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会议要点

1、光伏行业现状与趋势

当前光伏行业面临产能过剩的局面，几乎所有环节都出现亏损，包括经营性亏损和现金流亏损。 根据产业视角，行业可能经历四个阶段：资产减值、存货减值、经营性亏损和现金流亏损。随着现金流亏损到达一定程度，行业可能会迎来反转。

未来行业可能从一体化向专业化转变，尤其是竞争力不强的企业将逐步退出市场。头部公司可能会减少产能扩张，逐步形成新的行业生态。

2、硅料市场分析

硅料被视为光伏行业的周期之母，其价格波动直接影响行业整体周期。目前硅料价格处于亏损状态，生产成本高于市场价格。尽管如 此，由 于政策对能耗的严格控制，部分老旧产能可能被淘汰，导致硅料价格 可能反弹。

硅料产能过剩严重，当前有效需求仅为 130 万吨，而新产能已超过

200 万吨。未来硅料价格可能回升至 50 元以上，但供求反转尚未可见。

3、电池片技术革新 BC 电池片技术被认为是行业未来的关键，具有较高的效率和发电能力。BC 技术相较于 TOPCon 具有 5%的效率提升和 3%的单瓦发电能力提升，且组件创新使其更具竞争力。

BC 技术的推广面临挑战，包括产线长、工艺复杂等，但其高效率和低成本的潜力使其在未来可能实现较高的市场占有率。BC 技术的推

广可能带来行业的技术革新和产能更新。

4、组件环节与市场策略

组件环节目前处于有毛利无净利的状态，但由于专业分工的趋势，组件环节可能在未来一段时间内保持相对稳定的盈利能力。

由于市场供过于求，行业正在向专业分工转变。组件环节的盈利能力主要依赖于市场端的竞争力，而非制造端的成本控制。

5、政策与市场影响

政策对光伏行业的影响主要体现在能耗指标的严格执行上，可能加速老旧产能的淘汰。 然而，光伏行业的市场化程度较高，政策影响有限。地方政府的支持能力也在减弱，行业需依靠市场力量实现出清。

未来行业的反弹可能依赖于技术革新和市场需求的增长。尽管短期内政策和市场波动可能影响行业出清速度，但长期来看，技术进步将是推 动行业发展的主要动力。

Q&A

Q：光伏行业目前的产能过剩情况如何？未来的趋势是什么？

A：目前光伏行业的产能过剩是一个普遍现象，导致各个环节都出现 亏损，包括经营性亏损和现金流亏损。随着现金流亏损达到一定程度，行业将开始反转。未来的趋势可能是从一体化向专业化转变，竞争力 不强的企业将被淘汰，头部公司可能会在明年二季度看到产能的改善。

Q：从金融视角来看，光伏行业的股价和估值情况如何？

A：从金融视角来看，光伏行业的股价已经反映了基本面的变化，很多公司股价已经见底。（）虽然短期内可能会

有反弹，但从中长期来看，

估值难以恢复到以前的高水平，行业可能进入周期性波动，估值扩张有限。

Q：国家对硅料产能的政策管控会带来什么影响？

A：国家通过能耗指标对硅料产能进行管控，这可能导致部分硅料产能被淘汰。如果政策严格落实，硅料的过剩情况可能得到缓解。这种政策管控是一种去产能的形式，可能会影响到整个行业的供需平衡。

Q：硅料价格为何被称为光伏行业的周期之母？

A：硅料价格被称为光伏行业的周期之母，因为其产能周期最长，价格的波动直接影响整个行业的周期。目前硅料价格在三十多块钱，处于亏现金流的状态。考虑到工业硅、电费等成本，生产一个硅料的成本远高于当前价格，因此行业整体处于亏损状态。Q：当前光伏行业的产能与需求情况如何？A：目前光伏行业的月度需求为 48 个 GW，对应硅料需求约 11 万吨，

年化需求约 130 万吨。然而，自 2021 年以来，新增产能已超过 200

万吨，供过于求的情况明显。因此，硅料价格可能会反弹至 50 元甚至更高，但供求关系的反转短期内难以实现。

Q：未来硅料行业是否有反转的机会？

A：虽然目前硅料价格亏损严重，但未来仍有反弹的可能性。尽管短期内供求关系难以反转，但价格可能会恢复到不亏损的水平。然而，整体行业的反转机会尚未显现。

Q：电池片环节是否存在技术革新的机会？

A：电池片环节存在技术革新的机会，尤其是 BC 电池片技术的出现。

这一技术革新可能改变现有的供求逻辑，使得传统的 TOPCon 和 PERC技术逐渐被淘汰。因此，电池片环节可能成为行业新的增长点。

Q：BC 技术相较于 TopCon 技术有哪些优势？

A：BC 技术在电池片效率上相较于 TopCon 有 5%的相对领先。这主要源于 BC 技术的正面无遮挡和完美钝化，使得入库效率达到 26.25%。此外，BC 电池的温度系数更好，单瓦发电能力领先 3%。在高温环境下，BC 电池的发电增益更为显著。组件环节的创新也使得 BC 光伏板在同样面积下比 TopCon 多发 10%的电。

Q：BC 技术在成本和市场竞争中有什么优势？

A：BC 技术由于功率高，能够降低封装材料、玻璃边框等成本，未来成本有望低于 TopCon。（高效率使得系统

端的成本降低，包括运维、运输和土地成本。BC 技术的效率领先带来的溢价和成本节约，使得投资回报期缩短至一年以内，尤其在高人力成本地区，BC 的产业化具有显著的经济价值。

Q：BC 技术在产业化进程中面临哪些挑战？

A：BC 技术的产业化需要克服良率和工艺复杂度的问题。当前市场过剩，价格竞争激烈，技术革命是实现产业反转的关键。BC 技术的效率和成本优势将推动产业结构的调整，具有不可阻挡的趋势。