经济逻辑|社会零售消费转弱，资金再次流入房地产

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作者|刘紫城，由经济逻辑宏观与商品研究院出品

从上图的数据看，零售消费总额已经出现了趋势性下滑，从下图的详细分项里边可以看到占比偏高是石油和汽车消费，如果刨去石油18%的增长，实际上其他物品的消费至少在8之下，高油价消费成为了居民消费中的高占比高增速。

惨淡的汽车销售增速

房地产各项数据基本见底，无论是从购置面积增速还是房地产投资增速，和终端的消费数据看，市场资金在政策高压的状态下，资金依然不断流入房地产。从7月份的人民币贷款数据来看 ，当月人民币贷款增加1.45万亿元，同比多增6278亿元。住户部门贷款增加6344亿元，其中，短期贷款增加1768亿元，中长期贷款增加4576亿元中 长期贷款，居民的购房贷款保持了较高的增速，各项数据表明强压下的房地产数据依然见底。

从社融数据看资金对实体的传导目前不畅

7月份社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期少1242亿元。其中，委托贷款减少950亿元，同比多减1113亿元；信托贷款减少1192亿元，同比多减2424亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2744亿元，同比多减707亿元；企业债券净融资2237亿元，同比少384亿元；非金融企业境内股票融资175亿元，同比少361亿元

总结：市场预期的宽财政宽货币政策在实用的效果来看，至少在1-2个季度之后才会对市场形成一定的作用，包括目前政策要求的10月份之前完成1.3万亿的专项基建债券，最快在四季度末或者明年一季度，宽货币宽财政的效果才会表现出来。目前看居民消费依然趋势性下行，市场货币依然流入的是房地产，并在未来依然有大概率潜在流入房地产的可能性。