为了更好地把握估值切换的机会，我们对家电估值切换行情进行了详细研究，结论如下：
1、
只要对次年的基本面不悲观，
每年的四季度和次年一季度家电总会迎来一波超额收益的黄金时期，预计今年也不例外。
2、
白电：
12
月到次年
3
月获得超额收益的概率极高，但弹性较小，明年龙头业绩增速有保障，是最稳健的估值切换受益组合，
推荐青岛海尔、美的集团、格力电器。
3、
黑电：
TCL
集团和海信电器
在
1-2
月有非常明显的超额收益机会，加之明年为体育大年，黑电基本面环比向上，建议积极布局。
4、
厨电：
超额收益
机会主要集中在一季度
，龙头老板和华帝
Q1
历史平均超额收益达到
15%
左右
，非常值得把握，受益于厨电行业的消费升级，行业长期成长性无忧，推荐
老板电器、华帝股份
。
5、
小家电：
由于小家电公司所处细分品类的成长性和竞争格局各有不同，因此公司间
分化比较明显
，我们看好业绩确定性更高，成长性更好的
苏泊尔、飞科电器、莱克电气和新宝股份
的估值切换机会。
6、零部件：三花智控
在
10
月、
12
月和
2
月有明显的估值切换机会。
“估值切换”可能是家电狗期待过年的最重要的理由之一，每年的四季度和次年一季度家电总会迎来一波超额收益的黄金时期。参见下图，每年家电指数超额收益最高的那根柱子基本上都出现在
Q1
或
Q4
（红色）。
我们把
Q4
到次年
Q1
的累计超额收益单独列出来，再叠加上第二年的行业利润增速（家电研究员的预测都是比较靠谱的，我们用实际值代替大家对次年的预期），你就会发现，
只要对次年基本面的判断不悲观，家电的估值切换就跑不了。
家电作为优等生，年底估值切换行情
只有两次例外
：
2011-12
年和
2014-15
年。
十一过后，家电的估值切换行情已经如火如荼地展开
，但到底是四季度还是一季度更猛？甚至在哪个月最猛？哪些品种最值得配置？且听我们给家电行情算算命。
我们选取
2007
到
2017
前三季度这
10
年多的时间里家电指数和个股的表现
，观察
胜率（
获得超额收益的概率
）
和
平均超额收益率
。
以下
大部分
图片中的X轴单位为月份。
首先，
2
、
3
、
11
、
12
这
4
个月份家电指数相对沪深
300
获得超额收益的概率是最高的，都在
70%
以上。
如果剔除
2011
年和
2014
年这两个例外的年份，
11
月份在所有估值切换的年份中都取得了超额收益，其次是
2
月、
3
月和
12
月，简单的说，
接下去的
11-12
月，
2-3
月是家电研究员最可以放心的
4
个月。
那超额收益有多明显？同样是选取过去家电估值切换的年份，
结果依然是
11-12
月，
2-3
月的平均超额收益最高。
因此，在家电估值切换行情中，
从家电指数整体来看
11-12
月和
2-3
月是最不该错过的。
那么细化到子行业来看，白电、厨电、小家电、零部件这些板块
谁在估值切换行情中表现最稳定、贡献最大呢？
考虑到上市时间，我们选取青岛海尔、美的集团（电器）和格力电器作为白电组合，老板电器和华帝股份作为厨电组合，苏泊尔和九阳股份作为小家电组合，三花智控作为零部件组合。组合超额收益率通过个股超额收益通过市值进行加权。
白电组合在
12
月到次年
3
月的胜率非常高
，同时
超额收益很稳健，所有月份的超额收益历史平均都为正。
把白电四季度和一季度的超额收益列出来看可能更清楚，
6
个月中
3-5
个月白电组合有超额收益，而且整体来看
上涨的幅度大，下跌的幅度有限，两个季度的超额收益很明显。
由于老板电器在
2010
年上市，我们对厨电组合的统计从
2010
年开始，厨电组合在一季度的胜率非常高，同时月平均超额收益在
4%
左右，值得把握。
从2011年以来，
老板电器和华帝股份从
12
月份到次年
3
月份有明显的超额收益，且
4
个月的超额收益能够达到
15%
。
作为重点跟踪品种，黑电板块我们主要选取
TCL
集团和海信电器进行研究，
结果表明，
TCL
集团和海信电器在
12
月到次年
2
月间获得超额收益的概率极大，其中
TCL
集团在
1
月和
2
月胜率极高，均超过
90%
，在过去
11
年中
1
月
10
次获得超额收益，
2
月
11
次全部获得超额收益。
并且
TCL
集团和海信电器在
1
月和
2
月的
超额收益平均值均超过
15%
，可谓是极佳的估值切换标的。
再看小家电，由苏泊尔和九阳股份组成的组合在这
6
个月中的胜率不是很高，仅有
2
个月胜率达到
50%
以上。
小家电板块差强人意的表现来自于两家公司股价表现的差异，
苏泊尔在
10
月到次年
2
月都有明显的超额收益
，但九阳股份在这
6
个月间的累计超额收益不明显。
小家电公司所处细分品类的成长性和竞争格局各有不同，因此估值切换的胜率和节奏也都有所不同，
我们看好业绩确定性更高，成长性更好的苏泊尔、飞科电器、莱克电气和新宝股份的估值切换机会。
零部件公司中我们最看好三花智控
，从过去
10
年来看，除了
1
月，其他
5
个月三花均有不错的胜率，而且
在
10
月、
12
月和
