掘金｜PPP主题“如约而至”，窗口期积极布局

（文中所涉个股只作为行业板块分析，不作买卖依据）

3月15日，PPP主题表现亮眼，PPP指数创出年内新高，蒙草生态涨停，东方园林、铁汉生态等均大涨，这也与我们之前提出的“年报季”是配置PPP主题的窗口期判断相吻合。

我们认为PPP大涨主要受三大因素催化：

• 一是昨日统计局公布的1-2月经济数据， 其中民间固定资产投资24977亿元，同比名义增长6.7%，增速比去年全年提高3.5个百分点；

  
  

• 二是PPP资产证券化加速推进， 根据上交所、深交所公告，在发改委向证监会推荐的首批9单PPP资产证券化产品中，已有4单产品正式落地，总规模达27.14亿元。需要特别指出的是，上交所的3单PPP资产证券化产品，从3月8日受理到3月10日获准发行仅隔两天，充分体现目前对于PPP资产证券化的鼓励；

  
  

• 第三是为了持续加强农业农村基础设施建设， 农业、林业领域的PPP试点将在今年启动，农林业PPP的开展也有望与今年农业供给侧改革形成共振。

我们认为PPP主题需要重点关注，主要逻辑有：

• 政策将继续大力支持。 今年仍是基建大年，面对巨大的固定资产投资需求和财政收支的约束，仍然需要大力推动PPP拉动民间投资；

  
  

• 业绩上，从订单转化为利润。 我们发现在15年大规模参与PPP的企业在16年出现业绩高速增长的比例较高，PPP订单转化为业绩的逻辑已经得到初步验证。按照PPP项目首次结算时间为项目落地后的1-2年内。15、16年上市公司积累了大量的PPP订单，在17年将很大程度转化为业绩，进一步增强市场信心

  
  

• 融资上，ABS减轻财务压力。 今年，国家将大力推动PPP项目资产证券化，通过资产证券化的模式可以改变PPP项目投资回收期漫长的痛点，为项目参与方提供了新的退出渠道，期限灵活度更高，未来随着市场参与方的增多还可以一定程度降低PPP项目的融资成本，有效提高PPP模式的参与热情。