1.最新观点
1.1.中央经济工作会议明确降碳减污扩绿增长目标，固废综合治理行动计划值得期待
2024年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，会议对当前经济形势作出判断，明确了明年经济工作的九大重点任务，其中部署了多项具体行动。会议指出，
1）加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。“两重”“两新”增量政策推动，再生资源、地下管网建设城市更新、新能源环卫车等领域有望受益。
2）协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型。进一步深化生态文明体制改革。营造绿色低碳产业健康发展生态，培育绿色建筑等新增长点。推动“三北”工程标志性战役取得重要成果，加快“沙戈荒”新能源基地建设。建立一批零碳园区，推动全国碳市场建设，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度。持续深入推进蓝天、碧水、净土保卫战。制定固体废物综合治理行动计划。实施生物多样性保护重大工程。加强自然灾害防治体系建设。与以往会议相比，本次会议明确提出了协同推进降碳、减污、扩绿、增长的全方位目标，强调了绿色转型的系统性与多维度，还首次将建立产品碳足迹管理体系和碳标识认证制度纳入议程，彰显了我国在绿色消费与绿色生产方面的新决心。同时，会议着重提出将制定固体废物综合治理行动计划。固体废物综合治理行动计划的制定将极大程度上推动固废产业的发展，促进发展循环经济，提高资源利用效率，助推我国碳达峰碳中和目标实现。
1.2.环保2025年度策略：揽星衔月，扶摇可接——化债、成长、重组共振，环保市场化新生！
Ø主线1——环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/成长/弹性
优质运营重估：化债利于解决现金流痛点，对标海外估值存翻倍空间。不一样的观点：1）优质运营资产化债弹性被低估：化债弹性源于基本面和估值双升！运营类资产盈利模式稳定，现金流预期可持续，付费痛点解决叠加市场化改革推进，迎价值重估。2）量化测算：在优质模式下选择弹性大的标的。以应收市值弹性系数衡量化债弹性，光大环境（70%）、绿色动力环保（55%）、北控水务集团（51%）弹性突出。①固废：重点推荐【瀚蓝环境】最通顺且落地中的化债标的，形成“地方化债-促进重组-国企成长”闭环，【光大环境】应收市值弹性指数居首位，自由现金流弹性40%+，【三峰环境】【绿色动力】，建议关注【永兴股份】；②水务：重点推荐【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【北控水务集团】。
化债成长：存量包袱解决，释放成长性。建议关注【中金环境】23年通用制造板块营收48亿元，净利润5.37亿元（同比+21%），在股权变更及复杂的宏观环境中仍稳定增长，环保PPP业务出清中。
化债弹性：关注应收类/资产占比大，减值影响大的水务工程、生态修复、环卫板块。
Ø主线2——优质成长：把握政策着力点+新质生产力
政策着力点：1）再生资源：关注资源价值+需求升级。①废家电/报废汽车拆解：贡献“两新”重要增量，回收规范化，地区先发优势与回收资产优势将持续提升。建议关注：废家电拆解【中再资环】【大地海洋】，报废汽车拆解【华宏科技】。②生物油：原料端UCO出口退税取消，鼓励本土利用，长期废油脂资源将供不应求；产品端UCOME存结构性替代机遇，SAF当前产能稀缺，需求增量空间大。建议关注：从UCO到生柴一体化布局【朗坤环境】，先进SAF生产商【嘉澳环保】【鹏鹞环保】【海新能科】等。2）重点投资驱动：重点推荐【景津装备】压滤机龙头市占率40%+，在宏观景气度回升后成长回归！对应24年PE 11倍；建议关注【中金环境】不锈钢离心泵龙头。3）环卫电动化：重点推荐【宇通重工】24M1-9公司自身新能源装备销量/环卫销量占比68%最高，受益电动化弹性最大。24Q3环卫装备行业新能源渗透率16.60%，同比+7.05pct，环比+8.06pct，加速提升。
新质生产力：1）半导体治理：重点推荐【美埃科技】国产半导体洁净设备龙头，国产替代+并购互补品强化出海+耗材提升。2）光伏配套：重点推荐【金科环境】光伏再生水引领者，受益于水耗标准趋严。
Ø主线3——重组为支点，推动“化债-价值成长”闭环
重组：立足于企业资产增值，政策支持上市公司向新质生产力转型升级&加强产业整合。从瀚蓝案例看下一个“化债-重组-成长”闭环逻辑，建议关注【武汉控股】化债修复弹性值得期待，股东承诺资产盈利提升后注入。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧等。（估值日期：2024/12/8）
1.3.全国碳市场第三个履约期清缴日临近，碳价上行维持高位
全国碳市场第三个履约期配额清缴截止日临近，碳价上行维持高位。全国碳市场已经历了两个履约期：2019年-2020年的配额为第一个履约期，于2021年年底前完成履约；2021年-2022年的配额为第二个履约期，于2023年年底前完成履约。第三个和第四个履约期各为期一年，纳入全国碳市场管控的发电企业需在2024年12月31日和2025年12月31日之前，分别完成2023年和2024年的碳排放配额履约。前两个履约期配额清缴日前，碳配额交易均呈现量价齐升态势。2024年10月17日，生态环境部发布《关于做好2023、2024年度发电行业全国碳排放权交易配额分配及清缴相关工作的通知》，免费配额发放逐渐减少，此前盈余的配额逐渐消除。在不考虑新行业纳入和抵消机制，考虑电厂实际降碳量的情况下，2023年、2024年度全国碳市场整体的配额缺口在0.2亿~0.7亿吨之间。根据生态环境部发布的《全国碳市场发展报告（2024）》，全国碳市场2021年、2022年度配额发放量分别为50.96亿吨、51.04亿吨，分别盈余147万吨、1298万吨，占配额发放总量的0.03%、0.25%。由于拥有配额盈余的企业存在惜售，全国碳市场上配额供需相对紧缺。履约节点临近&碳配额预期收紧企业惜售，2024年8月以来，碳配额价格持续上行，截至2024年12月13日，全国碳市场碳排放配额最新价为101元/吨，维持高位。
1.4.环卫装备：2024M1-10环卫新能源销量同增39%，渗透率同比提升4.15pct至11.68%
2024M1-10环卫新能源销量同增39%，渗透率同比提升4.15pct至11.68%。根据银保监会交强险数据，2024M1-10，环卫车合计销量58002辆，同比变动-10.38%。其中，新能源环卫车销售6776辆，同比变动+38.99%，新能源渗透率11.68%，同比变动+4.15pct。
2024M10新能源环卫车单月销量同增44%，单月渗透率为18.54%。2024M10，环卫车合计销量4498辆，同比变动-11.37%，环比变动-17.69%。其中，新能源环卫车销量834辆，同比变动+44.29%，环比变动-20.57%，新能源渗透率18.54%，同比变动+7.15pct。
2024M1-10重点公司情况：
盈峰环境：环卫车市占率第一：销售9488辆（-2.99%），市占率16.36%（+1.25pct）；新能源市占率第一：销售2153辆（+38.10%），市占率31.77%（-0.21pct）。
宇通重工：环卫车市占率第四：销售2084辆（-6.42%），市占率3.59%（+0.15pct）；新能源市占率第二：销售1417辆（+49.00%），市占率20.91%（+1.40pct）。
福龙马：环卫车市占率第三：销售2559辆（-10.65%），市占率4.41%（-0.01pct）；新能源市占率第三：销售561辆（+6.25%），市占率8.28%（-2.55pct）。
1.5.生物柴油：废油脂供应面紧张价格上涨，生物柴油市场交易略有升温
废油脂供应面紧张价格上涨，生物柴油市场交易略有升温。1）原料端：根据卓创资讯，2024/12/6-2024/12/12地沟油均价5264元/吨，环比2024/11/29-2024/12/5地沟油均价+4.9%。2）产品端：2024/12/6-2024/12/12全国生物柴油均价7200元/吨，环比2024/11/29-2024/12/5生柴均价+0.7%。3）价差：国内UCOME与地沟油当期价差1936元/吨，环比2024/11/29-2024/12/5价差-9.2%；若考虑一个月的库存周期，价差为2071元/吨，环比2024/11/29-2024/12/5价差-13.6%，按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%高品质得油率-1000元/吨加工费）测算，单吨盈利为372元/吨（环比2024/11/29-2024/12/5单吨盈利-50.5%）。原料供应方面，11月份UCO船期集中交货后，国内废油脂供应商库存紧张，加之目前处于餐饮行业淡季，废油脂收集量较少，近期废油脂供应面紧张。生物柴油方面，近期河北地区酯基生物柴油厂家开工情况有所好转，且厂家赶在年前少量囤货，生物柴油厂家开工率略有增加，供应有所增加；酯基生物柴油需求也略有增加，部分酯基生物柴油订单流向环氧增塑剂方向，市场交易气氛略有升温。
1.6.锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数微降，盈利小幅回落
盈利跟踪：金属价格涨跌互现&折扣系数微降，盈利小幅回落。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，本周（2024/12/9~2024/12/13）项目平均单位碳酸锂毛利为-8.15万元/吨（较前一周-0.263万元/吨），平均单位废料毛利为-1.29万元/吨（较前一周-0.042万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利增加0.037万元/吨。期待行业进一步出清、盈利能力改善。
金属价格跟踪：截至2024/12/13，1）碳酸锂价格下降。金属锂价格为68.5万元/吨，周环比-0.7%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为7.63万元/吨，周环比变动-0.7%。2）硫酸钴价格持平。金属钴价格为17.60万元/吨，周环比持平；前驱体：硫酸钴价格为2.70万元/吨，周环比持平。3）硫酸镍价格持平。金属镍价格为13.06万元/吨，周环比变动+2.4%；前驱体：硫酸镍价格为2.63万元/吨，周环比持平。4）硫酸锰价格持平。金属锰价格为1.38万元/吨，周环比+1.4%；前驱体：硫酸锰价格为0.61万元/吨，周环比持平。
折扣系数微降。截至2024/12/13，折扣系数周环比微降。1）三元极片粉锂折扣系数75.5%，周环比-0.5pct；2）三元极片粉钴折扣系数75.5%，周环比持平；3）三元极片粉镍折扣系数75.5%，周环比持平。
1.7.电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行
价格整体持稳，市场平稳运行：1）生产端：根据隆众资讯调研，截至2024/12/12，气体厂家空分产能利用率较前一周下降0.07pct。2）产品端：根据卓创资讯数据，2024/12/8-2024/12/14期间，氙气周均价2.95万元/立方米，环比持平；氪气周均价350元/立方米，环比持平；氖气周均价125元/立方米，环比持平；氦气价格周均价659元/瓶，环比持平。3）供需分析：氙气，氙气市场周均价环比持平。终端需求尚无明显支撑，供应相对充足，市场持稳运行；氪气，氪气市场价格持稳，市场下游需求相对平淡，价格暂时持稳；氖气周均价环比持平。市场需求较为平淡，半导体市场仍需时间恢复，整体低价盘整为主；氦气，氦气市场价格延续下调走势，成交重心下移。
2.行情回顾
2.1.板块表现
2024/12/9-12/13环保及公用事业指数下跌1.14%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌0.36%，深证成指下跌0.73%，创业板指下跌1.4%，沪深300指数下跌1.01%，中信环保及公用事业指数下跌1.14%。
2.2.股票表现
2024/12/9-12/13涨幅前十标的为：宜宾纸业61.05%，深水海纳25.53%，禾信仪器16.24%，四通股份15.54%，冰轮环境14.74%，新元科技13.8%，光华科技12.08%，依米康11.63%，天奇股份9.56%，安泰集团8.64%。
2024/12/9-12/13跌幅前十标的为：祥龙电业-17.29%，天瑞仪器-16.2%，钱江生化-14.54%，宝泰隆-12.87%，新安洁-11.19%，大千生态-10.86%，中航泰达-10.55%，皖仪科技-10.3%，日出东方-9.37%，凯添燃气-8.87%。
3.行业新闻
3.1.中共中央政治局会议：协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型
中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，沉着应变、综合施策，经济运行总体平稳、稳中有进，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强。新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241210/1415834.shtml
3.2.生态环境部发布2024年《国家污染防治技术指导目录（鼓励类）》（征求意见稿）
为充分发挥先进技术在大气污染防治、噪声与振动控制和减污降碳协同增效中的重要作用，生态环境部组织编制了2024年《国家污染防治技术指导目录（鼓励类）》（征求意见稿），共19项，涉及除尘、脱硫、脱硝技术等。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241212/1416451.shtml
3.3.生态环境部：关于废弃电器电子产品处理专项资金申报企业标准和条件的通知（征求意见稿）
为贯彻落实《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》，促进废弃电器电子产品的妥善回收处理，生态环境部会同财政部研究编制了《关于废弃电器电子产品处理专项资金申报企业标准和条件的通知（征求意见稿）》。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241211/1416085.shtml
3.4.工信部公布2024年工业废水循环利用典型案例名单
根据《工业和信息化部办公厅关于开展2024年工业废水循环利用典型案例征集工作的通知》（工信厅节函〔2024〕280号），经地方推荐、专家评审和网上公示，确定了2024年工业废水循环利用典型案例名单，共58个案例上榜。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241211/1416065.shtml
3.5.中国环境科学学会发布2024年度环境保护科学技术奖（自然科学奖、技术发明奖、科技进步奖）拟授奖项目公示
12月13日，中国环境科学学会发布2024年度环境保护科学技术奖（自然科学奖、技术发明奖、科技进步奖）拟授奖项目公示。其中特等奖空缺，自然科学奖一等奖1项、二等奖5项，技术发明奖一等奖2项,二等奖5项，科技进步奖一等奖10项、二等奖48项。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241213/1416757.shtml
3.6.吉林市印发《美丽江城建设规划（2024—2035年）》
中共吉林市委、吉林市人民政府印发了《美丽江城建设规划（2024-2035年）》，并发出通知，要求各地各部门结合实际认真贯彻落实。规划以绿色低碳、环境优美、安全现代、生态宜居为总目标，全面推进新时代生态文明建设和生态环境保护工作，统筹推动生态产业化和产业生态化，全力描绘“大东山水、秀美江城”的“四彩”画卷，打造自然生态优美的美丽中国样板区， 让天蓝地绿、鸟语花香、山清水秀、沃野千里、绿色繁荣、诗意宜居成为老工业基地的崭新标识。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241211/1416021.shtml
3.7.广东省政府印发《广东省空气质量持续改善行动方案》
12月10日，广东省政府印发《广东省空气质量持续改善行动方案》。《方案》提出，到2025年，全省PM2.5年均浓度控制在22微克/立方米以下，基本消除重污染天气；主要大气污染物排放总量持续下降，完成国家下达的NOx和VOCs减排目标。广州和佛山市二氧化氮（NO₂）年均值控制在30微克/立方米以下，东莞和江门市NO₂年均值控制在26微克/立方米以下，其他地级以上市保持在现有浓度水平以下。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20241211/1416000.shtml
4.公司公告
5.大事提醒
6. 往期研究
6.1.往期研究：公司深度
Ø《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22
Ø《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15
Ø《三峰环境深度：垃圾焚烧技术Alpha：运营领先&出海加速，现金流成长双赢》2024-08-05
Ø《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-05-31
Ø《兴蓉环境深度：成都水务龙头稳健增长，2024年污水调价在即，长期现金流增厚空间大》2024-04-09
Ø《金宏气体深度：综合性气体供应商龙头，大宗气体+特种气体并驾齐驱》2023-12-12
Ø《中船特气深度：电子特气龙头产能持续扩张，空间可期》2023-12-11
Ø《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07
Ø《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-03
Ø《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-01
Ø《蓝天燃气深度：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际》2023-07-28
Ø《龙净环保深度：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显》2023-07-15
Ø《盛剑科技深度：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极》2023-05-24
Ø《华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长》2023-05-05
Ø《金科环境深度：水深度处理及资源化专家，数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇》2023-04-23
Ø《美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头，产能扩张&规模效应助力加速成长》2023-03-12
Ø《赛恩斯深度：重金属污染治理新技术，政策推动下市场拓展加速》2023-03-01
Ø《国林科技深度：臭氧设备龙头纵深高品质乙醛酸，国产化助横向拓展半导体清洗应用》2022-12-20
Ø《景津装备深度：全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长》2022-12-12
Ø《新奥股份深度：天然气一体化龙头，波动局势中稳健发展》2022-11-30
Ø《仕净科技深度：光伏废气治理龙头景气度提升，资源化驱动最具经济价值水泥碳中和》2022-11-28
Ø《凯美特气深度：食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期》2022-10-21
Ø《天然气•错配下的持续稀缺•深度3：天壕环境神安线五问？》2022-08-24
Ø《高能环境深度：从0到1突破资源化彰显龙头α，从1到N复制打造多金属再生利用平台》2022-07-22
Ø《天壕环境深度：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开》2022-07-02
Ø《九丰能源深度：LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场》2022-05-29
Ø《伟明环保深度：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源》2022-03-17
Ø《路德环境深度：生物科技新星，酒糟资源化龙头扩产在即》2022-03-09
Ø《三联虹普：4.9亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用》2022-01-14
Ø《绿色动力深度：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升》2022-01-06
Ø《中国水务深度：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务》2021-12-23
Ø《仕净科技深度：泛半导体制程配套设备龙头，一体化&多领域拓展助力成长》2021-11-30
Ø《天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场》2021-09-20
Ø《光大环境深度：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估》2021-09-12
Ø《百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头，收益碳交易弹性大》2021-07-28
Ø《英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海》2021-07-22
Ø《高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头》2021-03-02
1.1.往期研究：行业专题
Ø《东吴证券环保行业2025年年度策略：揽星衔月，扶摇可接——化债、成长、重组共振，环保市场化新生！》2024-12-10
Ø《东吴证券燃气行业2025年年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09
Ø《环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/弹性/成长三大方向》2024-10-16
Ø《市场化改革系列深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024-09-02
Ø《价格改革系列深度八：固废：资本开支下降，C端付费理顺+超额收益，重估空间开启！》2024-06-17
Ø《价格改革系列深度七：燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-06-05
Ø《价格改革系列深度六：水务：稳健增长+高分红，价格改革驱动长期成长&价值重估！》2024-06-02
Ø《固废专题1——电网排放因子更新+能耗考核趋严，关注垃圾焚烧绿证价值提升》2024-04-14
Ø《燃气行业专题：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-03-08
Ø《水务专题3——污水定价&调价机制保障收益，较供水应享风险溢价》2024-03-08
Ø《东吴证券环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴——迎接环保3.0！从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动》2024-01-03
Ø《2023年环保&天然气行业三季报总结：现金流、高成长α、化债修复》2023-11-20
Ø《燃气行业点评报告：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司》2023-10-11
Ø《水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估》2023-07-09
Ø《天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会》2023-07-09
Ø《全球碳减排加速，能源转型&循环再生为根本之道》2023-06-09
Ø《中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估》2023-05-15
Ø《半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！》2023-04-17
Ø《环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时》2023-03-17
Ø《疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长》2023-03-03
Ø《东吴证券环保行业2023年年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注双碳环保安全价值》2023-01-19
Ø《安全系列研究1——被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”》2022-11-07
Ø《全球交通可再生燃料风口，中国生物柴油高减排迎成长良机》2022-10-09
Ø《2022年环保行业中报总结：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性》2022-09-12
Ø《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完善》2022-06-13
Ø《氦气：气体黄金进口依赖97.5%，国产替代加速，碳中和约束供应资源端重估》2022-06-12
Ø《欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前，清洁能源&再生资源价值凸显》2022-05-26
Ø《氢能系列研究2——产业链经济性测算与降本展望》2022-05-08
Ø《基建稳增长政策+REITs融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估》2022-04-29
Ø《2022年中央政府性基金其他项预算增超3600亿元，关注垃圾焚烧存量补贴兑付》2022-03-27
Ø《明确氢能重要战略地位，重点加强可再生能源制氢及关键核心技术》2022-03-24
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7. 风险提示
1）政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执行效果不及预期。
2）财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期。
3）行业竞争加剧：环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞争格局以及国企央企入主等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧。
