比亚迪“小伙伴”，冲击港股IPO！

中国基金报 · 公众号 · 基金 · 2025-02-27 23:10

正文

【导读】海伟电子申报港股IPO，客户与股东均包含比亚迪

中国基金报记者闻言

近日， 河北海伟电子新材料科技股份有限公司（以下简称海伟电子） 向港交所递交招股书，正式开启港股IPO征程。

海伟电子是国内最大的电容器薄膜制造商，可由于电工级聚丙烯等主要原材料来自海外，其对上游把控力仍显不足。

反观下游，海伟电子与比亚迪深度绑定。自2023年获得比亚迪投资至今，海伟电子的第一大客户一直是比亚迪。

深度绑定比亚迪

招股书显示，海伟电子的主要产品为电容器薄膜（包括电容器基膜和金属化膜），该产品为薄膜电容器的关键组成部分。

来源：海伟电子招股书

薄膜电容器的终端应用场景涵盖新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器等领域。其中，薄膜电容器应用于新能源汽车的关键设备，包括电机逆变器、车载充电器（OBC），以及直流－直流（DC-DC）转换器等。

来源：海伟电子招股书

灼识咨询出具的资料显示，海伟电子等5家公司占据了59.6%的市场份额，并预计未来市场份额的集中度还会上升。

较高的市场集中度并不意味着竞争强度较低。招股书显示，海伟电子的竞争对手经常改进现有产品，或者推出价格更低的新产品。

不过，海伟电子有自己的“大客户”。

2023年，海伟电子获得比亚迪、阳光电源等产业资本的投资。同年，比亚迪成为海伟电子的第一大客户，并持续至今。

来源：海伟电子招股书

2023年、2024年前三季度，海伟电子来自第一大客户的收入占总收入的比例分别为12.2%、11.9%。

来源：海伟电子招股书

前五大供应商采购金额占比超七成

2022年、2023年及2024年前三季度，海伟电子对前五大供应商的采购金额占总采购金额比例分别为90.4%、78.6%和80.7%。

其中，2022年、2023年及2024年前三季度，海伟电子对第一大供应商的采购金额占总采购金额的比例分别为73.7%、45.3%和44.8%。

来源：海伟电子招股书

招股书显示，如果海伟电子前五大供应商中的任何一家终止合作，且海伟电子无法及时找到替代货源，其业务及经营业绩将受到不利影响。

同时，海伟电子向海外供应商采购电容器基膜的主要原材料为电工级聚丙烯，但无法确定能稳定且及时地获得供应。

灼识咨询出具的资料显示，全球范围内的电工级聚丙烯供应量有限，通常由海外公司提供。

如果出现地缘政治和贸易紧张局势，或者原材料价格大幅上涨等情况，海伟电子可能无法维持与现有供应商的业务关系。

此前，海伟电子已经受到原材料价格波动的影响。2021年至2023年及2024年前三季度，电工级聚丙烯的年均价分别为1.12万元/吨、1.52万元/吨、1.24万元/吨及1.29万元/吨。

原材料成本是海伟电子销售成本的最大组成部分。招股书显示，近年来，海伟电子的原材料成本占总销售成本的比例均超过八成。

来源：海伟电子招股书