付立春：新三板政策协调亟待加强 | 资本市场

文/东北证券研究总监付立春

在金融强监管的背景下，新三板监管还会持续加强。作为发展中的新兴市场，其投资供给相对失衡，若不继续完善升级，充满希望新三板不进则会退，发展成果可能半途而废。因此，有必要协调新三板监管与创新。而在新三板政策创新中，还需要统筹资本市场甚至金融市场。

当前和未来的一段时间，金融已经成为经济的核心，且对于整体资本市场、金融市场影响更大的是“金融强监管”，这在短时间内是不会改变的。因此，新三板市场作为资本市场一员，加强监管的方向是没有变化的。

目前来看，新三板急需一个制度的规范，规则的查漏补缺。很多的市场参与者会觉得约束越来越多，但约束如果是为了市场能持续的、健康的发展，也是可以接受的。

同时，制度规范与查漏补缺应涉及到制度创新、政策红利问题。比如大宗交易平台配合集合竞价制度，从交易制度上的完善来看，是新三板完善制度建设的一个机会，应该在未来的一段时间内就会正式推出。

再比如对于热议的一揽子的流动性解决方案也需要往前继续推进，包括进一步分层、引入公募基金作为提供精选层的流动性，进一步考虑在定增的一级市场引入保险资金、QFII、社保等其它的有股权配制需求的机构。

无论从配置需求还是教育需求来讲，能做新三板在内的股权投资的机构很多，但是在原有的金融分业监管的情况下，证券市场的政策很难和其它的去协调，包括现在涉及到险资的规范运用方面可在股权投资方面提高适当的比例，新三板就是一个非常好的去处，为什么不呢？

因此，新三板的一些很好的标的是可以被选的。

另外，金融普惠成为一个热点话题的背景下，目前金融业大力提倡普惠事业制，普惠事业制面向了中小企业、双创企业、农村绿色金融等等方面，而如果不落实到具体的明确的方向，甚至一系列企业，一个市场，银行的普惠事业制有可能流于政策层面，从这点来看，新三板也是最好的一块试验田。

新三板为险资、社保、银行创新的事业部提供了最好的场所，但是在分业监管的情况下，目前却很难整合的。未来，在持续推进双创，探寻中国经济增长新动能的战略背景下，这些市场必须要整合，因为这是中国经济的希望，是双创战略能够成功的希望，也是中国金融市场的希望。

既然如此，新三板市场的企业需要综合的金融服务和相互协调的金融政策的支持。而比较当下，新三板企业受到的关注，受到金融的呵护的程度也不够，远没有达到它应该达到的程度。

因此，建议首先由股转公司、证监会来呵护这一片土壤，为其提供丰厚的肥料、重组的浇灌。新三板市场的进一步建设和功能的进一步完善需要金融体系的综合服务，为了良好的金融生态的建设，目前一个强有力“手”来实现的对金融资源的协调是非常亟需的。

本文编辑：王蕾