【首席经济学家 · 高善文】旬度经济观察：进口大幅增长，经济数据积极

最新公布的2月进出口数据，出口同比4.2%；进口同比44.7%；当月贸易逆差604亿人民币。进口的大幅增长和当月贸易录得逆差，显著超出了此前市场预期。 

从历史数据看，年初出现贸易逆差与春节因素、报关的季节性有一定关联。基本面层面，过去几个季度中国商品进口量增速的走高，还受到国内需求企稳和去产能大力推进的影响。商品价格快速上涨也对进口金额增速有所贡献。

合并来看，近期经济数据的表现十分积极。制造业PMI、发电耗煤、铁路货运、重卡销售、商品价格等指标均好于预期。年初中长期信贷投放也十分强劲。2月异常强劲的进口数据，进一步佐证了经济活动的明显恢复。

尽管经济出现加速的原因仍然不是很明朗，需要等待后续更多数据的验证。我们怀疑这与去年下半年基建订单的逐步落地有关，更进一步，这是否与地方官员推动经济增长积极性的回升存在关联，也是值得留意的。

通胀方面，2月统计局旬度食品价格中，猪肉、蔬菜、蛋价格环比回落，进一步考虑到去年2月食品价格环比高企的基数影响，今年2月CPI应该会大幅回落。这也将缓解过去一段时间投资者对CPI通胀走高的担忧。