持边际平衡，相较前值+2亿元净增持变化不大，位于近3年90%分位。市场底部区间，产业资本减持倾向不高。

2）分行业来看，上周：净减持主要集中在电新1.3亿、计算机0.9亿、汽车0.8亿；净增持为传媒0.8亿、轻工0.6亿、家电0.5亿。

数据来源： Wind ，华创证券

1.7、限售解禁

上周解禁市值191亿元，较前值392亿元回落，近3年分位4%低位水平。预计本周解禁市值为557亿元。

数据来源： Wind ，华创证券

1.8、南向资金净流入再次放大

上周南向资金流向+85亿元，较前值+46亿回升，周净流向强度位于近3年分位61%中位，净流入再次放大。

数据来源： Wind ，华创证券

1.9、北向资金参与度回落

上周北向资金成交占沪深A股比例由前值9.0%降至6.9%，参与度回落至近3年68%分位的中高水平。

数据来源： Wind ，华创证券

二、 交易拥挤度：银行、家电、传媒分位大于80%且环比上行或走平

2.1、成长主题行业： 医疗服务交易热度分位82%但环比下行较快

数据来源： Wind ，华创证券，历史分位为 16 年以来，走势图为 22 年以来

2.2、价值主题行业：银行、家电交易热度分位95%、94%较高

数据来源： Wind ，华创证券，历史分位为 16 年以来，走势图为 22 年以来

2.3、周期主题行业：地产交易热度分位87%继续环比下行

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