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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：关注海外降息预期
策略摘要
商品期货：贵金属、螺纹钢逢低做多，其他整体中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
国内经济仍待筑底。宏观基本面来看，7月制造业PMI略超预期，但仍处于枯荣线下；7月中国出口保持强劲，其中电子产品，汽车，家电，机械设备等行业出口仍强劲，但前期偏强的家具、纺织服装有所走弱；而金融数据整体仍弱，7月经济数据显示基建逆周期作用有所发力，但整体仍处于筑底阶段。近期政策预期有边际改善：1、7月30日中共中央政治局会议召开，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视，措词更为积极。2、8月15日，央行行长在新华社采访中措词也较为积极，强调“将加大调控力度，支持积极的财政政策更好发力见效”但同时也强调“保持政策定力，不大放大收”。3、根据25个省市的样本，截至8月22日，8月地方专项债总量新增3677亿，较上月明显提速，关注更多宽松政策的可能，以及实物工作量的确认。
美联储降息计价仍存下修风险。8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上称，政策调整的时机已经到来；降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。讲话过后，衍生品隐含的美联储年内降息计价再度回升至100bp。从目前经济数据来看，我们偏向于年内降息75bp更合理，也就意味着在9月降息靴子落地前后，宽松预期存在修正的风险。除此之外，与会经济学家们也释放了一个重要信号：市场对美国经济衰退的担忧“太过”了。
欧美8月制造业景气度仍承压。8月22日公布了欧洲和美国8月PMI初值，制造业PMI均低于预期，尤其美国8月标普全球制造业PMI初值录得48，为8个月来新低；欧美8月服务业和综合PMI初值均高于预期，表明制造业活动均在萎缩，但服务业仍具有韧性，继续关注本轮海外“衰退交易”的主线。综合而言，我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金能否取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。整体商品在降息靴子落地前更多还是围绕制造业和就业等重要经济数据企稳还是进一步走弱，以及降息预期计价等事件。美国7月零售数据的超预期，也显示目前主线更多围绕经济事实，处于“好即是好，坏即是坏”的阶段。
商品分板块来看。黑色板块整体偏震荡，在价格大幅下跌过后，整体五大钢材产量出现明显下降，符合一定企稳的条件，8月22日当周黑色五大材消费环比改善，趋势反转仍需要等待更多数据的配合，关注消费改善的持续性；农产品整体中性，8月12日美国农业部公布了8月供需报告的数据，将新季大豆种植面积和产量上调，利好美豆丰产预期，预计短期内豆粕价格仍将偏弱震荡；贵金属和有色方面，在短期冲击过后可以关注企稳回升的持续性，贵金属再度迎来逢低配置的机会；能源和化工需关注中东局势后续变化。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：船司价格调整靠拢马士基报价，关注海洋联盟以及THE联盟空班情况
策略摘要
中性。
COSCO发布9月上半月FAK报价，由5300/8600降至4900/7800。
线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK36周报价降至3711/6201（大柜价格已经由6000附近的开舱价涨至6211），WEEK37周开舱价格3422/5900（较上期40GP开舱价格下调100美元/FEU，跌幅趋缓）；
MSC上海-鹿特丹8月下半月船期报价降至4460/7440，9月上半月报价降至3620/6040，9月下半月报价涨至3740/6240。
OA联盟，COSCO 8月下半月船期报价5325/8625，9月上半月船期报价降至4925/7825；
CMA9月份上半月船期报价降至3780/6560；
EMC9月上半月船期报价降至4185/6420；
OOCL9月上旬报价降至4000/6400。
THE联盟，ONE9月份上半月船期报价下调至3829/6608；
HMM9月份上半月船期报价降至3306/6182。
马士基8月26日下调远东-北欧旺季附加费，由之前的3000/4000下调至1500/3000，最新的旺季附加费用9月15日之后生效。
和谈消息扑朔迷离，地缘端仍相对复杂，2025年合约预计波动放大。上周上半周巴以和谈达成预期叠加现货价格持续下跌驱动使得远月合约大跌，下半周巴以和谈再度陷入僵局消息对2025年合约产生一定支撑。周日黎巴嫩和以色列再度发生冲突，当地时间25日，黎巴嫩南部泽琴、泰尔海法等至少6个村镇当天遭以色列袭击，房屋、农田和基础设施遭到严重破坏；此外以色列军机继续对黎南部山区进行轰炸。黎巴嫩真主党方面表示，他们完成了对以色列上个月打死其最高指挥官的“第一阶段”回应，他们在星期天袭击了11个以色列军事基地，发射了320多枚喀秋莎火箭弹。加沙停火谈判目前仍在进行，卡塔尔总理预计将于周六出席在开罗举行的加沙停火谈判，关注后续进展。2025年合约距离较远，不确定性较多，单边参与难度较大，投资者可谨慎参与，套利端可关注2508合约以及2504合约的淡旺季套利策略。
10合约驱动端偏空，现货价格仍处于下行阶段，估值和驱动博弈激烈，盘面3000点价格大致折4500美元/FEU，期货已经计价现货大比例下跌幅度，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率；8月30日以及9月6日SCFI预计仍延续大幅下跌趋势，马士基最新开舱价格跌幅趋缓短期支撑10合约，关注新开舱价格能否维持，同时关注班轮公司十一黄金周的空班情况。线下实际成交价格最近继续快速下跌，THE联盟9月上半月价格已经下降至6100+美元/FEU附近，马士基9月第二周报价降至5900美元/FEU，MSC 9月初报价降至6040美元/FEU附近，9月中旬报价目前向6000美元/FEU靠拢。运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-8月交付124.75万TEU，1-10月交付154.45万TEU，1-12月交付182.8万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。运力供给端: 9月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是进入10月份预计压力逐步显现，关注10月份班轮公司空班情况。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。空班情况，由于预计黄金周假期期间需求将放缓，MSC 计划取消亚洲到欧洲5个航次运行（WEEK39以及WEEK40）;马士基计划取消亚洲至欧洲6个航次运行。后续关注海洋联盟以及THE联盟空班计划，若空班较多，将有助于企稳近期持续下行的运价。
10月合约近期需关注供应链端扰动，加拿大两家铁路公司22日正式确认罢工，不过8月24日加拿大工业关系委员会（CIRB）裁决，允许联邦劳工部长结束加拿大铁路行业的工作行动，并实施强制仲裁；2024年8月25日，卡尔加里——加拿大太平洋堪萨斯城公司（CPKC）宣布，将于8月26日星期一东部时间00:01，根据加拿大工业关系委员会（CIRB）的命令，重新启动在加拿大的铁路运营；CN表示已收到加拿大工业关系委员会（CIRB）发布的命令，要求公司与加拿大铁路工会会议（TCRC）进行强制仲裁。印度集装箱港口面临大规模罢工风险，或会导致大量转运货物堆积在科伦坡、新加坡、杰贝阿里和印度货物其他主要中转站，从而加剧港口拥堵问题；国际码头工人协会（ILA）于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议，并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，其影响可能会相当显著，特别是在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年8月27日，集运期货所有合约持仓92455 手，较前一日减少1232手，单日成交94778 手，较前一日增加10845手。EC2502合约日度下跌7.16%，EC2504合约日度下跌5.06%，EC2506合约日度下跌4.98%，EC2410合约日度下跌3.62%，EC2412合约日度下跌6.17%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月23日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌4.56%至4400 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌9.51%至5955 $/FEU。8月26日公布的SCFIS收于5486.45 点，周度环比下跌7.30%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 8月24号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.04万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.57艘，日度经过集装箱船舶数量约1.76万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
高频运力数据显示9月第四周前运力实际运力仍相对受限，但进入10月份预计压力逐步增大。容易船期数据显示，WEEK33-WEEK39周实际可用运力介于 24万TEU-26万TEU之间，实际可用运力与2023年同比增幅相对较少;9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是同比端压力未来预计逐步显现。
截至2024年8月24日，共计交付集装箱船舶327艘，其中12000+TEU共计74艘。合计交付集装箱船舶运力198.23万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付116.72万TEU。8月份共计交付12000-16999TEU船舶4艘，合计57746EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
国债期货：关注央行中长期流动性供给
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析。
国内：关注绿色经济相关政策。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价回落0.55%；10年期主力合约结算价回落0.23%；5年期主力合约结算价回落0.11%；2年期主力合约结算价回落0.01%。2）中国央行昨日公开市场开展4725亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，持平上次。昨日有1491亿元逆回购到期。3）中国人民银行等八部门联合发布《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》。其中提出，充分运用结构性货币政策工具支持绿色低碳发展。支持符合条件的长江经济带绿色低碳企业利用多层次资本市场，通过发行上市、再融资、并购重组、新三板挂牌等方式融资发展。4）上海市房屋管理局发布《关于优化本市新出让商品住房用地套型供应结构的通知》。此次政策核心要点就是提高了住房建筑面积标准。5）财政部：1-7月，国有企业营业总收入472872.7亿元，同比增长1.6%。1-7月，国有企业利润总额25701.5亿元，同比下降2.0%。1-7月，国有企业应交税费34872.7亿元，同比增长1.3%。7月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。
海外：关注美国7月经济数据公布。1）美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存 -340万桶，前值 +34.7万桶；API库欣原油库存 -48.6万桶，前值 -64.8万桶。2）乌总统泽连斯基27日向媒体表示，乌克兰军事工业综合体已成功研制了首款国产弹道导弹并顺利完成了测试。他拒绝透露有关导弹的任何细节。
■ 策略
单边：2412短期谨慎偏空。
套利：关注收益率曲线平坦化（+1×T -2×TS）。
套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险
股指期货：工业企业利润回升，股指延续分化走势
策略摘要
海外方面，美国8月谘商会消费者信心指数超预期回升，三大股指小幅收涨，纳指涨0.16%。国内工业企业利润继续回升，7月增速小幅扩大。市场防御情绪较高，核心资产保持优势地位，五大行股价续创新高，赛道股持续走低，预计市场延续分化行情，等待放量带来变化。
核心观点
■市场分析
工业企业利润回升。宏观方面，国家统计局数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%，比1-6月份加快0.1个百分点，延续稳定恢复态势。其中，7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，增速比6月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。在41个工业大类行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄，回升面超过五成。海外方面，美国8月谘商会消费者信心指数103.3，预期100.6，前值从100.3修正为101.9。
股指走势分化。现货市场，A股三大指数震荡分化，上证综指跌0.24%报2848.73点，创业板指跌0.94%。行业方面，板块指数跌多涨少，仅石油石化、煤炭、银行、医药生物行业收涨，房地产、电子、农林牧渔行业跌幅超2%。市场成交维持低位，沪深两市成交金额为5115亿元。美股方面，市场等待英伟达业绩带来科技股的指引，三大股指小幅收涨，纳指涨0.16%报17754.82点。
IC活跃度增强。期货市场，期指的当月基差处在震荡阶段。成交持仓方面，IC活跃度和持仓量均上升，其余期指均减少。
■策略
单边：IH2412买入套保
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
原油：明年油市转为过剩，投行纷纷下调油价展望
投资逻辑
近日高盛与摩根斯坦利等投行纷纷下调明年的油价预期，基本逻辑是明年石油需求增长将大幅减速，同比增长预计不超过100万桶/日，而非欧佩克供应增加预计在150万桶/日，实际上市场并没有欧佩克供应的消化空间，而欧佩克按计划要增加产量，石油市场将在明年进入到过剩状态，过剩量预估70至100万桶/日，从而让油价中枢下移至70美元/桶以下，在我们看来，在需求蛋糕越做越小的背景下，沙特自己控制产量只会加速其他国家的增产以及加速需求替代，限产保价的代价将会超过收益，未来限产保价政策出现转向的可能性越来越大，从成本而言，沙特是最不需要减产的国家，当前维持限产只能说明目前减产的代价沙特还可以承受，但未来这一代价将会越来越大。
■ 策略
地缘向上，基本面向下，考虑WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做缩机会。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：原油结束近日反弹 高低硫燃油价差继续走强
■ 市场分析
上期所燃料油期货主力合约FU2411夜盘收跌1.51%，报3066元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2411夜盘收跌1.16%，报4182元/吨。原油结束近日反弹后昨夜出现回调；燃料油价格随之回调，但LU2411-FU2411价差继续走强，创近月新高。高硫燃油当前估值偏高，裂解价差存在回调的驱动与空间。低硫燃油近期下游船燃需求边际改善、新加坡部分船货不达标致有效供应边际收紧、国内低硫燃油出口退税配额趋紧；在我国新一批配额下发前，短期或偏强运行。可以继续关注结构性机会，如逢低多LU-FU价差或LU逢低正套。
■ 策略
单边中性，观望为主；逢低多LU2411-FU2411价差；关注LU正套机会
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期；中国低硫燃料油产量超预期
液化石油气：上游价格上涨，成本端支撑偏强
■ 市场分析
现货方面，昨日华北民用气市场主流成交价格为5040-5150元/吨，较上一工作日稳定。原油收盘宽幅上扬，同时卖方低库存支撑，下游需求提升，推动市场交易活跃。华北醚后C4市场主流成交价格为5300-5550元/吨，较上一工作日上涨50-30元/吨。醚后C4价格上扬，供应紧张支撑稳固。操作上暂时建议观望。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：盘面上涨，利好现货沥青价格
■ 市场分析
昨日华北、山东以及川渝市场沥青现货价格均出现上涨，其余地区现货价格大体企稳。原油价格上涨带动沥青。就沥青自身基本面而言，目前供需两弱格局仍未改变，在炼 厂产量维持低位的情况下，库存压力得到缓和。与此同时，需求端存在季节性改善的 预期，但由于资金矛盾尚未好转，需求增长动力不足。短期建议观望为主。
■ 策略 单边中性，观望为主；
■ 风险 无
PX、PTA、PF：PX、PTA和PF跟随原油上涨
策略摘要
PX、PTA、PF中性。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，同时甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕下，PXN整体承压；近期装置计划外减量逐步增多，但基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏明显利多因素，还需看到检修面进一步扩大，关注原油和市场心态变化。PTA方面，三四季度累库压力较大，同时持续走弱的原料使得下游下订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受到压制，但若原料价格持稳预计需求端还将进一步恢复。短纤方面，短纤挺价+减产下利润表现较好，旺季启动前市场跟随成本为主。
核心观点
■ 市场分析
周二利比亚消息影响下原油反弹，聚酯产业链跟涨，但PX和PTA加工费整体压缩。
汽油方面，汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。同时当前芳烃调油利润不如化工利润，甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，PXN 259美元/吨（-4）；近期PX装置计划外减量逐步增多、需求端支撑下国内PX仍能去库，但当前亚洲PX开工依然在高位、海外供应充裕，PXN仍受到压制；同时叠加汽油的弱势使得市场被空头气氛笼罩，基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏利多因素，需看到检修面进一步扩大。
TA方面，TA基差2501合约-80元/吨（-7），PTA现货加工费310元/吨（-17），利比亚消息影响下原油反弹，PTA加工费压缩。近期成本端表现偏弱，PTA自身检修计划偏少、三四季度累库压力较大，且需求端无明显支撑，预计短期价格维持低位震荡。需求方面，近期聚酯上游成本端塌陷，下游的卖货心态和下订单节奏受影响较大，观望情绪浓厚；但整体需求最差的情况已过去，下游季节性拐点已现，如果后期原料价格走势稳定，随着需求继续改善，预计织造和聚酯开工开机还将继续提升，另外后续瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，聚酯绝对产量预计不低，对原料需求有支撑。
PF方面，现货基差10合约+170（不变），PF生产利润298元/吨(+24)，短纤挺价+减产下利润表现较好，旺季启动前市场跟随成本为主。
■
策略
PX、PTA、PF中性。
■
风险
原油价格大幅波动，下游需求恢复不如预期
甲醇：西北周初指导价略有调升
策略摘要
观望。港口方面，8月伊朗装船量级仍高，中国9月到港压力仍大，伊朗装置降负，新西兰梅赛尼斯检修至10月底，关注海外供应能否进一步下降，下游港口MTO进一步复工提振需求，江苏港口库存有所回落。内地方面，煤头甲醇开工较前期低点抬升，传统下游季节性淡季降负，但内地工厂库存未有快速累库。9-10月预期甲醇总库存逐步从累库周期转为季节性去库周期，但去库速率有限，结合整体煤头甲醇生产利润仍偏高，且上游动力煤日耗季节性见顶，等待01合约回落更好点位再作多头配置。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至01-30，基差有所走弱，西北周初指导价略有调升。
外盘开工率短期降低幅度加大。德国Shell40万吨/年甲醇装置停车检修中。美国盖斯马180万吨/年甲醇装置运行负荷偏低。伊朗Zagros PC 2#330万吨/年两套甲醇装置降负荷至50%；Bushehr165万吨/年近期甲醇装置降负运行。
国内开工率小幅震荡上升，神木化学甲醇装置8月21日重启；新奥达旗甲醇装置8月22日到9月2日停车检修；卡贝乐甲醇装置8月21日重启。中原大化甲醇装置于8月15日开始计划检修20天；鹤壁煤化60万吨/年 甲醇装置推迟重启，预计本月月底或下月初点火重启。
■
策略
观望。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：下游旺季预期，聚烯烃偏强震荡
策略摘要
中性。“金九银十”下游旺季预期，市场交投向好。聚烯烃临时停车检修装置增多，供应压力尚可，预计月底供应端维持增量趋势。下游农膜开工率持续季节性提升，其他下游开工有提升迹象，终端采购积极性一般。国际油价近期反弹，成本端支撑增加。石化库存与上中游库存小幅去化，临近月底预计将维持小幅去化，预计聚烯烃市场区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存76万吨（-1.5）。
基差方面，LL华东基差在20 元/吨， PP华东基差在-40 元/吨。
生产利润及国内开工方面，国际油价近期反弹，成本端支撑增加。吉林石化30 PE装置、齐鲁石化14 PE装置、茂名石化22 PE装置停车检修，海南炼化30 PE装置、东莞巨正源二期30 PP装置重启。聚烯烃供应压力尚可，预计月底供应端维持增量趋势。
进出口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP出口窗口关闭。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：开工维持低位，价格震荡整理
策略摘要
观望。纯苯方面，纯苯下游综合开工仍低，苯胺及己二酸开工拖累，关注9-10月冰箱排产同比回落速率，酚酮亏损负荷提升幅度亦有限；美韩窗口关闭，韩国发往中国船货，中国到港压力仍存，中国纯苯预期持续累库周期，预期纯苯加工费逐步见顶回落。苯乙烯方面，国产开工维持低位且浙石化检修计划，进口到港维持低位，预期苯乙烯延续小幅去库周期，下游方面PS及ABS维持偏低负荷。EB-纯苯价差预期仍坚挺。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存7.8万吨（+0.6万吨），小幅增加；纯苯加工费366美元/吨（+2美元/吨）。
EB基差305元/吨（-55元/吨）；生产利润-196元/吨（-60元/吨）。
下游方面，EPS及UPR开工率略有回升，但总体还处于偏低水平。
■
策略
观望；EB-纯苯价差预期仍坚挺。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游的降负速率
EG：宏观回暖叠加去库预期，EG上行
策略摘要
MEG谨慎做多套保。当前港口显性库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高，平衡表去库下港口难累库，价格低位买气支撑仍存；海外供应方面，7月中下旬以来沙特几套装置因缺气停车，沙特货源缩量明显，另外北美南亚83万吨的装置因公用工程故障原因停车，此前市场预期的9月进口大幅增量较难兑现，整体看来进口压力有限；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，预计10月后回归高位，近期盛虹降负，后续若乙烯供应仍然存在问题也不排除100万吨装置停车的可能，预计三季度EG平衡表依然能够维持去库；需求端，8月下需求淡季将逐步过去，下游开机季节性拐点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计聚酯绝对产量仍不低，刚需支撑尚可。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差2501合约-9元/吨（+4），乙二醇现货基差运行较为平稳。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1152元/吨（-33），煤制EG生产利润为271元/吨（+111）。
库存方面，本周一CCF主港库存73.6万吨（+7.8），上周主港集中到货16万吨，库存明显累积；本周计划到港量偏少，预计港口显性库存将回落。
■
策略
MEG谨慎做多套保。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，下游需求不如超预期
尿素：交投情绪向好，上游库存承压
策略摘要
中性：交投情绪向好，但工厂仍缺乏新增订单成交，出货压力增加。尿素市场供需面趋于宽松，产量预计未来小幅增加，复合肥秋季生产旺季来临，对尿素采购有增加预期，但现阶段复合肥工厂对尿素原料维持刚需采购，而下游农业需求方面，由于北方暂处于空档期，仅有南方水稻农需少量跟进。出口面仍未见明显变化，国内对印标参与依旧受限，短期港口库存量维持窄幅波动，上游库存延续累库。预计尿素市场延续区间震荡。
核心观点
■ 市场分析
市场：八月二十七日，尿素主力收盘1884 元/吨（-8）；河南小颗粒出厂价报价：2020 元/吨（-10）；山东地区小颗粒报价：2030 元/吨（0）；江苏地区小颗粒报价：2050 元/吨（-10）；小块无烟煤990 元/吨（0），尿素成本1698 元/吨（0），出口窗口-121 元/吨（+8）。
供应端：截至八月二十三日，企业产能利用率76.95%（-0.17%）。样本企业总库存量为55.05 万吨（+11.33），港口样本库存量为17.50 万吨（+0.20）。
需求端：截至八月二十三日，复合肥产能利用率43.08%（+2.60%）；三聚氰胺产能利用率为64.85%（-2.79%）；尿素企业预收订单天数7.12 日（+0.30）。
中性：尿素市场供需面趋于宽松，产量预计未来小幅增加，复合肥秋季生产旺季来临，对尿素采购有增加预期，但现阶段复合肥工厂对尿素原料维持刚需采购，而下游农业需求方面，由于北方暂处于空档期，仅有南方水稻农需少量跟进。上游库存延续累库，预计尿素市场延续区间震荡。
■ 策略
中性，预计尿素市场延续区间震荡。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：供需基本面改善，氯碱延续上行
摘要
PVC中性：下游市场传统需求旺季将来临，当前装置检修规模较为集中，供需结构变化利好支撑。中下旬开始，连续两周国内出口企业的签单量明显回升，随着印度BIS认证的推迟预计出口签单改善将延续一段时间。下游国内需求仍处于淡季，在出口利润继续改善以及海外装置检修下，出口改善预期对PVC价格有支撑。后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。
烧碱中性：山东液碱企业对下游厂家送货量不高，氧化铝厂家液碱采购价近期上调，提振市场氛围。随着前期检修装置的重启逐步增加预计开工率环比继续提升。需求端因下游即将迎来传统旺季，氧化铝开工率有回升预期，总体需求呈现环比改善趋势，国内烧碱出口利润延续，出口亦有改善预期，预计价格区间震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：8月27日，PVC主力收盘价5669元/吨（+8）；华东基差-179元/吨（-8）；华南基差-69元/吨（-8）。
现货价格及价差：8月27日，华东（电石法）报价：5490元/吨（0）；华南（电石法）报价：5600元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-95元/吨（0）；PVC华南-华东-50：60元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-20元/吨（0）。
上游成本：8月27日，兰炭：陕西805元/吨（0）；电石：华北2905元 /吨（0）。
上游生产利润：8月27日，电石利润-29元/吨（0）；山东氯碱综合利润594.9元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1180.9元/吨（0）。
截至8月23日，兰炭生产利润：-91.06元/吨（+11）；PVC社会库存：51.06万吨（-1.57）；PVC电石法开工率：74.61%（-0.01%）；PVC乙烯法开工率：79.31%（+5.49%）；PVC开工率：75.83%（+1.42%）。
烧碱：
期货价格及基差：8月27日，SH主力收盘价2521元/吨（+32）；山东32%液碱基差25.875元/吨（-32）。
现货价格及价差：8月27日，山东32%液碱报价：2521元/吨（+32）；山东50%液碱报价：1250元/吨（0）；新疆99%片碱报价2350元/吨（0）；32%液碱广东-山东：165.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：-46.875元/吨（0）；50%液碱广东-山东：330元/吨（0）。
上游成本：8月27日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：8月27日，山东烧碱利润：1475.2元/吨（0）。
截至8月23日，烧碱上游库存：34.98万吨（-4）；烧碱开工率：79.50%（+0.70%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱中性
，预计价格区间震荡为主。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：市场报价上涨，成交略显僵持
策略摘要
半钢胎企业开工积极性不减，内销雪地胎排产期，加之外贸订单尚可，当前部分规格缺货现象尚存。天胶市场，现货市场价格报价上涨，持货商加价惜售，成交略显僵持，套利盘加仓，远月补货情绪偏强。预计短期天胶仍偏强运行，建议做多套保。顺丁橡胶方面，昨日中油华南、中油西北、中油西南销售大区跟进供价上调，贸易商低价惜售心态明显，高价区间难有实单跟进，交投表现僵持。短期顺丁橡胶表现强势，建议做多套保为主。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：8月27日，RU基差-1650元/吨（-85），RU与混合胶价差1675元/吨（-40），烟片胶进口利润-7010元/吨（-295），NR基差97元/吨（24 ）；全乳胶14850元/吨（-25），混合胶14825元/吨（+100），3L现货15000元/吨（+25）。STR20#报价1837.5美元/吨（+8），全乳胶与3L价差-150元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差-175元/吨（+100）；
原料：泰国烟片83.19泰铢/公斤（+1.52），泰国胶水65.8泰铢/公斤（-0.15），泰国杯胶57.2泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水-杯胶8.6泰铢/公斤（-0.35）；
开工率：8月30日，全钢胎开工率为58.31%（0），半钢胎开工率为78.99%（0）；
库存：8月30日，天然橡胶社会库存为121.7万吨（0），青岛港天然橡胶库存为460134吨（-9903），RU期货库存为254008吨（0），NR期货库存为153114吨（0）；
顺丁橡胶：
现货及价差：8月27日，BR基差-210元/吨（-200），丁二烯上海石化出厂价12700元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14800元/吨（0），浙江传化BR9000报价14800元/吨（0），山东民营顺丁橡胶14650元/吨（0），BR非标价差360元/吨（+200），顺丁橡胶东北亚进口利润-617元/吨（+1）；
开工率：8月30日，高顺顺丁橡胶开工率为58.03%（0）；目前山东威特、扬子石化、齐翔腾达、振华新材料维持检修，科信装置降负运行；
库存：8月30日，顺丁橡胶贸易商库存为4170吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.07吨（0.00 ）；
■
策略
RU、NR谨慎偏多。国内外产区上量偏缓，且现货库存继续降库，出库率增大，支撑期货盘面走强，带动现货市场价格报价上涨。持货商加价惜售，成交略显僵持，套利盘加仓，远月补货情绪偏强。预计短期天胶仍偏强运行，建议做多套保。
BR谨慎偏多。短期丁二烯市场呈现偏强趋势。昨日中油华南、中油西北、中油西南销售大区跟进供价上调。月末现货资源不多，供价上调后短期市场难有低价现货资源，贸易商低价惜售心态明显，高价区间难有实单跟进，交投表现僵持。短期顺丁橡胶表现强势，建议做多套保为主。
■
风险
下游轮胎需求转差库存累积、原料价格转弱、库存降库受阻。
贵金属：货币政策趋宽迹象明显 贵金属仍维持偏强走势
■市场分析
期货行情：
8月27日，沪金主力合约开于577.34元/克，收于575.94元/克，较前一交易日收盘下降0.05%。
当日成交量为193436手，持仓量为133783手。
昨日夜盘沪金主力合约开于575.20元/克，收于577.46元/克，较昨日午后收盘上涨0.26%。
8月27日，沪银主力合约开于7658元/千克，收于7657元/千克，较前一交易日收盘下降0.25%。当日成交量为998590手，持仓量为475315手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7640元/千克，收于7673元/千克，较昨日午后收盘上涨0.21%。
隔夜资讯：
昨日，美联储贴现利率会议纪要表明，负责对芝加哥联储以及纽约联储予以监督的董事会成员于 7 月份进行投票表决，赞成将贴现利率下调 25 个基点。
在上个月的投票过程中，12 家地区联储当中有 10 家期望将贴现利率维持在 5.5%，而芝加哥联储与纽约联储则倾向于下调至 5.25%。
地缘方面，乌克兰武装部队总司令瑟尔斯基：
乌克兰在俄罗斯库尔斯克地区持续推进，目前已控制100个定居点，俄乌局势短时内仍无缓和迹象，在目前情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。
基本面：
上个交易日（8月27日）上金所黄金成交量37314千克，较前一交易日上涨22.7%。
白银成交量328922千克，较前一交易日下降51.46%。
黄金交收量为7138千克，白银交收量为38550千克。
上期所黄金库存为11781千克，较前一交易日持平。
白银库存则是较前一交易日增加29615千克至942793千克。
贵金属ETF方面，昨日（8月27日）黄金ETF持仓为856.12 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14470.62 吨，较前一交易日增加70.95吨。
上个交易日（8月27日），沪深300指数较前一交易日下降0.57%，电子元件板块较前一交易日下降2.21%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元持续走强；
流动性风险冲击市场
铜：持货商再现挺价情绪 铜价维持偏强态势
■ 市场分析
期货行情：
8月27日，沪铜主力合约开于74,850元/吨，收于75,010元/吨，较前一交易日收盘上涨0.90%。
当日成交量为877,707手，持仓量为161,333手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于75,240元/吨，收于75,410元/吨，较昨日午后收盘上涨0.64%。
现货情况：
据SMM讯，昨日早市持货商报盘表现坚挺，现货升水运行平稳。
盘初持货商报主流平水铜对下月票贴水10元/吨-平水价格，好铜如CCC-P，金川大板对下月票报升水10元/吨-升水20元/吨。
下游采购情绪较为冷清，现货升水随之小幅下调。
进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水20元/吨-贴水10元/吨部分成交，好铜对下月票报平水价格-升水10元/吨部分成交。
湿法铜与非注册货源货紧难闻报价。
至上午11时前现货升水逐渐企稳，下游维持刚需采购。
观点：
宏观方面，美联储贴现利率会议纪要表明，负责对芝加哥联储以及纽约联储予以监督的董事会成员于 7 月份进行投票表决，赞成将贴现利率下调 25 个基点。
在上个月的投票过程中，12 家地区联储当中有 10 家期望将贴现利率维持在 5.5%，而芝加哥联储与纽约联储则倾向于下调至 5.25%。
国内方面，财政部数据显示，1至7月，国有企业利润总额25701.5亿元，同比下降2.0%。
矿端方面，据SMM讯，外媒8月26日表示，智利的铜矿业结束了一段紧张的薪资谈判期，这表明铜供应进一步中断的风险有所降低。智利铜供应占到全球的四分之一。此前，伦丁矿业（Lundin Mining Corp.）旗下一铜矿约300名罢工工人重返工作岗位。一周前，必和必拓（BHP Group）运营的大型铜矿埃斯康迪达（Escondida）的主要工会在罢工三天后接收了一项劳资协议。安托法加斯塔公司（Antofagasta Plc）和旗下Centinela工厂的主要工会达成一项早期薪资协议，完成了该公司今年的谈判。
冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.2万吨，周内华北有冶炼厂检修仍未结束，对产量影响较多，加之少数冶炼厂减产继续，个别冶炼厂因安全事故或将部分停产，因此产量环比减少。并且目前粗废铜供应存在趋紧的情况，因此当下供应端实则仍存在干扰的可能。8月21日，据上海金属网讯，中铜东南铜业有限公司电解提质增效项目第一批阴极铜产出300吨，产品成分总杂质含量23.1ppm，质检合格并入库，标志着该项目一次性投产成功，公司新增阴极铜设计产能5万吨/年。自2021年实现达产以来，中铜东南铜业有限公司持续推动科技创新及自动化、智能化装备技术运用，以更加科学的流程配置，确保实现产品产量的合理增长和产品质量的不断提升。
消费方面，上周，由于周内铜价呈现震荡运行的态势，持货商挺价意愿以及下游采购积极性均有所回落，且下游加工企业新增订单表现不佳，日内采购需求较此前一周有所下滑，并且从市场升贴水报价来看，目前市场或存在些许看空预期，故整体市场消费边际下滑，上海市场仓库出库量亦有所下降。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.16万吨至31.72吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.28万吨14.06万吨。SMM社会库存下降0.55万吨至28.34万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.12，较前一交易日下降0.47%。
总体而言，当下海外降息时点临近，美元持续偏弱，这对于有色板块而言相对有利，同时国内逐步接近消费旺季，而供应端干扰也仍然存在，因此目前国内社库出现了相对明显的去化，不过在部分时间内，下游企业采购积极性或因铜价上涨而在一定程度上受抑，但总体而言铜品种目前仍然建议以逢低买入套保为主。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put@70,500元/吨
■ 风险
国内去库无法持续；
海外流动性踩踏风险
锌：下游刚需采购 锌价震荡运行
策略摘要
锌市场TC维持低位，矿端延续紧缺，且冶炼厂减产消息持续提振市场情绪，基本面上供应问题对锌价仍有支撑，仍需关注传统消费旺季来临之际下游实际需求的表现，建议逢低买入套保的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-43.98 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降120元/吨至24000元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至30元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降150元/吨至23980元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至10元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降130元/吨至23990元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至20元/吨。
期货方面：8月27日沪锌主力合约开于24180元/吨，收于23995元/吨，较前一交易日跌55元/吨，全天交易日成交179455手，较前一交易日减少23427手，全天交易日持仓118983手，较前一交易日减少6504手，日内价格震荡，最高点达到24200元/吨，最低点达到23895元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24055元/吨，收于24225元/吨，较昨日午后收盘涨230元/吨。
近日锌基本面维持供需双弱格局未变，社会库存延续去化，下游畏高刚需采买为主，整体现货成交未见改善。基本面上，国产矿交投谨慎，进口矿货量较少，且加工费持续低位，冶炼厂接货情绪不高。考虑到四季度部分矿山存在季节性减停产行为，预计今年国内矿端紧缺局势或难以缓解。受生产亏损等因素影响，冶炼厂或出现联合减产行为，关注后续冶炼厂实际减产力度，预计9-12月或减产3-4万吨。消费方面，锌下游开工表现平平，随着传统消费旺季的来临，关注下游开工和订单回暖情况。
库存方面：截至8月26日，SMM七地锌锭库存总量为12.87万吨，较上周同期减少0.4万吨。截止8月27日，LME锌库存为255800吨，较上一交易日减少250吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铝：现货流通趋紧 氧化铝高位运行
策略摘要
铝：国内电解铝供应端持稳运行，仅贵州、四川等地零星复产增量预期，而下游消费或随着传统旺季的到来及国内经济刺激政策的带动下向好发展，国内铝社会库存或将入去库周期，关注实际需求和宏观情绪的变动，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。
氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，海外市场现货成交频繁，国内开工持稳，而下游电解铝行业产能增量有限，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19740元/吨，较上一交易日持平， A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-100元/吨；中原A00铝价录得19640元/吨，较上一交易日持平，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-200元/吨；佛山A00铝价录得19650元/吨，较上一交易日持平，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-185元/吨。
铝期货方面：8月27日沪铝主力合约开于19930元/吨，收于19900元/吨，较上一交易日收盘价下跌25元/吨，跌幅0.13%，最高价达到19980元/吨，最低价达到19845元/吨。全天交易日成交127360手，较上一交易日减少32479手，全天交易日持仓183123手，较上一交易日减少1254手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19950元/吨，收于19995元/吨，较昨日午后收盘涨95元/吨。
据阿拉丁调研，8月25日内蒙古蒙东某电解铝厂500KA电解槽发生因滚铝导致短路口爆炸的生产事故，造成电解系列生产出现中断，部分槽停槽。因处置得当，事故槽损失有限，目前系列已恢复正常生产。基本面上，国内电解铝运行产能整体持稳，暂未有规模性减、复产情况，未来贵州、四川等地有部分复产增量预期。需求方面，下游多刚需备库为主，工业材及板带企业行业新增订单略有好转，增量主要来源汽车材及3C方面。随着消费旺季“金九银十”的临近，市场信心逐渐增强，下游需求出现回暖的迹象，采购意愿有所增强。
库存方面，截止8月26日，SMM统计国内电解铝锭社会库存80.70 万吨，较上周同期持平。截止8月27日，LME铝库存86.72 万吨，较前一交易日减少0.37万吨，较上周同期减少1.42万吨。
氧化铝现货价格：8月27日SMM氧化铝指数价格录得3916 元/吨，较上一交易日上涨9元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得521 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：8月27日氧化铝主力合约开于3922元/吨，收于3973元/吨，较上一交易日收盘价上涨59元/吨，涨幅1.51%，最高价达到4004元/吨，最低价为3888元/吨。全天交易日成交402921手，较上一交易日减少89061手，全天交易日持仓114663手，较上一交易日减少7548手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3973元/吨，收于3980元/吨，较昨日午后收盘涨7元/吨。
国内氧化铝现货价格稳中有涨，现货流通趋紧。氧化铝基本面来看，原料方面铝土矿供应维持紧张，受原料影响国内氧化铝增产面临瓶颈，而下游电解铝运行产能保持稳定，仍存在补库需求，加之库存水平保持低位。预计短期现货供应偏紧的格局仍将持续。
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。
铅：基本面供需双降 铅价震荡运行
策略摘要
原生铅与再生铅冶炼企业减产增多，供应阶段性收紧，但铅消费表现不及预期，预计后续铅锭社会库存降幅放缓，短期建议高抛低吸的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-23.83美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨100元/吨至17525元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨150元/吨至100元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-155元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-205 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-130元/吨。铅精废价差较前一交易日下降25元/吨至-200元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9850元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至10125元/吨。
期货方面：8月27日沪铅主力合约开于17750元/吨，收于17695元/吨，较前一交易日涨75元/吨，全天交易日成交48764手，较前一交易日减少29368手，全天交易日持仓29884手，较前一交易日减少10215手，日内价格震荡，最高点达到17795元/吨，最低点达到17570元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17615元/吨，收于17645元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨。
基本面上铅市场供需双降，进口铅继续到岸，市场流通货源尚可，下游企业按需采购为主。供应方面，原生铅与再生铅冶炼企业减产增多，其中河南地区某大规模原生铅冶炼厂将于月底局部检修；广西某原生铅冶炼厂将于9月上旬常规检修；内蒙古地区某原生铅冶炼厂将于8月底计划常规检修。而近日安徽地区再生铅炼厂减停产增加，供应阶段性收紧。消费方面，电动自行车铅蓄电池市场表现一般，经销商按需采购为主，汽车蓄电池市场更换需求表现偏弱。
库存方面：截至8月26日，SMM铅锭库存总量为1.71万吨，较上周同期减少4.77万吨。截止8月27日，LME铅库存为185100吨，较上一交易日增加4200吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
镍不锈钢：不锈钢期货小幅上涨，带动现货成交回暖
镍品种：
08月27日沪镍主力合约2410开于131350元/吨，收于132030元/吨，较前一交易日收盘上涨0.52%，当日成交量为154738手，持仓量为73799手。昨日夜盘沪镍主力合约开于132760元/吨，收于132360元/吨，较昨日午后收盘上涨0.25%。
沪镍全日窄幅震荡，午盘后触及全日最高点位132680元/吨，短周期趋势继续往上，日线收小阳，成交量对比昨日有小幅的增长，持仓量则与昨日基本持平。现货市场方面，金川镍早盘报价跟随期货盘面小幅上调价格，较昨日上调约1375元/吨，各大市场主流品牌报价均有一定的上涨。镍价近期的上涨主要是受到宏观经济情绪影响，市场对降息预期逐渐升温，但镍价的上涨使得精炼镍现货成交情绪继续降温，部分品牌精炼镍现货升贴水有所下滑。昨日精炼镍现货升水整体下降，其中金川镍升水下降50元/吨至1050元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至-150元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨。昨日沪镍仓单增加24吨至18045吨，LME镍库存持平为116616吨。
■ 镍观点：
预计短期沪镍震荡运行，上方压力位在135000-137000元/吨，下方支撑位在124000元/吨附近，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化。镍标题：镍价受宏观情绪影响而上涨，但现货整体成交依然不佳。
304不锈钢品种：
08月27日不锈钢主力合约2410开于13810元/吨，收于13910元/吨，较前一交易日收盘上涨0.72%，当日成交量为128231手，持仓量为91689手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13910元/吨，收于13875元/吨，较昨日午后收盘上涨0.07%。
不锈钢早盘开市后便逐步上涨，临近午后收盘时触及全日最高点位13925元/吨，成功收复上周四的大阴跌幅，日线收大阳，成交量对比昨日有所增长，但持仓量对比昨日则减少。现货市场方面，早间佛山市场冷热轧报价对比昨日上调50-100元/吨，贸易商挺价意愿强烈，市场询单氛围稍有回暖，当天成交情况尚可。镍铁方面，据Mysteel讯高镍铁国内成交价1000-1020元/镍，镍铁价格持稳运行，市场观望情绪渐浓，预计镍铁价格短期内将维持偏强运行。昨日不锈钢基差小幅下降，无锡市场不锈钢基差下降30元/吨至50元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨20元/吨至200元/吨，SS期货仓单减少186吨至123767吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨1元/镍点至1001元/镍点。
■ 不锈钢观点：
不锈钢或将维持震荡运行，预估不锈钢期货下方支撑位在13300-13400元/吨，上方压力位在14100-14200元/吨，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化，美联储货币政策变化。
工业硅：整体商品情绪回暖，带动工业硅盘面反弹
期货及现货市场行情分析
8月27日，市场整体成交活跃，工业硅期货主力合约2411减仓上涨，开于9515元/吨，最后收于9845元/吨，涨幅3.20%。2411主力合约持仓约18.90万手，当日减仓0.15万手。总合约持仓33.87万手，总持仓减少0.32万手。交易所最新公布的注册仓单量约为32. 40万吨，近期仓单出现小幅减少。目前华东553现货升水1655元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水955元/吨，天津421与99硅价差为500元/吨。8月27日仓单净注161手，仓单总数为64809手，折合成实物有324045吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11300-11500元/吨；通氧553#硅在11400-11600元/吨；421#硅在12000-12100元/吨。据SMM报道，四川地区受电力影响小幅减产，其他地区受成本影响亦有一定减产，预计8月产量回落至46万吨左右，但由于前期盘面较高，企业套保较多，整体开工仍较高，供应过剩局面未变。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅32-34元/千克，N型料39-43元/千克。进入8月，因成本倒挂，多晶硅企业减产规模扩大，预计8月多晶硅产量为13-14万吨，对工业硅需求减少，近期硅片价格出现上涨，或对多晶硅价格有一定利好。中长期看，需关注多晶硅企业开工率及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，8月27日有机硅DMC报价13500-14000元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价共振。
观点：
总库存和仓单压力较大，基本面仍然偏弱。同时11月仓单需要强制注销，由于新交割规则从12月开始执行，因此前面仓单价值降低，从现有仓单品质来看，预计当仓单价格比99硅或553现货价格优惠时，仓单才会具有性价比，盘面反弹后仓单性价比降低，近日前期下跌商品较多均有所上涨，对工业硅也有一定影响。从基本面看，预计反弹幅度相对有限，上方10500元/吨以上时仓单性价比会较低，会存在较大压力。。
■
策略
中性
■
风险点
1、主产区开工率；
2、仓单消化情况；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪；
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：消费端排产好转，盘面交易博弈加剧
期货及现货市场行情分析
2024年8月27日，碳酸锂主力合约2411开于74600元/吨，收于76150元/吨，当日收盘价较昨日结算价上涨2.7%。当日成交量为224363手，持仓量为222639手，较前一交易日减少8手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳1850元/吨。所有合约总持仓334823手，较前一交易日增加2924手。当日合约总成交量较前一交易日增加46612手，成交量增加，整体投机度为0.84。当日碳酸锂仓单40061手，较昨日增加1186手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为13.26 万吨，其中冶炼厂库存为6.06 万吨，下游库存为3.45 万吨，其他库存为3.75 万吨。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年8月27日电池级碳酸锂报价7.22-7.64万元/吨，较前一交易日上涨0.01万元/吨，工业级碳酸锂报价6.945-7.01万元/吨，较前一交易日上涨0.01万元/吨。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日价格开盘后稳定震荡，午盘后逐渐拉升，尾盘稍有回落，最终收涨2.70%。
宏观面：近期商品情绪较强，前期下跌较多品种均出现显著反弹，对碳酸锂亦有一定影响。
期货方面，据SMM消息，大部分锂盐厂受成本压力影响挺价情绪强烈，出货情绪较为消极，部分材料厂在前期较低点位时有逢低买入，价格反弹后成交行为减少；目前上下游双方正处于价格的博弈之中。
从供应及消费端来看：锂辉石端，据SMM，一部分矿商仍然保持较强的挺价意愿，一部分矿商因对未来矿价跌势的悲观预期和仓储费用压力，出货意愿较强；锂云母端，一部分有外采需求的锂盐厂因成本倒挂严重，对云母矿的心理价位持续调低，在卖方报价下调幅度不大的情况下仅有较少交易成交；锂矿价格整体呈下跌趋势。消费端近期排产有所好转，电池端9月排产环比上修，供应过剩格局有所好转，综合来看，供需过剩格局仍在，长期仍以偏空思路对待，中短期或在7-8万区间震荡为主。
■
策略
近期供应端有所减产，下游排产上修，供需格局有所改善，但总库存及仓单压力较大，盘面大幅反弹动力不足。需关注下方成本支撑强度，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。
■ 风险点
1、 上游供应端不及预期；
2、
消费端排产超预期；
3、
宏观情绪影响；
4、 盘面持仓变动引发风险。
钢材：黑色整体普涨，钢材震荡运行
逻辑和观点：
昨日螺纹主力2410合约收于3249元/吨，上涨36元/吨，涨幅1.12%；热卷主力2410合约收于3329元/吨，上涨62元/吨，涨幅1.90%。现货方面，昨日钢材成交整体一般，报价涨跌互现。昨日全国建材成交13.12万吨。
综合来看：上周工信部暂停钢铁产能置换，短期对市场情绪有所提振，中长期有利于缓解钢铁产能过剩情况。近期建筑材产量调整较为到位，库存走势相对健康，但钢铁内需不足的局面仍难以改观，建筑材呈现供需双弱格局；随着高炉及电炉生产利润的修复，建材产量有望回升，目前期货合约由升水转为平水结构，建材价格有望低位适度反弹。
策略:
单边：偏强震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
铁矿：黑色基本面转暖，原料延续上涨格局
逻辑和观点：
昨日黑色商品延续震荡偏强运行，铁矿主力合约收盘价758元/吨，涨幅为3.34%。现货方面，青岛进口铁矿价格全天累计上涨2-5元/吨，市场交投氛围冷清。现青岛港PB粉750元/吨涨4元/吨，超特粉635元/吨涨5元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交115.3万吨，环比上涨25.33%；远期现货累计成交120万吨（9笔），环比上涨155.32%。
整体来看，前期价格下跌过程中抑制刚需在价格稳定后回补，带动建材需求短期回升。另一方面，由于建材产量过低，在价格上涨和钢厂利润修复后，复产预期上涨带动原料上行，预计短期跟随成材呈现反弹格局，但考虑到下游需求依旧偏弱，中长期铁矿过剩格局未变。
策略:
单边：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：非主流发运、铁矿港口库存走势、宏观经济环境、钢厂利润。
双焦：市场情绪回暖，盘面强势拉涨
逻辑和观点：
昨日焦煤主力2501合约收于1383.5元/吨，较上一交易日上涨60.5元/吨，涨幅4.57%，焦炭2501合约收于1990元/吨，较上一交易日上涨74元/吨，涨幅3.86%。现货焦炭方面，港口现货日照港准一级焦1670元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1612元/吨；进口蒙煤方面，随着盘面上涨市场情绪好转，部分贸易商有挺价意愿，目前蒙5原煤价格在1150-1170元/吨左右。
综合来看：近日钢材走势向好，双焦期货盘面震荡走强。焦炭端，连续六轮提降后焦化利润持续压缩，焦企受行业亏损影响整体出货放缓，开工有所下滑，叠加全产业库存处于历史低位水平，对焦炭价格起到一定支撑；焦煤端，铁水产量持续下降，焦煤需求受到压制，近期整体供应仍趋宽松，在钢铁消费未持续好转、未出现大规模的经济刺激政策的情况下，整体偏弱格局不改，预计盘面维持震荡偏弱运行，关注钢厂利润变化情况。
策略：
焦煤方面：震荡偏弱
焦炭方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口等
动力煤：供应收缩，煤价企稳
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，临近月底，部分煤矿完成生产任务减产停产，供应有所收缩，下游客户维持刚需采购为主，销售出货一般，近期煤价维稳运行。港口方面，终端对现货的采购意愿有所增加，电厂日耗增加，终端下游开始去库。进口方面，进口煤报价有所下调，当前电厂库存较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱：供应调整灵活，纯碱大幅上涨
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃主力合约2501震荡上涨，收于1265元/吨，上涨20元/吨，涨幅1.61%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1354元/吨，环比下跌12元/吨。华北市场成交弱势，华东市场偏弱运行，华中地区产销走弱，华南市场产销弱稳。整体来看，玻璃产线冷修成本较高导致产线冷修速度偏慢，产量仍处于高位，浮法玻璃企业库存延续累加，产销端表现冷清，成交重心下滑。国内浮法玻璃下游贸易商订单持续走弱，由于玻璃产线冷修速度偏慢，产量未能有效调整，导致库存难以有效去化，玻璃亏损情况仍将持续一段时间。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2501大幅上涨，收于1614元/吨，上涨35元/吨，涨幅2.22%。现货方面，昨日国内纯碱市场价格持稳。供应方面，今日新增1条产线检修。整体来看，当前纯碱整体供需仍然较为宽松下游需求持续走弱，在玻璃产量未能有效调整前玻璃企业亏损仍将延续。同时纯碱期货价格已进入亏损区间，而纯碱产量调节较为灵活，因此远月合约不建议继续追空，预计维持震荡运行。
策略：
玻璃方面：偏弱震荡
纯碱方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现:无
期权:无
关注及风险点：宏观数据情况、光伏产线投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。
双硅：反弹依旧乏力，双硅持续震荡
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰期货价格持续震荡，硅锰主力合约收于6350元/吨，较上一交易日上涨18元/吨，涨幅0.28%。整体来看，近期硅锰价格继续回落，硅锰企业处于亏损状态，硅锰企业开工率和产量有所降低，下游黑色需求不佳，制约硅锰需求，硅锰呈现供需双弱格局，后续关注硅锰产量、硅锰库存去库表现。
硅铁方面，昨日硅铁期货价格持续震荡，硅铁主力合约收于6394元/吨，较上一交易日上涨2元/吨，涨幅0.03%。现货方面，主产区72硅铁自然块报价在6200-6300元/吨，75硅铁自然块价格6750-6850元/吨。整体来看，目前硅铁企业维持生产利润，硅铁产能充裕，建材受到钢厂减产影响，产量大幅下降，硅铁需求回落，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。
策略：
硅锰方面：偏弱震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现:无
期权:无
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量，电价变化及产区政策情况。
油脂：国际油价上涨提振，油脂偏强震荡
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约8062元/吨，环比下跌16元，跌幅0.20%；昨日收盘豆油2501合约7632元/吨，环比上涨66元，涨幅0.87%；昨日收盘菜油2501合约8364元/吨，环比上涨74元，涨幅0.89%。现货方面，广东地区棕榈油现货价8170元/吨，环比上涨60元，涨幅0.74%，现货基差P01+108，环比上涨76元；天津地区一级豆油现货价格7780元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅0.65%，现货基差Y01+148，环比下跌16元；江苏地区四级菜油现货价格8370元/吨，环比上涨80元，涨幅0.97%，现货基差OI01+6，环比上涨6元。
近期市场资讯汇总：8月27日马来西亚棕榈油离岸价为975美元，较上日持平，进口到岸价为1005美元，较上日持平，进口成本价为8582.44元，较上日跌54.89元，终结三连涨。进口利润为负412.44元/吨，较上一交易日上涨114.89元/吨。阿根廷豆油（9月船期） C&F价格1000美元/吨，与上个交易日相比上调22美元/吨；阿根廷豆油（11月船期）C&F价格979美元/吨，与上个交易日相比上调27美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（9月船期）C&F价格1030美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油（11月船期）C&F价格1000元/吨，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格震荡上涨，国际原油持续上涨提振国内油脂市场，市场情绪较为乐观，菜油领涨三大油脂。豆油方面，国内据钢联数据，截至2024年08月16日，全国港口大豆库存870.38万吨，预估8月份到港量1043.25万吨，大豆到港量依旧庞大，压榨量仍将维持高位。尽管目前处于双节备货阶段，但市场反应较为平淡，终端及贸易商基本以刚需采购为主，豆油供强需弱格局延续，偏弱震荡为主。
