本轮全球加杠杆始于2015年三季度，至2016年一季度。二、三季度新兴经济体全面去杠杆，发达经济体在政府、家庭部门的带动下整体加杠杆。四季度受到汇率影响，以美元计价，发达与新兴国家经历了较为明显的去杠杆过程。以本币计价，杠杆去化程度相对较为缓和。
风险提示：有重要因素未列入分析框架。
◆【电子-孙远峰】持续推荐“马云精联”：显示屏前瞻备货，Q1预计OLED设备投资增90%
持续推荐“马云精联”组合（▲深天马▲智云股份▲精测电子▲联得装备），OLED将是高端显示结构调整中基于大陆企业的难得发展契机，显示产品和后道模组以及检测设备均有丰富机会，整体上是价值投资机会而非单纯的主题机会。
近日媒体频繁发布三星给苹果OLED显示屏备货信息，与此同时，显示设备类信息已很丰富。
我们一直认为：①产业转移及工艺提升有助拥抱更多全球优质客户。 ②OLED设备，大陆面板厂陆续投产，国产设备进口替代需求急迫且量亦较大。我们认为大陆面板企业AMOLED产能在未来2年内会得到实质性提高，有望实现大规模国产替代并为行业内公司带来业绩明显增厚。
风险提示：LTPS/OLED行业发展不达预期、设备行业发展不达预期的风险。
◆【传媒-焦娟】持有游戏，加配精品剧
从2月传媒年度策略到5月5日我们外发深度报告，报告中我们细拆传媒各子板块2016年年报及2017年一季报，我们建议游戏板块继续持有，同时加配精品剧板块。
游戏板块：市场盘子大+行业内生增速高+游戏出海三大核心逻辑共同提升国内游戏厂商成长空间；强烈推荐恺英网络、凯撒文化、三七互娱、完美世界、游族网络、昆仑万维。
精品剧板块：根据我们年报细拆，电视剧版块2016年数据靓丽，内生收入增速高达53.73%，较前一年提升35.26个百分点。根据我们测算，唐德、慈文、鹿港、新文化、骅威2017年净利润增速分别为111%、58%、38%、35%、10%，6月12日收盘价对应2017年PE估值分别为27、27、20、25、25倍。强烈推荐配置精品剧板块。
风险提示：系统性风险。
◆【地产-陈天诚】跟着跟投制度选股、房企跟投制度的影响有哪些？
跟投制度的优势在市占率提升的大逻辑中非常重要，典型的几大实行跟投制度的公司，极大的提升了员工积极性、实现了销售的大幅扩张、同时伴随着利润率的提升以及资金回报周期的缩短，这一制度边际上对原本没有足够激励的国有企业影响更大。自下而上选择有优质跟投制度的公司，我们可以跟着跟投制度去投资，近期推出跟投制度的主要有：华侨城（学万科）、阳光城（全年学碧桂园、碧桂园高层加盟）、招商蛇口，跟投制度做的相对较好的有万科、碧桂园，以上公司都值得推荐。
风险提示：系统性风险。
◆【有色-齐丁】为什么旗帜鲜明看好钴？
第一，三月初至今国内钴价和海外mb报价背离，国内价格弱势震荡，mb报价继续坚挺上涨。嘉能可为代表的MB定价权还是很难挑战，因为人家供给集中度高，中国对外依存度高，国内原料库存一旦用完就得按照MB的定价向他们购买，接下来的冶炼产品价格必然水涨船高，出现跟涨，目前判断至少国内再涨10%才能追平；
第二，MB报价这么坚挺根本上也是建立在基本面上的，我们刚果金的实地调研表明，未来三年钴大体紧平衡，至少短期没有毁灭性的供应出来破坏平衡表，且需求边际向好、去库存、人权组织查手抓矿（背后也是嘉能可）等因素使钴短期基本面出现抽紧。国内钴价追平mb报价只是第一步，mb报价大概率还会上涨。
在这个背景下，最看好华友和洛钼！洛钼是自有矿山，手抓矿收缩绝对利好，铜价也基本企稳待反弹。华友正在建立负责任供应链体系，明年刚果金当地自有矿山出矿4500吨，自给率提升到22.5%，降低成本，减少对手抓矿和嘉能可贸易商的依赖。
风险提示：下游需求不及预期
◆【电新-邓永康】京运通：光伏设备龙头，布局集成电路打开新成长空间
公司四大产业综合发展：公司深耕光伏产业，形成高端装备制造、新材料、光伏发电以及节能环保四大业务板块。
光伏设备龙头企业，外延布局集成电路产业；新能源装机不断提升，业绩显著增厚；新材料业务运营平稳；节能环保业务开拓蓝海市场。
投资建议：我们预计公司2017-2019年的收入增速分别为41.26%、41.45%、42%，净利润增速分别为152%、45.7%、31%；首次给予增持评级，6个月目标价为5.28元。
风险提示：光伏电站开发进度不及预期，设备需求不及预期，产品价格下跌等。
◆【电新-邓永康】星云股份小而美，锂电池检测设备稀缺优质公司
公司是一个小而美的公司，所处的是一个能看3-5年甚至更长的锂电池设备行业。我们做了一个保守的测算，检测设备到2020年有望达到近70亿的市场规模，实际的市场规模可能是这个两倍。16年公司的营收规模才2.27亿，未来的市场空间还比较广阔。
公司属于锂电池检测设备领域的领先企业，客户非常优质，公司有望随着行业和客户的发展做强做大。
公司当前30亿市值，16年实现营收2.27亿，同比增长60.48%，归母净利5077.26万，同比增速70.58%。17年全年增速有望50%左右，实现7500万利润。对应当前30亿市值，17年估值40倍。
新业务有望在明年带来显著业绩贡献，一前一后做拓展。前端延伸考虑做化成和分容的设备，这块空间比较大门槛也高，下半年小批量出货明年起量；后端拓展主要指的电芯的再回收利用这块进行储能的布局，分选检测是公司强项。
风险提示：锂电池设备投资低于预期，产品竞争加剧。
◆【机械-王书伟】新能源车高景气成长，市场内生需求确认
5月产销数据印证市场内生需求崛起：5月新能源汽车产销分别完成5.1万辆和4.5万辆，同比分别增长38.2%和28.4%。我们下游产业调研后对未来几个月销量仍持乐观态度，动力锂电池需求预计将持续增加。
电池厂商扩产计划落地，生产设备订单增多。我们按照当前锂电设备价值测算，设备行业未来四年市场空间将在500亿以上。7月特斯拉model3即将量产，引领行业技术不断革新，生产设备具有持续更新需求。
投资建议：1）我们认未未来锂电企业或将出现寡头竞争，建议关注绑定龙头的设备厂商。推荐：先导智能、赢合科技、东方精工；2）新能源车核心零部件厂商景气度高，推荐：亿利达、克来机电。
风险提示：新能源汽车发展不及预期，原材料价格波动，竞争加剧
◆【化工-袁善宸】VD3新一轮景气开启，关注业绩弹性标的
VD3新一轮涨价周期已经开启，建议关注业绩弹性较大的受益标的公司。供给侧因素+环保施压，本轮涨价周期或超预期；饲料级需求稳定，食品级及医药级需求潜力大。
关注受益标的提价带来的业绩弹性：国内的生产企业主要包括花园生物（产能5000吨，产量3000吨，市场份额超过40%），金达威（产能1500吨，产量650吨），新和成（产量650吨）。我们按照以上企业的产量测算业绩弹性，VD3每增加20元/公斤，标的公司业绩弹性为：花园生物EPS增加0.34元；金达威EPS增加0.04元；新和成EPS增加0.02。建议关注。
投资建议：维生素D3行业景气度快速提升，后面产品价格提价预期较大；在目前需求稳定增长，供给侧改革及环保施压的背景下，我们认为行业有望从供需平衡转向紧平衡，建议业绩弹性标的。
风险提示：下游新领域需求不及预期；供给侧改革及环保因素不及预期等。
◆【农业-李佳丰】生物股份：股权激励计划绑定核心成员利益，动保龙头持续高增长可期！
6月13日，公司公布2017年度限制性股票股权激励首次授予计划：确定于2017年6月13日向221名激励对象授予共2910万股限制性股票，首次授予价格16.13元/股，锁定期12个月。
我们的分析和判断：1. 股权激励计划绑定管理层利益，彰显公司信心。2. 口蹄疫市场苗空间巨大，市场苗渗透加速+规模补栏加速有望推动公司业绩持续高增长。3. 预计多个大品种梯次贡献业绩，持续高增长可期。4. 战略升级，内生外延拓宽公司成长空间。
投资建议：我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为8.31亿元、10.56亿元、13.61亿元，对应EPS分别为1.29/1.64/2.12元/股，给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为45元。
风险提示：市场苗推广不及预期，规模化补栏不及预期。
◆【食品饮料-苏铖】涪陵榨菜财务投资者股东减持公告点评：财务投资者逐步退出，无碍看高公司业绩和市值成长空间
公司晚间发布公告：持股5%以上股东北京一建因经营需要拟通过大宗交易减持1578万股，占总股本1.9991%；通过集中竞价减持422万股，占总股本0.5346%。合计减持2000万股，占总股本的2.5337%。
拟减持股东为财务投资者，更多是心理影响。我们认为减持可能带来短期市场情绪压力，但无需过度负面解读。股权结构更替后控股股东及管理层话语权有望增强。
业绩为王，维持公司基本面优秀的判断，继续看好内生外延发展空间。在当前市场环境下，我们仍建议坚守业绩成长与确定性俱佳的标的，估值与业绩匹配的标的，继续坚定看好公司内生外延同步发展的空间！
短期风险提示：减持的情绪影响。
