牛市的起点静悄悄

作者｜ 陈嘉禾「九圜青泉科技首席投资官」

牛市者，人之所欲也。尤其是牛市的起点，就是那个买入就能赚足钱的黄金之点，更是让人们梦魂牵绕。那么，牛市的起点长什么样？让我来告诉你：牛市的起点静悄悄。

一般来说，人们总是喜欢那些所有人都认为正确的投资： 2020 年下半年，买入高 RoE 的股票就一定能赚钱； 2019 年，买入房子不仅能赚钱，还能得到丈母娘的夸奖。但是很可惜，众人赞许的话语，并不是牛市起点的特征，更可能是牛市终点的特征。

要知道，市场是由人群组成的，人群在市场里会同时做两件事：交易、说话。而这两件事永远是一致的：你不会看到一个人一边买入一边说这个资产真差劲。人们总是一边买一边夸，或者一边卖一边骂。

这时候，当一种资产的牛市已经走到末端时，所有人的购物车都已经装满，对这种资产的夸赞之声会响彻云霄。这时候的市场是喧嚣的，它一点都不安静。只是，当所有人的购物车都装满时，下一个花钱买入的人在哪里呢？于是，牛市就此结束。

反之，在熊市的中段而不是熊市的末端，我们也不会看到一个安静的市场。这时候，价格一路下跌，人们边卖边骂，只不过赞美之词换成了咒骂的市场。由于人们天性喜欢“报喜不报忧”，因此在熊市里说自己赔钱了的人，总是没有那些在牛市里说自己赚钱的人的声音大。所以，在熊市里，我们听到的声音会比牛市里小一点。不过，这也不是一个静悄悄的市场。