预测错误，但预测正确

大概三个月之前，我说过不建议投资美债的事，不知道大家还记得不。

起因是当时一些自媒体直接给出这种建议，说投资美债正当时，理由有二：

1.美债利息高，在今年9月初看，美国几乎不存在继续加息的可能性了，维持都能难，剩下的只有降息。2.美国快要降息了，一旦降息，那债券价格就会升高，价格上升——债券市场就是牛市。从我们学的投资知识看，也就是债权资产的资产收益和市场收益两种都有，岂不美哉。

现在已经是12月底了，我们回头看，这个判断是准确的，9月中旬美联储就降息50个基点，并且在11月初和前几天又两次降息，到现在一共降息100个基点了。

当时我的主要观点是有汇率风险，美国降息会导致汇率下降，如果美元贬值的幅度较大，那投资美债不但不会赚钱，还是亏钱。所以不建议投资美债。

现在看，我预测错了，如果从9月初的时间点看，美元兑人民币不仅没贬值，还升值了；但我们的结论是对的，不适合投资美债，美联储降息3次，没有引发美债牛市，反而是很快速的熊市。

这张图是10年期美债收益率的走势图，9月初的那个时候，还是一个收益率低点——然后美联储三次降息，反而美债收益率上升，并没有下降。

这是1年期美债收益率，虽然没有10年期的收益率上涨那么多，但一样是高于9月初的。观察1,2,3,5,7,10年美债收益率，从9月初到现在，都是上升的——也就是价格下跌。

我随便找了一只美债QDII，中银美元债债券QDII（美元），在9月9日的净值是0.1717，最新（2024年12月19日）的净值是0.1669，期间无分红，在大概不到4个月的时间里，一个纯债的债券型基金，下跌2.8%，作为纯债基金而言，这几个月下跌幅度已经算比较多的了。

不过这个净值是美元计价的，考虑到还有汇率因素，所以可以查查人民币计价的这只基金，也就是中银美元债债券QDII（人民币）份额，9月9日净值是1.2192，现在最新（2024年12月19日）的净值是1.2003，下跌幅度缩小，下跌1.55%——这是因为在这段时间里，美元兑人民币升值了。

别看预测失败，但问题比我想的要严重。

因为一开始认为的“美联储降息会导致美债牛市”没有出现，反而是熊市。这表示美联储对市场利率的引导和控制能力已经没了，至少在这段时间里是没了。

我们说的美国“加息降息”，是指它对“政策利率”进行调整，然后通过央行（美联储）和商业银行之间的业务，逐渐影响到市场。也就是通过调整政策利率，进而影响市场利率。