央行出手！市场，新利好来了！

金融深度 · 公众号 · 金融 · 2024-10-28 12:03

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10 月 28 日，央行发布公告，决定从即日起 启用公开市场买断式逆回购操作工具。

具体操作方式是：操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

央行发布的这个信息很专业，很多人看不读，现在我来分析一下。

所谓逆回购本质上是央行借钱给金融机构，金融机构用国债、央票等优质资产质押，借入资金，约定一定的利率，到期归还。所以当央行开展逆回购操作的时候就是央行“印钞”给市场的时候。

但是这次的“买断式逆回购操作”与以往有很大不同。集中在两个方面：

1、期限上，以往的逆回购主要是 7 天、 14 天，而新工具预计是 3 个月、 6 个月。

2、方式上，以往的逆回购主要是质押， 现在是“买断式” ，质押的话国债、央票等资产被冻结在资产方账户，不能在市场上流通。而买断式是所有权转移，可以在市场上流通。

央行即将开展的买断式逆回购操作有几大利好。

1、增加了新的印钞工具。 目前逆回购、 MLF 操作被视为主要印钞工具，逆回购操作是提供短期资金，主要是 7 天、 14 天。而 MLF 操作是提供长期资金，主要是一年。

这意味着在 14 天至 1 年期间，有较大空白。央行即将开展的这个买断式逆回购操作可以补上这个缺口，为市场提供中期资金。如果买断式逆回购操作是 3 个月的话，就可以将今年最后 3 个月的资金面覆盖掉。

2、新工具是买断式逆回购操作，意味着央行可以将买到的国债等优质资产进行自由支配。 比如在长期国债市场利率过低的时候，央行可以卖出国债，避免债市过热。

更为重要的是，买断式逆回购操作的出现，意味着我国印钞方式将发生重大变化。

以往我们印钞方式主要是外汇占款、降准等，随着顺差增速放缓以及存款准备金率降到低位。未来的印钞方式将主要是“买入国债、换出人民币”，以往的逆回购虽然也类似这样的操作，但之前主要是质押，所有权没有转移。

买断式逆回购操作相当于美联储目前的缩表、扩表操作，未来成“买断式逆回购操作”成熟之后，央行将会通过扩表、降息等操作取代降准为实体经济提供资金。

总之，买断式逆回购操作的出现对市场是非常大的利好，意味着市场有望获得更多流动资金。