精锻科技系列二十–三季报点评：业绩短期承压，静待新品放量【国信汽车】

2024年前三季度实现营收14.67亿元，同比-2.54%；归母净利润1.16亿元，同比-38.28%；扣非净利润0.94亿元，同比-43.87%，单三季度来看，24Q3精锻科技实现营收4.60亿元，同比-17.52%，环比-8.59%，归母净利润0.23亿元，同比-62.45%，环比-51.72%，扣非净利润0.18亿元，同比-66.53%，环比-45.06%。整体来看，国内燃油车销量下降及出口业务的下滑一定程度影响公司业绩释放，后续随公司费用压制项消除及出口业务修复，公司业绩有望持续修复。

24Q3精锻科技毛利率23.88%，同比-2.2pct，环比+0.05pct，同比下滑预计主要系产能投入提升折旧，以及产品结构变动所致（总成类产品占比提升）；环比修复主要系规模效应释放带来正向收益；24Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.87%/6.96%/5.87%/4.35%，同比+0.3/+1.0/+1.2/+1.8pct，环比+0.1/-0.2/-0.9/+2.0pct。展望后续，随新能源客户的持续放量、产能利用率的逐步提升以及费用波动项的企稳，精锻科技业绩有望实现环比上行。

精锻以锻造工艺、模具制造等为基础：1）品类拓展：从单齿轮供货→差速器总成供货，同时拓展减速器齿轮（已完成首批30万套产能设备和对应的60万套差速器总成激光焊接装配线的安装调试，当前上述产线己在试生产运行中）+轻量化底盘业务（厂房基础建设已经全部完工，首批生产设备已在进行试生产。预期下半年将继续获得客户新项目的提名保障长期增长动力）；2）客户调整：早期绑定大众，当下斩获自主品牌、新势力、沃尔沃、北美大客户订单；3）海外扩张：公司重视出口，同时泰国工厂预计24Q4开始第一期生产设备安装调试，25Q1开始形成出产能力，长期看有望打开新的增长空间；看好公司客户结构调整，以及产品矩阵开拓带来的业绩持续上行。

行业复苏不及预期，新品研发及客户拓展不及预期

2024年前三季度实现营收14.67亿元，同比-2.54%；归母净利润1.16亿元，同比-38.28%；扣非净利润0.94亿元，同比-43.87%，单三季度来看，24Q3精锻科技实现营收4.60亿元，同比-17.52%，环比-8.59%，归母净利润0.23亿元，同比-62.45%，环比-51.72%，扣非净利润0.18亿元，同比-66.53%，环比-45.06%。整体来看，费用的波动及出口业务的下滑一定程度影响公司业绩释放，后续随公司费用压制项消除及出口业务修复，公司业绩有望持续修复。

24Q2精锻科技毛利率23.83%，同比-1.1pct，环比-3.5pct，预计主要系产能投入提升折旧，以及产品结构变动所致（总成类产品占比提升）；24Q2公司销售/管理/研发/财务费率同比+0/+1.2/+3.4/+7.2pct，环比+0.2/+0/+0.8/+0.4pct，费用率提升主要系公司持续重视研发投入，以及可转债、汇兑、员工持股等费用短期扰动；24Q2公司实现净利率9.26%，环比整体持平，盈利能力相对稳定；精锻24H1出口业务营收3.1亿元，同比-7.2%，国内业务营收6.7亿元，同比+13.4%。展望后续，随新能源客户的持续放量、产能利用率的逐步提升以及费用波动项的企稳，精锻科技业绩有望实现环比上行。

具体内容见国信证券汽车团队于2024年11月1日发布的《精锻科技-业绩短期承压，静待新品放量》。